注册会计师考试题目-财务管理主观题汇总（含历年真题）共70题222问答（一）

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1、材料题

甲公司是一家从事新材料研发、生产和销售的上市公司，为了投资新项目，公司拟发行“分离型”附认股权证债券筹资，相关资料如下：

（1）每份债券面值1000元，期限10年，票面利率6%，每年末付息一次，到期还本，债券按面值发行。每份债券同时附送50张认股权证，每张认股权证可按55元价格购买一股普通股。认股权证期限5年，自债券发行日开始计算，假定认股权证在第五年年末行权。

（2）公司预计未来7年的股权自由现金流量分别为30000万元、42000万元、50000万元、54000万元、57000万元、63000万元和66000万元。以后保持5%的增长率永续增长。

（3）公司目前发行在外普通股2亿股，股权资本成本10.5%，等债券风险普通债券市场利率8%，所得税税率25%。

要求回答下列问题：

问答题

（1）什么是认股权证；什么是“分离型”附认股权证债券；附认股权证债券筹资有什么优缺点。

你的答案：

正确答案：

①认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。

②“分离型”附认股权证债券是指认股权证与公司债券可以分开，单独在流通市场上自由买卖。

③附认股权证债券筹资的主要优点：a.可以起到一次发行、二次融资的作用，可以有效降低融资成本；b.可以以较普通债券低的票面利率发行。

附认股权证债券筹资的主要缺点：a.灵活性较差。发行人一直都有偿还本期的义务，因无赎回和强制转股条款，从而在市场利率大幅降低时，发行人需要承担一定的机会成本；b.承销费用高于债务融资；c.认股权证的执行价格，一般比发行时的股价高出20%-30%，如果将来公司发展良好，股票价格会大大超过执行价格，原有股东会蒙受较大损失。

问答题

（2）预计第五年末甲公司股票每股价值。

你的答案：

正确答案：

【解题思路】本题是求股票的每股价值，而题目给的现金流是股权现金总流量。因此有两种解法，一种是先求助第五年末的股权价值，再除以股数得到每股价值；另一种是先转化为每股现金流量，再以此直接求得第五年末的每股价值。

甲公司第6年和第7年的每股股权现金流量为3.15（63000/20000）元和3.3（66000/20000）元，以后保持5%的增长率永续增长。股权资本成本10.5%，所以：

第五年末甲公司股票每股价值＝3.15×（P/F，10.5%，1）＋3.3×（P/F，10.5%，2）＋3.3×（1＋5%）/（10.5%－5%）×（P/F，10.5%，2）

＝57.15（元）

【注意】很多同学看到这里的股权资本成本10.5%并非整百分数而觉得无法查表得到相关系数，于是就慌了。这在考场上是大忌，要时刻保持冷静，题目既然这么出肯定是有解决之道的。仔细想一想后你会发现（P/F，10.5%，1）就等于1/（1+10.5%），而（P/F，10.5%，2）=1/[（1+10.5%）^2]。

问答题

（3）计算甲公司分离型认股权证债券的税前资本成本。

你的答案：

正确答案：

第5年末每份债券附送认股权证行权价值＝50×（57.15－55）＝107.5（元）。

假设分离型认股权证债券的税前资本成本为i，则：1000＝60×（P/A，i，10）＋107.5×（P/F，i，5）＋1000×（P/F，i，10）

当i＝7%时：等式右边＝60×7.0236＋107.5×0.7130＋1000×0.5083＝1006.36

当i＝8%时：等式右边＝60×6.7101＋107.5×0.6806＋1000×0.4632＝938.97

利用插值法，解得：i=7.09%

问答题

（4）判断该筹资方案是否合理，并说明理由。如果不合理，计算票面利率的合理区间。

你的答案：

正确答案：

①该筹资方案不合理。理由：“分离型”认股权证债券的税前资本成本（7.09%）小于等债券风险普通债券市场利率（8%），对投资人没有吸引力。

②税前股权资本成本=10.5%/(1-25%)=14%

要想使得该筹资方案可行，该“分离型”认股权证债券的税前资本成本应介于8%--14%。

假设分离型认股权证债券的税前资本成本为8%的票面利率为K1：则：1000＝1000×K1×（P/A，8%，10）＋107.5×（P/F，8%，5）＋1000×（P/F，8%，10）

解得：K1=6.91%

假设分离型认股权证债券的税前资本成本为14%的票面利为K2,则：

1000＝1000×K2×（P/A，14%，10）＋107.5×（P/F，14%，5）＋1000×（P/F，14%，10）

解得：K2=12.93%

所以，票面利率的合理区间为6.91%--12.93%。

2、材料题

甲公司是一家上市公司，当前每股市价60元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可以买入1股股票，每份看跌期权可以卖出1股股票。两种期权行使权利的价格都为70元，都是三个月到期，到期前甲公司不分配现金股利。预计三个月后甲公司股价上涨26元或者下跌14元，三个月的无风险报酬率为0.8%。

乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权。

要求：

问答题

（1）利用套期保值原理，计算套期保值比率和每份看涨期权的价值；

你的答案：

正确答案：

①股价上行时期权到期日价值＝60＋26－70＝16（元），股价下行时市价46元（60－14）低于执行价格，所以股价下行时期权到期日价值为0。

套期保值比率＝（16-0）/（60＋26－46）＝0.4

②由套期保值比率=0.4可知，购买股票支出＝0.4×60＝24（元）

看涨期权价值＝24－（46×0.4－0）/（1＋0.8%）＝5.75（元）

问答题

（2）利用看涨期权——看跌期权平价定理，计算每份看跌期权的价值；

你的答案：

正确答案：

根据期权的平价定理公式（看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产的价格S-执行价格的现值PV（X）），则：

5.75－看跌期权价格＝60－70/（1＋0.8%），解得：看跌期权价格＝15.19（元）

问答题

（3）在（2）的基础上，如果股票价格下跌14元，计算乙投资者的组合净损益。

你的答案：

正确答案：

由题意可知，乙投资者的投资组合策略为保护性看跌期权（即买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权）。当股价下跌14元时，股价＝60－14＝46（元）。

股票净损益=-(60-46)×1000=-14000（元）

期权净损益=(70-46)×1000-1000×15.19=8810（元）

投资组合净损益=-14000+8810=-5190（元）

（或，投资组合净损益＝1000×（70－60－15.19））＝－5190（元）。

3、材料题

甲公司是一家动力电池生产企业，拟采用管理用财务报表进行财务分析。

相关资料如下:

❶甲公司2018年主要财务报表数据（单位：万元）

❷甲公司货币资金全部为经营活动所需，财务费用全部为利息支出。甲公司的企业所得税税率25%。

❸乙公司是甲公司的竞争对手，2018年相关财务比率如下:

问答题（1）编制甲公司2018年管理用财务报表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

你的答案：

正确答案：

单位：万元

【注意】若题目告知表格内无需加入计算过程，则无需添加，直接给出结果即可。本题表格内给了计算过程只是为了帮助学员理解。

【抢分技巧】

①常见经营资产项目有：存货、应收账款、应收票据、固定资产、无形资产、长期股权投资等；常见经营负债项目有：应付账款、应付票据、应付职工薪酬等；常见金融负债项目有：短期借款、长期借款等；

②货币资金一定要看题目说法，如果题目说明“货币资金全部为经营活动所需”等类似的话，则货币资金全部为经营资产；若题目条件有“经营用货币资金占收入一定百分比”则需要按收入百分比计算出经营资产资金需要额，剩余部分为金融资产。

考点：第二章财务报表分析和财务预测

问答题（2）基于甲公司管理用财务报表，计算甲公司的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆和权益净利率（注：资产负债表相关数据用年末数计算）。

你的答案：

正确答案：

（2）净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=1260/6000=21%

税后利息率=税后利息费用/净负债=120/2000=6%

净财务杠杆=净负债/股东权益=2000/4000=50%

权益净利率=净利润/股东权益=1140/4000=28.5%

考点：第二章财务报表分析和财务预测

问答题（3）计算甲公司与乙公司权益净利率的差异，并使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。

你的答案：

正确答案：

（3）甲公司与乙公司权益净利率的差异=28.5%-30.4%=-1.9%

乙公司权益净利率=30.4%

替换净经营资产净利率后甲公司的权益净利率=21%+（21%-8%）×60%=28.8%

替换税后利息率后甲公司的权益净利率=21%+（21%-6%）×60%=30%

替换净财务杠杆后甲公司的权益净利率=21%+（21%-6%）×50%=28.5%

净经营资产净利率差异引起的权益净利率差异=28.8%-30.4%=-1.6%

税后利息率差异引起的权益净利率差异=30%-28.8%=1.2%

净财务杠杆差异引起的权益净利率差异=28.5%-30%=-1.5%

综上，净经营资产净利率降低导致权益净利率下降1.6%；税后利息率降低导致权益净利率提高1.2%；

净财务杠杆降低导致权益净利率下降1.5%，综合导致权益净利率下降1.9%。

【本题考点】财务分析方法-因素分析法、管理用财务报表体系

考点：第二章财务报表分析和财务预测

4、材料题

甲公司是一家新型建筑材料生产企业，为做好2017年财务计划，拟进行财务报表分析和预测。相关资料如下：

❶甲公司2016年主要财务数据

单位：万元

❷公司没有优先股且没有外部股权融资计划，股东权益变动均来自留存收益。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%。销售部门预测2017年公司营业收入增长率10%。

❸甲公司的企业所得税税率25%。

问答题（1）假设2017年甲公司除长期借款外所有资产和负债与营业收入保持2016年的百分比关系，所有成本费用与营业收入的占比关系维持2016年水平，用销售百分比法初步测算公司2017年融资总需求和外部融资需求。

你的答案：

正确答案：

（1）2017年融资总需求=基期净经营资产×营业收入增长率

=（12000-1000-2000）×10%=900（万元）

2017年外部融资需求=2017年融资总需求-2017年留存收益

=900-1650×（1+10%）×（1-60%）=174（万元）

考点：第二章财务报表分析和财务预测

问答题（2）假设2017年甲公司除货币资金、长期借款外所有资产和负债与营业收入保持2016年的百分比关系，除财务费用和所得税费用外所有成本费用与营业收入的占比关系维持2016年水平，2017年新增财务费用按新增长期借款期初借入计算，所得税费用按当年利润总额计算。为满足资金需求，甲公司根据要求（1）的初步测算结果，以百万元为单位向银行申请贷款，贷款利率8%，贷款金额超出融资需求的部分计入货币资金。预测公司2017年末资产负债表和2017年度利润表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

你的答案：

正确答案：

（2）根据（1），甲公司2017年需要向银行申请借款200万（因为向银行申请的贷款以百万为单位）。

单位：万元

计算过程：（先算利润表项目，再算资产负债表项目）

①营业收入、营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用都为去年的金额×（1+10%）

②财务费用=长期借款×贷款利率=3200×8%=256（万元）

③根据前两步的计算，即可算出利润总额、所得税费用和净利润

净利润=（17600-11000-616-1100-2200-256）×（1-25%）=1821（万元）

④应收账款、存货、固定资产、应付账款、其他流动负债都为去年的金额×（1+10%）

⑤长期借款=2016年长期借款+2017年新增借款=3000+200=3200（万元）

⑥股东权益=2016年股东权益+2017年净利润×（1-股利支付率）

=6000+1821×（1-60%）=6728.40（万元）

⑦根据上述步骤可以算出负债及股东权益合计，该值即为资产合计，最后倒挤出货币资金的金额

负债及股东权益总计=1100+2200+3200+6728.4=13228.4（万元）

货币资金=13228.4-1760-1650-9130=688.4（万元）

【抢分技巧】

①读题一定要仔细，对于问题说法不能凭自己想象，要仔细阅读条件及问法，本题第一问和第二问假设是不同的，第二问只是用了第一问的结果进行预测，但货币资金并不是和收入保持稳定百分比，因此货币资金需要最后倒算。

②报表预测有先后顺序：首先预测利润表，其次资产负债表，因为只有利润清楚才知道本期利润留存金额，进而计算所有者权益增加额。

【本题考点】外部资本需求的测算

考点：第二章财务报表分析和财务预测

5、材料题

甲公司是一家制造业企业，为做好财务计划，甲公司管理层拟采用管理用财务报表进行分析，相关资料如下：

❶甲公司2014年的主要财务报表数据：（单位：万元）

❷甲公司没有优先股，股东权益变动均来自利润留存；经营活动所需的货币资金是当年销售收入的2%；投资收益均来自长期股权投资。

❸根据税法相关规定，甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税，其他损益的所得税税率为25%。

❹甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%；经营性资产、经营性负债与销售收入保持稳定的百分比关系。

问答题（1）编制甲公司2014年的管理用财务报表（提示：按照各种损益的适用税率计算应分担的所得税，结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。（单位：万元）

你的答案：

正确答案：

单位：万元

【注意】若题目告知表格内无需加入计算过程，则无需添加，直接给出结果即可。本题表格内给了计算过程只是为了帮助学员理解。

考点：第二章财务报表分析和财务预测

问答题（2）假设甲公司目前已达到稳定状态，经营效率和财务政策保持不变，且不增发新股和回购股票，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。计算甲公司2015年的可持续增长率。

你的答案：

正确答案：

考点：第二章财务报表分析和财务预测

问答题（3）假设甲公司2015年销售增长率为25%，销售净利率与2014年相同，在2014年年末金融资产都可动用的情况下，用销售百分比法预测2015年的外部融资额。

你的答案：

正确答案：

（3）2015年的外部融资额=（5900-1500）×25%-10000×（1+25%）×1250/10000×（1-60%）-100=375（万元）

考点：第二章财务报表分析和财务预测

问答题（4）从经营效率和财务政策是否变化角度，回答上年可持续增长率、本年可持续增长率和本年实际增长率之间的联系。

你的答案：

正确答案：

（4）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股和回购股票的情况下，则本年实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。

如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股和回购股票的情况下，则本年实际增长率会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。

如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股和回购股票的情况下，本年的实际增长率会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。

【本题考点】管理用财务报表体系、可持续增长率的测算、外部资本需求的测算

考点：第二章财务报表分析和财务预测

6、材料题

甲公司是一家上市公司，主营保健品生产和销售。2017年7月1日，为对公司业绩进行评价，需估算其资本成本，相关资料如下：

❶甲公司目前长期资本中有长期债券1万份，普通股600万股，没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于2016年7月1日，期限5年，票面价值1000元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息。公司目前长期债券每份市价935.33元，普通股每股市价10元。

❷目前无风险利率6%，股票市场平均收益率11%，甲公司普通股贝塔系数1.4。

❸企业的所得税税率25%。

问答题（1）计算甲公司长期债券税前资本成本。

你的答案：

正确答案：

（1）令甲公司长期债券半年期税前资本成本为i，则：

935.33=1000×8%/2×（P/A，i，8）+1000×（P/F，i，8）

当i=5%时，等式右边=1000×4%×6.4632+1000×0.6768=935.33

刚好等于等式左边，所以：i=5%。

即，长期债券税前资本成本=（1+5%）²-1=10.25%

【抢分技巧】资本成本是有效年利率的口径，因为题目是半年付息的债券，求出半年利率后，还需要换算成有效年利率。此外，资本成本是税后口径，但本题要求的计算税前的，因此无需转换。这里还有一个坑，就是时间，现在是2017年7月1日，但是债券的发行时间为2016年7月1日，半年计息一次，所以只有8个计息期。

问答题（2）用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。

你的答案：

正确答案：

（2）根据资本资产定价模型：普通股资本成本=无风险利率+该股票的贝塔系数×（平均风险股票报酬率-无风险利率）=6%+1.4×（11%-6%）=13%

问答题（3）以公司目前的实际市场价值为权重，计算甲公司加权平均资本成本。

你的答案：

正确答案：

（3）总资本的市场价值=股权价值+净债务价值=10000×935.33+6000000×10=69353300（元）

加权平均资本成本=13%×（6000000×10/69353300）+10.25%×（1-25%）×（10000×935.33/69353300）=12.28%

问答题（4）在计算公司加权平均资本成本时，有哪几种权重计算方法?简要说明各种权重计算方法并比较优缺点。

你的答案：

正确答案：

（4）加权平均资本成本是公司全部长期资本的平均成本，有三种权重依据可供选择，即账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重，相关说明及优缺点如下：

【本题考点】债务资本成本、普通股资本成本、加权平均资本成本

7、材料题

甲公司是一家中低端护肤品生产企业，为适应市场需求，2020年末拟新建一条高端护肤品生产线，项目期限5年。相关资料如下：

❶新建生产线需要一栋厂房、一套生产设备和一项专利技术。新建厂房成本5000万元，根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限20年，无残值。假设厂房建设周期很短，2020年末即可建成使用，预计5年后变现价值4000万元。生产设备购置成本2000万元，无需安装，根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限5年，无残值，预计5年后变现价值为零。一次性支付专利技术使用费1000万元，可使用5年，根据税法相关规定，专利技术使用费按受益年限平均摊销。

❷生产线建成后，预计高端护肤品第一年销售收入5000万元，第二年及以后每年销售收入6000万元。付现变动成本占销售收人的20%，付现固定成本每年1000万元。

❸项目需增加营运资本200万元，于2020年末投入，项目结束时收回。

❹项目投产后，由于部分原中低端产品客户转而购买高端产品，预计会导致中低端产品销售收入每年流失500万元，同时付现变动成本每年减少200万元。

❺假设厂房、设备和专利技术使用费相关支出发生在2020年末，各年营业现金流量均发生在当年年末。

❻项目加权平均资本成本14%。企业所得税税率25%，该公司给项目设置的动态回收期是3年。

问答题（1）计算该项目2020~2025年末的相关现金净流量和净现值（计算过程和结果填入下方表格中）。

你的答案：

正确答案：

单位：万元

问答题（2）计算该项目的动态投资回收期。

你的答案：

正确答案：

（2）动态回收期=4+（8200-1962.74-2183.46-1915.31-1680.08）÷3622.82=4.13（年）

问答题（3）分别用净现值法和动态投资回收期法判断该项目是否可行。假设甲公司设定的项目动态投资回收期为3年。

你的答案：

正确答案：

（3）净现值法：因为净现值大于0,所以项目可行。

动态投资回收期法：因为动态投资回收期为4.13年，大于设定的项目动态投资回收期3年，所以项目不可行。

【本题考点】项目评价方法、投资项目折现率的估计、新建项目现金流量的估计

8、材料题

甲公司是一家制造业企业，产品市场需求旺盛。为增加产能，拟于2019年末添置一台新设备。该设备无需安装，预计购置成本300万元。根据税法相关规定，该设备按直线法计提折旧，折旧年限3年，净残值率5%。甲公司现需确定该设备的经济寿命，

相关资料如下：单位：万元

问答题（1）在考虑货币时间价值的情况下，分别计算该设备更新年限为1年、2年、3年的平均年成本。

你的答案：

正确答案：

（1）折旧＝300×（1-5%）/3=95（万元）

更新年限为1年时：

2020年末（1年末）的账面价值＝300-95=205（万元）

2020年末变现价值＝200（万元）

2020年末变现损失＝205-200=5（万元）

2020年末回收现金流量＝200+5×25%=201.25（万元）

现金流出总现值＝300+[90×（1-25%）-95×25%-201.25]×（P/F，10%，1）=156.82（万元）

平均年成本＝156.82/（P/A，10%，1）=172.5（万元）

更新年限为2年时：

2021年末（2年末）的账面价值＝300-95×2=110（万元）

2021年末变现价值＝110（万元）

现金流出总现值＝300+90×（1-25%）×（P/F，10%，1）+100×（1-25%）×（P/F，10%，2）-95×25%×（P/A，10%，2）-110×（P/F，10%，2）=291.22（万元）

平均年成本＝291.22/（P/A，10%，2）=167.8（万元）

更新年限为3年时：

2022年末（3年末）的账面价值=300-95×3=15（万元）

2022年末变现价值＝40（万元）

2022年末变现收益＝40-15=25（万元）

2022年末回收流量＝40-25×25%=33.75（万元）

现金流出总现值＝300+90×（1-25%）×（P/F，10%，1）+100×（1-25%）×（P/F，10%，2）+150×（1-25%）×（P/F，10%，3）-95×25%×（P/A，10%，3）-33.75×（P/F，10%，3）=423.45（万元）

平均年成本＝423.45/（P/A，10%，3）=170.27（万元）

问答题（2）根据要求①计算的平均年成本，确定该设备的经济寿命。

你的答案：

正确答案：

（2）经济寿命是使固定资产的平均年成本最小的那一年限，即该设备的经济寿命为2年。

【本题考点】更新项目现金流量的估计

9、材料题

甲汽车租赁公司拟购置一批新车用于出租。现有两种投资方案，相关信息如下：

❶方案一：购买中档轿车100辆，每辆车价格10万元，另需支付车辆价格10%的购置相关税费。每年平均出租300天，日均租金150元/辆。车辆可使用年限8年，8年后变现价值为0，前5年每年维护费2000元/辆，后3年每年维护费3000元/辆。车辆使用期间每年保险费3500元/辆，其他税费500元/辆。每年增加付现固定运营成本20.5万元。

❷方案二：购买大型客车20辆，每辆车价格50万元，另需支付车辆价格10%的购置相关税费。每年平均出租250天，日均租金840元/辆。车辆可使用年限10年，10年后变现价值为0，前6年每年维护费5000元/辆，后4年每年维护费10000元/辆。车辆使用期间每年保险费30000元/辆，其他税费5000元/辆。每年增加付现固定运营成本10万元。

❸根据税法相关规定，车辆购置相关税费计入车辆原值，采用直线法计提折旧，无残值。等风险投资必要报酬率12%。企业所得税税率25%。

❹假设购车相关支出发生在期初，每年现金流入、现金流出均发生在年末。

问答题（1）分别估计两个方案的现金流量。

你的答案：

正确答案：

（1）方案一的现金流量

T=0：-100×10×（1+10%）=-1100（万元）

T=1～8：每年收入=0.015×300×100=450（万元）

每年折旧=1100÷8=137.5（万元）

T=1～5：每年付现成本=（0.2+0.35+0.05）×100+20.5=80.5（万元）

每年现金流量=（450-137.5-80.5）×（1-25%）+137.5=311.5（万元）

T=6～8：每年现金流量=311.5-（0.3-0.2）×100×（1-25%）=304（万元）

注意：（0.3-0.2）万元，是第6～8年相对于前5年每辆车每年增加的维护费。

方案二的现金流量

T=0：-20×50×（1+10%）=-1100（万元）

T=1～10：每年收入=0.084×250×20=420（万元）

每年折旧=1100÷10=110（万元）

T=1～6：每年付现成本=（0.5+3+0.5）×20+10=90（万元）

每年现金流量=（420-110-90）×（1-25%）+110=275（万元）

T=7～10：每年现金流量=275-（1-0.5）×20×（1-25%）=267.5（万元）

注意：（1-0.5）万元，是后4年相对于前6年每辆车每年增加的维护费。

问答题（2）分别计算两个方案的净现值。

你的答案：

正确答案：

（2）方案一的净现值=-1100+311.5×（P/A，12%，5）+304×（P/A，12%，3）×（P/F，12%，5）=-1100+311.5×3.6048+304×2.4018×0.5674=437.19（万元）

方案二的净现值=-1100+275×（P/A，12%，6）+267.5×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，6）=-1100+275×4.1114+267.5×3.0373×0.5066=442.24（万元）

问答题（3）分别计算两个方案净现值的等额年金。

你的答案：

正确答案：

（3）方案一的等额年金=437.19÷（P/A，12%，8）=437.19÷4.9676=88.01（万元）

方案二的等额年金=442.24÷（P/A，12%，10）=442.24÷5.6502=78.27（万元）

问答题（4）假设两个方案都可以无限重置，且是互斥项目，用等额年金法判断甲公司应采用哪个投资方案。

你的答案：

正确答案：

（4）方案一净现值的等额年金高于方案二，甲公司应采用方案一。

【本题考点】新建项目现金流量的估计

10、材料题

小W因购买个人住房向甲银行借款300000元，年利率6%，每半年计息一次，期限5年，自2014年1月1日至2019年1月1日止，小W选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的7月1日和1月1日。2015年12月末小W收到单位发放的一次性年终奖60000元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案：

❶2016年1月1日提前偿还银行借款60000元（当日仍需偿还原定的每期还款额）。

❷购买乙国债并持有至到期，乙国债为5年期债券，每份债券面值1000元，票面利率4%，单利计息，到期一次还本付息，乙国债还有3年到期，当前价格1020元。

问答题（1）计算投资乙国债的到期收益率。小W应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么？

你的答案：

正确答案：

（1）设投资乙国债的到期收益率为R_d，则

1020=1000×（1+4%×5）×（P/F，R_d，3）,（P/F，R_d，3）=0.85

当R_d=5%时：（P/F，5%，3）=0.8638

当R_d=6%时：（P/F，6%，3）=0.8396

（R_d-5%）/（6%-5%）=（0.85-0.8638）/（0.8396-0.8638）

解得：R_d=5.57%

银行借款的年有效到期收益率=（1+6%/2）²-1=6.09%

投资乙国债的到期收益率5.57%<银行借款的有效年利率（年有效到期收益率），所以投资国债不合适，小W应选择提前偿还银行借款。

问答题（2）计算当前每期还款额，如果小W选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。

你的答案：

正确答案：

（2）当前每期还款额=300000/（P/A，3%，10）=35169.16（元）

设还款后每期还款额为X元，则：

35169.16×（P/A，3%，4）+60000×（P/F，3%，4）+X×（P/A，3%，6）×（P/F，3%，4）=300000

解得：X=24093.33（元）。

或：提前还款等额年金=60000÷（P/A，3%，6）=11075.83（元）

所以，提前还款后每期还款额为：35169.16-11075.83=24093.33（元）

【本题考点】债券价值评估

11、材料题

甲公司是一家制造业企业，信用级别为A級，目前没有上市债券，为投资新产品项目，公司拟通过发行面值1000元的5年期债券进行筹资，公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本，并以此确定该债券的票面利率。

2012年1月1日，公司收集了当时上市交易的3种A级公司债券及与这些上市债券到期日接近的政府债券的相关信息：

2012年7月1日，甲公司发行该债券，该债券每年6月30日付息一次，2017年6月30日到期，发行当天，等风险投资市场报酬率为10%。

问答题（1）计算2012年1月1日A级公司债券的平均信用风险补偿率，并确定甲公司拟发行债券的票面利率。

你的答案：

正确答案：

（1）平均信用风险补偿率=[（7.5%-4.5%）+（7.9%-5%）+（8.3%-5.2%）]/3=3%

2017年1月10日到期的政府债券与甲公司债券到期日相近，因此无风险报酬率=5%，税前债务资本成本=5%+3%=8%。公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本，并以此确定该债券的票面利率，则票面利率为8%。

问答题（2）计算2012年7月1日甲公司债券的发行价格。

你的答案：

正确答案：

（2）发行价格=1000×8%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=924.16（元）

问答题（3）2014年7月1日，A投资人在二级市场上以970元购买了甲公司债券，并计划持有至到期。投资当天，等风险投资市场报酬率为9%，计算A投资人的到期收益率，并据此判断该债券价格是否合理。

你的答案：

正确答案：

（3）设到期收益率为r_d，则：1000×8%×（P/A，r_d，3）+1000×（P/F，r_d，3）=970

当r_d=9%时：1000×8%×（P/A，9%，3）+1000×（P/F，9%，3）=974.70

当r_d=10%时：1000×8%×（P/A，10%，3）+1000×（P/F，10%，3）=950.25

根据内插法：（r_d-9%）/（10%-9%）=（970-974.70）/（950.25-974.70）

求得：r_d=9.19%，高于等风险投资市场报酬率9%，该债券购买价格合理。

【本题考点】债券价值评估

12、材料题

甲公司是一家上市公司，最近刚发放上年现金股利每股2.2元，目前每股市价50元。证券分析师预测，甲公司未来股利增长率6%，等风险投资的必要报酬率10%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权价格每份5元，看跌期权价格每份3元。两种期权的执行价格均为50元，期限均为1年。

投资者小王和小张都认为市场低估了甲公司股票，预测1年后股票价格将回归内在价值，于是每人投资53000元。小王的投资是买入1000股甲公司股票，同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小张的投资是买入甲公司股票的看涨期权10600份。（注：计算投资净损益时不考虑货币时间价值。）

问答题（1）采用股利折现模型，估计1年后甲公司股票的内在价值。

你的答案：

正确答案：

问答题（2）如果预测正确，分别计算小王和小张1年后的投资净损益。

你的答案：

正确答案：

（2）小王的投资净损益：

股票净损益=（61.80-50）×1000=11800（元）

看跌期权到期日价值=0（元）

期权净损益=0-3×1000=-3000（元）

投资净损益=11800-3000=8800（元）（或，投资净损益=61.80×1000-53000=8800（元））

小张的投资净损益：

投资净损益=（61.80-50）×10600-5×10600=72080（元）（或，投资净损益=（61.80-50）×10600-53000=72080（元））

问答题（3）假如1年后甲公司股票下跌到每股40元，分别计算小王和小张的投资净损益。

你的答案：

正确答案：

（3）小王的投资净损益：

股票净损益=1000×（40-50）=-10000（元）

期权到期日价值=1000×（50-40）=10000（元）

期权净损益=10000-1000×3=7000（元）

投资净损益=-10000+7000=-3000（元）（或：投资净损益=期权成本=-1000×3=-3000（元）；或，1000×40+1000×（50-40）-53000=-3000（元））

小张的投资净损益：

投资净损益=0-10600×5=-53000（元）（或，投资净损益=0-53000=-53000（元））

【本题考点】期权的投资组合策略、期权价值的影响因素

13、材料题

甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价40元，市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权每份5元，看跌期权每份3元。两种期权执行价格均为40元，到期时间均为6个月。目前，有四种投资组合方案可供选择：保护性看跌期权、抛补性看涨期权、多头对敲、空头对敲。

问答题（1）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设6个月后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股权价格的货币时间价值。）

你的答案：

正确答案：

（1）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择抛补性看涨期权。

抛补性看涨期权是指购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权。

该组合的净损益：

6个月到期时股票价格=40×（1+20%）=48(元)

组合成本=40-5=35（元）

组合收入=48-Max(48-40,0)=48-8=40(元)

组合净损益=40-35=5（元）

问答题（2）投资者预期未来股价大幅波动，应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设6个月后该股票价格下跌50%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）

你的答案：

正确答案：

（2）投资者预期未来股价大幅波动，应选择多头对敲。

多头对敲是指同时买进同一只股票的看涨期权和看跌期权。

该组合的净损益：

6个月到期时股票价格=40×（1-50%）=20（元）

组合成本=5+3=8（元）

组合收入=Max（20-40,0）+Max（40-20,0）=0+20=20（元）

组合净损益=20-8=12（元）

【本题考点】期权的投资组合策略

14、材料题

甲公司是一家投资公司，拟于2020年初以18000万元收购乙公司全部股权。为分析收购方案可行性，收集资料如下：

❶乙公司是一家传统汽车零部件制造企业，收购前处于稳定增长状态，增长率7.5%，2019年净利润750万元，当年取得的利润在当年分配，股利支付率80%^「2」，2019年末（当年利润分配后）净经营资产4300万元，净负债2150万元。

❷收购后，甲公司将通过拓宽销售渠道、提高管理水平、降低成本费用等多种方式，提高乙公司的销售增长率和营业净利率。预计乙公司2020年营业收入6000万元，2021年营业收入比2020年增长10%，2022年进入稳定增长状态，增长率8%。

❸收购后，预计乙公司相关财务比率保持稳定，具体如下：

❹乙公司股票等风险投资必要报酬率收购前11.5%，收购后11%。

❺假设各年现金流量均发生在年末。

问答题

（1）如果不收购，采用股利现金流量折现模型，估计2020年初乙公司股权价值。

你的答案：

正确答案：

（1）2020年初股权价值=750×（1+7.5%）×80%÷（11.5%-7.5%）=16125（万元）

问答题

（2）如果收购，采用股权现金流量折现模型，估计2020年初乙公司股权价值（计算过程和结果填入下方表格中）。

你的答案：

正确答案：

（2）

单位：万元

计算说明（以2020年为例）

营业成本=6000×65%=3900（万元）

销售和管理费用=6000×15%=900（万元）

税前经营利润=6000-3900-900=1200（万元）

经营利润所得税=1200×25%=300（万元）

税后经营净利润=1200-300=900（万元）

[或：6000×（1-65%-15%）×（1-25%）=900（万元）]

净经营资产=6000×70%=4200（万元）

净经营资产增加=4200-4300=-100（万元）

实体现金流量=900+100=1000（万元）

税后利息费用=6000×30%×8%×（1-25%）=108（万元）

净负债增加=6000×30%-2150=-350（万元）

股权现金流量=1000-108+（-350）=542（万元）

2022年初乙公司股权价值=729.7÷（11%-8%）=24323.33（万元）

2020年初乙公司股权价值=542÷（1+11%）+（631.2+24323.33）÷（1+11%）²=20741.95（万元）

问答题

（3）计算该收购产生的控股权溢价、为乙公司原股东带来的净现值、为甲公司带来的净现值。

你的答案：

正确答案：

（3）收购产生的控股权溢价=20741.95-16125=4616.95（万元）

（答案在4616.8万元～4617万元之间，均正确）

收购为乙公司原股东带来净现值=18000-16125=1875（万元）

收购为甲公司带来净现值=20741.95-18000=2741.95（万元）

（答案在2741.8万元-2742万元之间，均正确）

问答题

（4）判断甲公司收购是否可行，并简要说明理由。

你的答案：

正确答案：

（4）收购可行，因为收购给甲公司和乙公司原股东都带来了正的净现值。

【答案】现金流量折现模型

【抢分技巧】

①控股权溢价=控股权价值-少数股权价值，在实务中控股权价值往往表现为收购后取得控制权的新任母公司可以改变公司经营战略，获取新的现金流，按照新的现金流折现计量的价值；而少数股权价值则是原有股东只能按现有经营模式计量现有现金流折现价值。

②收购方收购公司支付对价相当于收购方投资该项目的原始投资额，公司未来现金流折现则可理解为未来现金流量，二者相减即为收购方净现值；反之被收购方股东持有股权的现有价值可视为其持有公司的价值，而出售收到的对价可视为未来获取现金流，二者相减即为被收购方净现值；净现值本质上是站在现在时间点可赚取的现金流。

15、材料题

2017年年初，甲投资基金对乙上市公司普通股股票进行估值。乙公司2016年营业收入6000万元，销售成本（含销货成本、销售费用、管理费用等）占营业收入的60%，净经营资产4000万元。该公司自2017年开始进入稳定增长期，可持续增长率为5%。目标资本结构（净负债：股东权益）为1：1；2017年年初流通在外普通股1000万股，每股市价22元。

该公司债务税前利率8%，股权相对债权风险溢价5%，企业所得税税率25%。为简化计算，假设现金流量均在年末发生，利息费用按净负债期初余额计算。

问答题

（1）预计2017年乙公司税后经营净利润、实体现金流量、股权现金流量。

你的答案：

正确答案：

（1）2017年税后经营净利润=2016年税后经营净利润×（1+5%）

=6000×（1-60%）×（1-25%）×（1+5%）=1890（万元）

2017年实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=1890-4000×5%=1690（万元）

2017年税后利息费用=年初净负债×税后利息率=4000×1/2×8%×（1-25%）=120（万元）

2017年净利润=税后经营净利润-税后利息=1890-120=1770（万元）

2017年所有者权益的增加=期初所有者权益×可持续增长率=4000×1/2×5%=100（万元）

股权现金流量=1770-100=1670（万元）

问答题

（2）计算乙公司股权资本成本，使用股权现金流量法估计乙公司2017年年初每股价值，并判断每股市价是否高估。

你的答案：

正确答案：

（2）股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11%

2017年年初股权价值=1670/（11%-5%）=27833.33（万元）

每股股权价值=27833.33/1000=27.83（元）

每股价值大于每股市价，说明每股市价被低估了。

【本题考点】现金流量折现模型

16、材料题

甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7500万元，年利率5%，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8%；普通股500万股，每股面值100元。为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择：方案一是平价发行长期债券，债券面值1000元，期限10年，票面利率6%，每年付息一次；方案二是按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。

目前公司年营业收入1亿元，变动成本率为60%，除财务费用外的固定成本2000万元，预计扩大规模后每年新增营业收入3000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的企业所得税税率25%。

问答题

（1）计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。

你的答案：

正确答案：

（1）边际贡献=10000×（1-60%）=4000（万元）

息税前利润=4000-2000=2000（万元）

归属于普通股的税前盈余=2000-7500×5%-30×100×8%/（1-25%）=1305（万元）

经营杠杆系数=4000/2000=2

财务杠杆系数=2000/1305=1.53

联合杠杆系数=4000/1305=3.07

问答题

（2）计算方案一和方案二的每股收益无差别点的营业收入，并据此对方案一和方案二作出选择。

你的答案：

正确答案：

（2）假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：

[（EBIT-7500×5%-4000×6%）×（1-25%）-30×100×8%]/500

=[（EBIT-7500×5%）x（1-25%）-30×100×8%]/（500+4000/16）

解得：EBIT=1415（万元）

营业收入×（1-60%）-2000-500=1415,则：营业收入=9787.5（万元）

预计营业收入=10000+3000=13000（万元），大于每股收益无差别点的营业收入，因此选择方案一进行筹资。

问答题

（3）基于要求②的结果，计算追加筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。

你的答案：

正确答案：

（3）边际贡献=13000×（1-60%）=5200（万元）

息税前利润=5200-2000-500=2700（万元）

归属于普通股的税前盈余=2700-7500×5%-4000×6%-30×100×8%/（1-25%）

=1765（万元）

经营杠杆系数=5200/2700=1.93

财务杠杆系数=2700/1765=1.53

联合杠杆系数=5200/1765=2.95

【本题考点】资本结构决策分析、杠杆系数的衡量

17、材料题

甲公司是一家制造业企业，产品市场需求处于上升阶段。为提高产能，公司拟新建一个生产车间。该车间运营期6年，有两个方案可供选择：

❶方案一：设备购置。预计购置成本320万元，首年年初支付；设备维护费用每年2万元，年末支付。

❷方案二：设备租赁。租赁期6年，租赁费每年50万元，年初支付。租赁公司负责设备的维护，不再另外收费。租赁期内不得撤租，租赁期满时租赁资产所有权以60万元转让。

❸6年后该设备可按85万元出售，但需支付处置费用5万元。根据税法相关规定，设备折旧年限8年，净残值率4%，按直线法计提折旧。税前有担保借款利率8%，企业所得税税率25%

问答题

（1）计算设备租赁相对于购置的差额现金流量及其净现值（计算过程和结果填入下方表格中）

你的答案：

正确答案：

相关计算说明：

①租赁方案：

租赁资产的计税基础=50×6+60=360（万元）

年折旧额=360×（1-4%）÷8=43.2（万元）

折旧抵税=43.2×25%=10.8（万元）

第6年末账面价值=360-43.2×6=100.8（万元）

第6年末变现相关现金流=变现收入+变现损失抵税（或-变现收益纳税）=85-5+[100.8-(85-5)]×25%=85.2（万元）

②自行购置方案：

购置资产的计税基础=购置成本320万元

年折旧额=320×（1-4%）÷8=38.4（万元）

折旧抵税=38.4×25%=9.6（万元）

第6年末账面价值=320-38.4×6=89.6（万元）

第6年末变现相关现金流=变现收入+变现损失抵税（或-变现收益纳税）=85-5+[89.6-(85-5)]×25%=82.4（万元）

③折现率=税后有担保借款利率=8%×（1-25%）=6%

问答题

（2）判断企业应该选择何种方案，简要说明理由。

你的答案：

正确答案：

（2）租赁设备方案相对购置方案的净现值大于0，甲公司应该采用租赁方案。

【本题考点】租赁筹资

17、材料题

甲公司是一家能源类上市公司，当年取得的利润在下年分配。2018年公司净利润10000万元，2019年分配现金股利3000万元。预计2019年净利润12000万元，2020年只投资一个新项目，总投资额8000万元。

问答题

（1）如果甲公司采用固定股利政策，计算2019年净利润的股利支付率。

你的答案：

正确答案：

（1）如果甲公司采用固定股利政策，2019年股利=固定股利=2018年股利=3000（万元）

2019年净利润的股利支付率=2019年股利÷2019年净利润=3000÷12000=25%

问答题

（2）如果甲公司采用固定股利支付率政策，计算2019年净利润的股利支付率。

你的答案：

正确答案：

（2）如果甲公司采用固定股利支付率政策，2018年股利支付率=3000÷10000=30%

2019年净利润的股利支付率=2018年股利支付率=30%

问答题

（3）如果甲公司采用剩余股利政策，目标资本结构是负债/权益等于2/3，计算2019年净利润的股利支付率。

你的答案：

正确答案：

（3）如果甲公司采用剩余股利政策，

2019年应分配的股利=2019年净利润-需增加长期资本×目标资本结构下权益资本占比=12000-8000×60%=7200（万元）

2019年净利润的股利支付率=7200÷12000=60%

问答题

（4）如果甲公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利为2000万元，额外股利为2019年净利润扣除低正常股利后余额的16%，计算2019年净利润的股利支付率。

你的答案：

正确答案：

（4）如果甲公司采用低正常股利加额外股利政策，

2019年股利=2000+（12000-2000）×16%=3600（万元）

2019年净利润的股利支付率=3600÷12000=30%

问答题

（5）比较上述各种股利政策的优点和缺点。

你的答案：

正确答案：

（5）上述各种股利政策的优点和缺点

①固定股利政策：

优点：避免由于经营不善而削减股利，有利于稳定股价。

缺点：股利支付与盈余脱节，导致资金短缺，且不利于保持较低的资本成本。

②固定股利支付率政策：

优点：股利与盈余紧密结合，体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。

缺点：股利波动较大，不利于稳定股价。

③剩余股利政策：

优点：保持目标资本结构，使加权平均资本成本最低。

缺点：股利波动，不利于稳定股价。

④低正常股利加额外股利政策：

优点：具有较大灵活性，兼具固定股利政策和固定股利支付率政策的优点。

缺点：股利不稳定，兼具固定股利政策和固定股利支付率政策的缺点。

【本题考点】股利理论和股利政策

18、材料题

甲公司是—家高科技上市公司，流通在外普通股加权平均股数2000万股，2018年净利润5000万元。为回馈投资者，甲公司董事会正在讨论相关分配方案，资料如下：

方案—：每10股发放现金股利6元。

方案二：每10股发放股票股利10股。

预计股权登记日：2019年10月20日；

除权（除息）日：2019年10月21日；

现金红利到账日：2019年10月21日；

新增无限售条件流通股份上市日：2019年10月22日。

假设甲公司股票2019年10月20日收盘价30元。

问答题

（1）如果采用方案一，计算甲公司每股收益、每股股利。如果通过股票回购等额现金支付给股东，回购价格每股50元。设计股票回购方案，并简述现金股利与股票回购的异同。

你的答案：

正确答案：

（1）每股收益＝5000/2000=2.5（元）

每股股利=6/10=0.6（元）

股利总额=0.6×2000=1200（万元）

股票回购股数＝1200/50=24（万股）

股票回购方案：按照回购价格每股50元回购24万股股票。

相同点：股东都会得到现金收入1200万元，公司所有者权益都会减少1200万元。

不同点：股票回购有与发放现金股利不同的意义。

对股东而言，股票回购后股东得到的资本利得需要缴纳资本利得税，发放现金股利后股东则需缴纳股利收益税。

对公司而言，股票回购有利于增加公司价值：

第—，公司进行股票回购的目的之一是向市场传递股价被低估的信号。

第二，当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于提高每股收益。

第三，避免股利波动带来的负面影响。

第四，发挥财务杠杆的作用。

第五，通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高股票价格，在一定程度上降低公司被收购的风险。

第六，调节所有权结构。

问答题

（2）如果采用方案二，计算发放股票股利后甲公司每股收益、每股除权参考价。如果通过股票分割达到同样的每股收益稀释效果，设计股票分割方案，并简述股票股利与股票分割的异同。

你的答案：

正确答案：

（2）每股收益＝5000/（2000+2000/10×10）=1.25（元）

每股除权参考价＝30/（1+1）=15（元）

股票分割方案：按1股换成2股的比例进行股票分割。

相同点：普通股股数增加；每股收益和每股市价下降；资本结构不变。

不同点：股票分割会降低每股面值，股票股利不会降低每股面值；股票分割不会导致股东权益内部结构变化，股票股利会导致股东权益内部结构变化；股票分割不属于股利支付方式，股票股利属于股利支付方式。

【本题考点】股利种类、支付程序及股权再融资、股票分割和股票回购

19、材料题

甲公司是一家化工生产企业，生产需要X材料。该材料价格2300元/吨，年需求量3600吨（一年按360天计算）。一次订货成本600元，单位储存成本300元/年，缺货成本每吨1000元，运费每吨200元。

材料集中到货，正常到货概率为80%，延迟1天到货概率为10%，延迟2天到货概率为10%。假设交货期内材料总需求量根据每天平均需求量计算。如果设置保险储备，则以每天平均需求量为最小单位。

问答题

（1）计算X零件的经济订货量、年订货次数、与批量相关的年存货总成本。

你的答案：

正确答案：

问答题

（2）计算X零件不同保险储备量的年相关总成本，并确定最佳保险储备量。

你的答案：

正确答案：

（2）平均每日耗用量=3600/360=10（吨）

不设保险储备时，缺货量=10×10%+2×10×10%=3（吨）

年相关总成本=缺货成本+保险储备成本=单次订货缺货量×年订货次数×单位缺货成本+保险储备成本=3×30×1000+0=90000（元）

设保险储备为10吨时，缺货量=10×10%=1（吨）

年相关总成本=缺货成本+保险储备成本=1×30×1000+10×300=33000（元）

设保险储备为20吨时，缺货量=0

年相关总成本=缺货成本+保险储备成本=0×30×1000+20×300=6000（元）

三种情况中设保险储备为20吨时相关总成本最低，所以最佳保险储备量为20吨。

【本题考点】存货管理

20、材料题

C企业在生产经营淡季，需占用1250万元的流动资产和1875万元的固定资产；在生产经营高峰期，会额外增加650万元的季节性存货需求。企业目前有两种营运资本筹资方案。

方案1：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3400万元，其余靠短期借款提供资金来源。

方案2：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3000万元，其余靠短期借款提供资金来源。

问答题

（1）如采用方案1,计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。

你的答案：

正确答案：

（1）方案1

营业高峰期易变现率=（长期资金来源-长期资产）/经营性流动资产=（3400-1875）/（1250+650）=80.26%

营业低谷期易变现率=（长期资金来源-长期资产）/经营性流动资产=（3400-1875）/（1250）=122%

方案1营业低谷期易变现率＞1，因此，方案1采用的是保守型筹资策略。

问答题

（2）如采用方案2,计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。

你的答案：

正确答案：

（2）方案2

营业高峰期易变现率=（长期资金来源-长期资产）/经营性流动资产=（3000-1875）/（1250+650）=59.21%

营业低谷期易变现率=（长期资金来源-长期资产）/经营性流动资产=（3000-1875）/（1250）=90%

方案2营业低谷期易变现率＜1，因此，方案2采用的激进型筹资策略。

问答题

（3）比较分析方案1与方案2的优缺点。

你的答案：

正确答案：

（3）方案1采用保守型筹资策略，优点是风险低，缺点是资本成本高、收益低。

方案2采用激进型筹资策略，优点是资本成本低、收益高，缺点是风险高。

【本题考点】营运资本筹资策略

21、材料题

甲公司基本生产车间生产X、Y产品，采用品种法核算成本。原材料日常收发按计划成本核算，月末按材料成本差异率对发出材料计划成本进行调整。X、Y产品分别领用直接材料并于开工时一次性投入。其他加工费用随加工进度陆续发生，按实际工时比例在X、Y产品之间分配。月末、分配本月完工产品与月末在产品成本时，直接材料按照定额成本比例分配，直接人工和制造费用按定额工时比例分配。

X、Y单位完工产品定额资料如下：

2×20年9月，产品成本相关资料如下：

①月初在产品成本

单位：元

②本月产量

单位：件

③本月生产与管理费用

A.耗用材料的计划成本及材料成本差。

单位：元

本月材料计划价格差异率为+2.5%

B.实际工时和工资。

C.本月基本车间折旧费用10000元，其他生产费用4000元。

④月末在产品定额成本

问答题

（1）按照X、Y产品当月实际工时比例分配基本生产车间本月生产工人工资。

你的答案：

正确答案：

（1）生产工人工资的分配率=30000/（30000+45000)=0.4

X产品分配基本生产车间本月生产工人工资=30000x0.4=12000（元）

Y产品分配基本生产车间本月生产工人工资=45000×0.4=18000(元）

问答题

（2）计算本月基本生产车间的制造费用，按照X、Y产品当月实际工时比例分配。

你的答案：

正确答案：

（2）本月基本车间制造费用=40000×（1＋2.5%）+5000+10000+4000=60000（元）

制造费用分配率=[40000×（1+2.5%）+5000+10000+4000]/(30000+45000)=0.8

X产品分配制造费用=30000×0.8=24000（元）

Y产品分配制造费用=45000×0.8=36000（元）

问答题

（3）编制X产品的产品成本计算单(结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

你的答案：

正确答案：

（3）产品成本计算单

产品成本计算单

产品：X产品2×20年9月单位：元

22、材料题

甲企业使用同种原料生产联产品A和B，采用平行结转分步法计算产品成本。产品生产分为两个步骤，第—步骤对原料进行预处理后，直接转移到第二步骤进行深加工，生产出A、B两种产品，原料只在第一步骤生产开工时一次性投放，两个步骤的直接人工和制造费用随加工进度陆续发生，第一步骤和第二步骤均采用约当产量法在产成品和在产品之间分配成本，月末留存在本步骤的实物在产品的完工程度分别为60%和50%，联产品成本按照可变现净值法进行分配，其中：A产品可直接出售，售价为8.58元/千克；B产品需继续加工，加工成本为0.336元/千克，售价为7.2元/千克。A、B两种产品的产量比例为6:5。

2017年9月相关成本核算资料如下：

❶本月产品资料（单位：千克）

❷月初在产品成本（单位：元）

❸本月发生成本（单位：元）

问答题

（1）编制各步骤产品成本计算单以及产品汇总计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

你的答案：

正确答案：

（1）第一步骤成本计算单

2017年9月单位：元

【相关计算说明】

①在平行结转分步法中，在分配费用时，“完工产品”指的是企业“最终完工的产成品”。某个步骤的“在产品”指的是“广义在产品”，包括该步骤尚未加工完成的在产品（称为该步骤的狭义在产品）和该步骤已完工但尚未最终完成的产品（即后面各步骤的狭义在产品）。换句话说，凡是该步骤“参与”了加工，但还未最终完工形成产成品的，都属于该步骤的“广义在产品”。计算某步骤的广义在产品的约当产量时，实际上计算的是“约当该步骤完工产品”的数量，由于后面步骤的狭义在产品耗用的是该步骤的完工产品，所以，计算该步骤的广义在产品的约当产量时，对于后面步骤的狭义在产品的数量，不用乘以其所在步骤的完工程度。

②用公式表示如下：

某步骤月末（广义）在产品约当产量=该步骤月末狭义在产品数量×在产品完工程度+（以后各步骤月末狭义在产品数量×每件狭义在产品耗用的该步骤的完工半成品的数量）

另外还要注意：如果原材料在生产开始时—次投入，计算第一步骤广义在产品约当产量时，直接材料的在产品完工程度按照100%计算。

③分配率：

直接材料分配率=363800/(88000+10000+9000)=3.4(元/千克）

直接人工分配率=77250/(88000+10000×60%+9000)=0.75(元/千克）

制造费用分配率=46350/(88000+10000×60%+9000)=0.45(元/千克）

④产成品成本中本步骤份额：

直接材料=88000×3.4=299200(元）

直接人工=88000×0.75=66000(元）

制造费用=88000×0.45=39600(元）

⑤月末在产品成本：

直接材料=(10000+9000)×3.4=64600(元）

直接人工=(10000×60%+9000)×0.75=11250(元）

制造费用=(10000×60%+9000)×0.45=6750(元）

第二步骤成本计算单

2017年9月单位：元

直接人工分配率=83250/（88000+9000×50%）=0.9（元/千克）

制造费用分配率=92500/（88000+9000×50%）=1（元/千克）

产品成本汇总计算单

2017年9月单位：元

问答题

（2）计算A、B产品的单位成本。

你的答案：

正确答案：

（2）计算A、B产品的单位成本。

A产品产量=88000×6/（6+5）=48000（千克）

B产品产量=88000×5/（6+5）=40000（千克）

A产品可变现净值=48000×8.58=411840（元）

B产品可变现净值=40000×（7.2-0.336）=274560（元）

A产品分配的成本=572000×411840/（411840+274560）=343200（元）

B产品分配的成本=572000×274560/（411840+274560）=228800（元）

A产品单位成本=343200/48000=7.15（元/千克）

B产品单位成本=228800/40000+0.336=6.056（元/千克）

【本题考点】联产品和副产品的成本分配、分步法（平行结转分步法）

23、材料题

甲公司是一家制造业企业，只生产和销售一种新型保温容器。产品直接消耗的材料分为主要材料和辅助材料。各月在产品结存数量较多，波动较大，公司在分配当月完工产品与月末在产品的成本时，对辅助材料采用约当产量法，对直接人工和制造费用采用定额比例法。

2016年6月有关成本核算、定额资料如下：

❶本月生产数量（单位：只）

❷主要材料在生产开始时一次全部投入，辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度60%。

❸本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元）

❹单位产品工时定额

问答题

（1）计算本月完工产品和月末在产品的主要材料费用。

你的答案：

正确答案：

（1）主要材料在生产开始时一次全部投入，费用在完工产品与在产品之间直接分配。

本月完工产品的主要材料费用=540000/（3500+500）×3500=472500（元）

本月在产品的主要材料费用=540000/（3500+500）×500=67500（元）

问答题

（2）按约当产量法计算本月完工产品和月末在产品的辅助材料费用。

你的答案：

正确答案：

（2）辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度60%，费用在完工产品与在产品之间按约当产量进行分配。

在产品的约当产量=500×60%=300（只）

本月完工产品的辅助材料费用=38000/（3500+300）×3500=35000（元）

本月月末在产品的辅助材料费用=38000/（3500+300）×300=3000（元）

问答题

（3）按定额人工工时比例计算本月完工产品和月末在产品的人工费用。

你的答案：

正确答案：

（3）人工费用采用定额比例法进行分配。

本月完工产品的人工费用=148000/（3500×2+500×0.8）×（3500×2）=140000（元）

本月月末在产品的人工费用=148000/（3500×2+500×0.8）×（500×0.8）=8000（元）

问答题

（4）按定额机器工时比例计算本月完工产品和月末在产品的制造费用。

你的答案：

正确答案：

（4）制造费用采用定额比例法进行分配。

本月完工产品的制造费用=29600/（3500×1+500×0.4）×（3500×1）=28000（元）

本月月末在产品的制造费用=29600/（3500×1+500×0.4）×（500×0.4）=1600（元）

问答题

（5）计算本月完工产品总成本和单位成本。

你的答案：

正确答案：

（5）本月完工产品总成本=472500+35000+140000+28000=675500（元）

本月完工产品单位成本=675500/3500=193（元/只）

【本题考点】产品成本的归集和分配（辅助生产费用的归集和分配）、完工产品和在产品的成本分配

24、材料题

甲公司是一家制造业企业，只生产和销售防滑瓷砖一种产品。产品生产工艺流程比较成熟，生产工人技术操作比较熟练，生产组织管理水平较高。公司实行标准成本制度，定期进行标准成本差异分析。

甲公司生产能量6000平方米/月，2016年9月实际生产5000平方米。其他相关资料如下：

①实际消耗量：

②标准成本资料：

问答题

（1）计算直接材料的价格差异、数量差异和成本差异。

你的答案：

正确答案：

（1）直接材料的价格差异=24000×（1.5-1.6）=-2400（元）

直接材料的数量差异=（24000-5000×5）×1.6=-1600（元）

直接材料的成本差异=24000×1.5-5000×5×1.6=-4000（元）

问答题

（2）计算直接人工的工资率差异、人工效率差异和成本差异。

你的答案：

正确答案：

（2）直接人工的工资率差异=5000×（20-19）=5000（元）

直接人工的效率差异=（5000-5000×1.2）×19=-19000（元）

直接人工的成本差异=5000×20-5000×1.2×19=-14000（元）

问答题

（3）计算变动制造费用的耗费差异、效率差异和成本差异。

你的答案：

正确答案：

（3）变动制造费用的耗费差异=8000×（15-12.5）=20000（元）

变动制造费用的效率差异=（8000-5000×1.6）×12.5=0（元）

变动制造费用的成本差异=8000×15-5000×1.6×12.5=20000（元）

问答题

（4）计算固定制造费用的耗费差异、闲置能量差异，效率差异和成本差异。

你的答案：

正确答案：

（4）固定制造费用的耗费差异=8000×10-6000×1.5×8=8000（元）

固定制造费用的闲置能量差异=（6000×1.5-8000）×8=8000（元）

固定制造费用的效率差异=（8000-5000×1.5）×8=4000（元）

固定制造费用的成本差异=8000×10-5000×1.5×8=20000（元）

问答题

（5）计算产品成本差异总额和单位成本差异。

你的答案：

正确答案：

（5）成本差异总额=-4000-14000+20000+20000=22000（元）

单位成本差异=22000/5000=4.4（元/平方米）

【本题考点】变动成本的差异分析、固定制造费用差异分析

25、材料题

甲公司是一家制造企业，生产A、B两种产品，按照客户订单分批组织生产，采用分批法核算产品成本。由于产品生产工艺稳定，机械化程度较高，制造费用在总成本中比重较大，公司采用作业成本法按实际分配率分配制造费用。公司设有三个作业成本库：材料切割作业库，以切割次数作为成本动因；机器加工作业库，以机器工时作为成本动因；产品组装作业库，以人工工时作为成本动因。

2018年9月，公司将客户本月订购A产品的18个订单合并成901A批，合计生产2000件产品；本月订购B产品的6个订单合并成902B批，合计生产8000件产品。A、B产品各自领用X材料，共同耗用Y材料。X、Y材料在各批次开工时一次领用，依次经材料切割、机器加工、产品组装三个作业完成生产。其中，材料切割在各批次开工时一次完成，机器加工和产品组装随完工进度陆续均匀发生。

9月末，901A批产品全部完工；902B批产品有4000件完工，4000件尚未完工。902B未完工产品机器加工完工进度50%，产品组装尚未开始。902B生产成本采用约当产量法在完工产品和月末在产品之间进行分配。

其他相关成本资料如下：

①本月直接材料费用

901A、902B分别领用X材料的成本为160000元、100000元；共同耗用Y材料20000千克，单价5元/千克，本月901A、902B的Y材料单耗相同，按产品产量进行分配。

②本月制造费用

问答题

（1）编制直接材料费用分配表、作业成本分配表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

你的答案：

正确答案：

（1）直接材料费用分配表单位：元

作业成本分配表单位：元

计算说明：

Y材料分配率=20000×5/(2000+8000)=10（元/千克）

材料切割：成本分配率=240000/24000=10（元/次）

机器加工：成本分配率=900000/3000=300（元/机器工时）

产品组装：成本分配率=435000/2900=150（元/人工工时）

问答题

（2）编制901A、902B的产品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

你的答案：

正确答案：

（2）