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注册会计师考试题目-会计主观题汇总(含历年真题)共68题205问答(二)
尤半山 03-11 【注会会计问答及试题】 466人已围观
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35、材料题
甲公司是一家中央电力企业,采用经济增加值业绩考核办法进行业绩计量和评价,有关资料如下:
❶2020年甲公司的净利润为40亿元,费用化利息支出为12亿元,资本化利息支出为16亿元,研发费用为20亿元,当期无确认为无形资产的开发支出。
❷2020年甲公司的年末无息负债为200亿元,年初无息负债为150亿元;年末带息负债为800亿元,年初带息负债为600亿元;年末所有者权益为900亿元,年初所有者权益为700亿元,年末在建工程180亿元,年初在建工程220亿元。
本题企业所得税为25%。
问答题
根据上述资料,计算甲公司2020年的经济增加值。
你的答案:
正确答案:
(1)计算税后净营业利润。
税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项)×(1-25%)
研究开发费用调整项=研发费用+当期确认为无形资产的开发支出=20+0=20(亿元)
税后净营业利润=40+(12+20)×(1-25%)=64(亿元)
(2)计算调整后资本。
调整后的资本=平均所有者权益+平均带息负债-平均在建工程
平均所有者权益=(900+700)/2=800(亿元)
平均负债合计=(800+600)/2=700(亿元)
平均在建工程=(180+220)/2=200(亿元)
调整后资本=800+700-200=1300(亿元)
(3)计算平均资本成本率。
债权资本成本率=利息支出总额/平均带息负债
利息支出总额=费用化利息支出+资本化利息支出=12+16=28(亿元)
债权资本成本率=28/700=4%
因甲公司作为电力企业,其主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域,且电力行业资产通用性较差。
股权资本成本率=5.5%-0.5%=5%
年末资产负债率=(200+800)/(200+800+900)=1000/1900=52.63%
年初资产负债率=(150+600)/(150+600+700)=750/1450=51.72%
资产负债率虽然高于上年但低于65%,故不属于需要调整的情况。
(4)计算经济增加值。
经济增加值=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率
=64-1300×4.07%=64-52.91=11.09(亿元)
【本题考点】经济增加值
36、材料题
甲公司是一家制造业上市公司,乙公司是一家制造业非上市公司,两家公司生产产品不同,且非关联方关系。甲公司发现乙公司的目标客户多是小微企业,与甲公司的市场能有效互补,拟于2020年末通过对乙公司原股东非公开增发新股的方式换取乙公司100%股权以实现对其的收购。目前,甲公司已完成该项目的可行性分析,拟采用实体现金流量折现法估计乙公司价值。相关资料如下:
❶乙公司成立于2017年初,截至目前仅运行了4年,但客户数量增长较快。乙公司2017~2020年主要财务报表数据如下(单位:万元):
资产负债表项目 | 2017年末 | 2018年末 | 2019年末 | 2020年末 |
货币资金 | 80 | 120 | 160 | 250 |
应收账款 | 120 | 180 | 240 | 260 |
存货 | 240 | 290 | 320 | 400 |
固定资产 | 540 | 610 | 710 | 827.5 |
资产总计 | 980 | 1200 | 1430 | 1737.5 |
应付账款 | 180 | 200 | 280 | 300 |
长期借款 | 220 | 300 | 420 | 600 |
股东权益 | 580 | 700 | 730 | 837.5 |
负债及股东权益 | 980 | 1200 | 1430 | 1737.5 |
利润表项目 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
营业收入 | 2000 | 2300 | 2760 | 3450 |
减:营业成本 | 1000 | 1100 | 1200 | 1600 |
税金及附加 | 14 | 16 | 22 | 30 |
销售和管理费用 | 186 | 356 | 250 | 348 |
财务费用 | 16 | 20 | 28 | 40 |
利润总额 | 784 | 808 | 1260 | 1432 |
减:所得税费用 | 196 | 202 | 315 | 358 |
净利润 | 588 | 606 | 945 | 1074 |
乙公司货币资金均为经营活动所需,财务费用均为利息支出。
❷甲公司预测,乙公司2021年、2022年营业收入分别增长20%、12%,自2023年起进入增长率为4%的稳定增长状态。假设收购不影响乙公司正常运营,收购后乙公司净经营资产周转率、税后经营净利率按2017~2020年的算术平均值估计。假设所有现金流量均发生在年末,资产负债表期末余额代表全年平均水平。
❸乙公司目标资本结构(净负债/股东权益)为2/3。等风险债券税前资本成本8%;普通股β系数1.4,无风险报酬率4%,市场组合必要报酬率9%,企业所得税税率25%。
❹甲公司非公开增发新股的发行价格按定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%确定。定价基准日前20个交易日相关交易信息如下:
定价基准日前20个交易日 | 累计交易金额(亿元) | 累计交易数量(亿股) | 平均收盘价(元/股) |
4000 | 160 | 24 |
问答题
(1)编制乙公司2017~2020年管理用资产负债表和利润表(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
单位:万元 | ||||
管理用财务报表项目 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
净经营资产 | ||||
净负债 | ||||
股东权益 | ||||
税后经营净利润 | ||||
税后利息费用 | ||||
净利润 |
你的答案:
正确答案:
(1)
单位:万元
管理用财务报表项目 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
净经营资产 | 980-180=800 | 1200-200=1000 | 1430-280=1150 | 1737.5-300=1437.5 |
净负债 | 220 | 300 | 420 | 600 |
股东权益 | 580 | 700 | 730 | 837.5 |
税后经营净利润 | 600 | 621 | 966 | 1104 |
税后利息费用 | 16×(1-25%)=12 | 20×(1-25%)=15 | 28×(1-25%)=21 | 40×(1-25%)=30 |
净利润 | 588 | 606 | 945 | 1074 |
问答题
(2)预测乙公司2021年及以后年度净经营资产周转率、税后经营净利率。
你的答案:
正确答案:
(2)2017年净经营资产周转率=2000/800=2.5(次)
2018年净经营资产周转率=2300/1000=2.3(次)
2019年净经营资产周转率=2760/1150=2.4(次)
2020年净经营资产周转率=3450/1437.5=2.4(次)
2021年及以后年度净经营资产周转率=(2.5+2.3+2.4+2.4)/4=2.4(次)
2017年税后经营净利率=600/2000=30%
2018年税后经营净利率=621/2300=27%
2019年税后经营净利率=966/2760=35%
2020年税后经营净利率=1104/3450=32%
2021年及以后年度税后经营净利率=(30%+27%+35%+32%)/4=31%
问答题
(3)采用资本资产定价模型,估计乙公司的股权资本成本;按照目标资本结构,估计乙公司的加权平均资本成本。
你的答案:
正确答案:
(3)股权资本成本=4%+1.4×(9%-4%)=11%
加权平均资本成本=8%×(1-25%)×2/5+11%×3/5=9%
问答题
(4)基于上述结果,计算2021~2023年乙公司实体现金流量,并采用实体现金流量折现法,估计2020年末乙公司实体价值(计算过程和结果填入下方表格中)。
单位:万元 | ||||
2020年末 | 2021年末 | 2022年末 | 2023年末 | |
实体现金流量 | ||||
折现系数 | ||||
现值 | ||||
实体价值 |
你的答案:
正确答案:
(4)
单位:万元
项目 | 2020年末 | 2021年末 | 2022年末 | 2023年末 |
营业收入 | 3450 | 3450×1.2=4140 | 4140×1.12=4636.8 | 4636.8×1.04=4822.27 |
税后经营净利润 | 1104 | 4140×31%=1283.4 | 4636.8×31%=1437.41 | 4822.27×31%=1494.90 |
净经营资产 | 1437.5 | 4140/2.4=1725 | 4636.8/2.4=1932 | 4822.27/2.4=2009.28 |
净经营资产增加 | 1437.5-1150=287.5 | 287.5 | 207 | 77.28 |
实体现金流量 | 816.5 | 995.9 | 1230.41 | 1417.62 |
折现系数 | 1 | 0.9174 | 0.8417 | 0.7722 |
现值 | 913.64 | 1035.64 | 1094.69 | |
实体价值 | 25813.45 |
【相关计算说明】
2021年末净经营资产的增加=2021年末净经营资产-2020年末净经营资产=1725-1437.5=287.5(万元)
2021年末实体现金流量=2021年税后经营净利润-2021年末净经营资产的增加=1283.4-287.5=995.9(万元)
后续期实体现金流量在2023年末的价值=1417.62×1.04/(9%-4%)=29486.50(万元)
2020年末实体价值=详细预测期价值+后续期价值
=913.64+1035.64+1094.69+29486.50×0.7722=25813.45(万元)
问答题
(5)假设乙公司净负债按2020年末账面价值计算,估计2020年末乙公司股权价值。
你的答案:
正确答案:
(5)2020年末股权价值=2020年实体价值-2020年净债务价值=25813.45-600=25213.45(万元)
问答题
(6)计算甲公司非公开增发新股的发行价格和发行数量。
你的答案:
正确答案:
(6)定价基准日前20个交易日股票交易均价=4000/160=25(元/股)
发行价格=25×80%=20(元/股)
发行数量=25213.45/20=1260.67(万股)。
【本题考点】
第二章-财务报表分析和财务预测——管理用财务报表体系
第三章-价值评估基础——资本资产定价模型
第四章-资本成本——加权平均资本成本
37、材料题
甲公司是一家制造业上市公司,目前公司股票每股45元,预计股价未来增长率8%;长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。为占领市场并优化资本结构,公司拟于2019年末发行附认股权证债券筹资20000万元。为确定筹资方案是否可行,收集资料如下:
❶资料一:甲公司2019年预计财务报表主要数据。
单位:万元
资产负债表项目 | 2019年末 |
资产总计 | 105000 |
流动负债 | 5000 |
长期借款 | 40000 |
股东权益 | 60000 |
负债和股东权益总计 | 105000 |
利润表项目 | 2019年度 |
营业收入 | 200000 |
财务费用 | 2000 |
利润总额 | 12000 |
所得税费用 | 3000 |
净利润 | 9000 |
甲公司2019年财务费用均为利息费用,资本化利息200万元。
❷资料二:筹资方案。
甲公司拟平价发行附认股权证债券,面值1000元,票面利率6%,期限10年,每年末付息一次,到期还本。每份债券附送20张认股权证,认股权证5年后到期,在到期前每张认股权证可按60元的价格购买1股普通股。不考虑发行成本等其他费用。
❸资料三:甲公司尚无上市债券,也找不到合适的可比公司。评级机构评定甲公司的信用级别为AA级。目前上市交易的同行业其他公司债券及与之到期日相近的政府债券信息如下:
公司债券 | 政府债券 | ||||
发行公司 | 信用等级 | 到期日 | 到期收益率 | 到期日 | 到期收益率 |
乙 | AAA | 2021年2月15日 | 5.05% | 2021年1月31日 | 4.17% |
丙 | AA | 2022年11月30日 | 5.63% | 2022年12月10日 | 4.59% |
丁 | AA | 2025年1月1日 | 6.58% | 2024年11月15日 | 5.32% |
戊 | AA | 2029年11月30日 | 7.20% | 2029年12月1日 | 5.75% |
甲公司股票目前β系数1.5,市场风险溢价4%,企业所得税税率25%。假设公司所筹资金全部用于购置资产,资本结构以长期资本账面价值计算权重。
❹资料四:如果甲公司按筹资方案发债,预计2020年营业收入比2019年增长20%,财务费用在2019年财务费用基础上增加新发债券利息,资本化利息保持不变,企业应纳税所得额为利润总额,营业净利率保持2019年水平不变,不分配现金股利。
问答题
(1)根据资料一,计算筹资前长期资本负债率、利息保障倍数。
你的答案:
正确答案:
(1)长期资本负债率=40000/(40000+60000)=40%
利息保障倍数=(9000+3000+2000)÷(2000+200)=6.36(倍)
问答题
(2)根据资料二,计算发行附认股权证债券的资本成本。
你的答案:
正确答案:
(2)5年后预期股价=45×(F/P,8%,5)=45×1.4693=66.12(元)
1000=1000×6%×(P/A,i,10)+20×(66.12-60)×(P/F,i,5)+1000×(P/F,i,10)
当i=7%时,60×(P/A,7%,10)+122.4×(P/F,7%,5)+1000×(P/F,7%,10)=60×7.0236+122.4×0.7130+1000×0.5083=1016.99(元)
当i=8%时,60×(P/A,8%,10)+122.4×(P/F,8%,5)+1000×(P/F,8%,10)=60×6.7101+122.4×0.6806+1000×0.4632=949.11(元)
根据插值法,
(答案在7.24%~7.26%之间,均正确)
即,附认股权证债券的税前资本成本为7.25%。
问答题
(3)为判断筹资方案是否可行,根据资料三,利用风险调整法,计算甲公司税前债务资本成本;假设无风险利率参考10年期政府债券到期收益率,计算筹资后股权资本成本。
你的答案:
正确答案:
(3)风险补偿率平均值=[(5.63%-4.59%)+(6.58%-5.32%)+(7.20%-5.75%)]÷3=1.25%
税前债务资本成本=5.75%+1.25%=7%
筹资后β系数=1.5÷[1+(1-25%)×40000/60000]×[1+(1-25%)×(40000+20000)/60000]=1.5÷1.5×1.75=1.75
筹资后股权资本成本=5.75%+1.75×4%=12.75%(答案在12.74%~12.76%之间,均正确)
问答题
(4)为判断是否符合借款合同中保护性条款的要求,根据资料四,计算筹资方案执行后2020年末长期资本负债率、利息保障倍数。
你的答案:
正确答案:
(4)由于营业净利率不变,所以净利润和营业收入同比增长,因为不分红,净利润的增加就是所有者权益的增加。
2020年股东权益增加额=9000×(1+20%)=10800(万元)
长期资本负债率=(40000+20000)/[60000+40000+20000+10800]=45.87%
(或,=(40000+20000)/[105000-5000+20000+10800]=45.87%)
问答题
(5)基于上述结果,判断筹资方案是否可行,并简要说明理由。
你的答案:
正确答案:
(5)附认股权证债券属于混合筹资,资本成本应介于税前债务资本成本和税前股权资本成本之间。此方案税前资本成本7.25%大于税前债务资本成本7%,小于税前股权资本成本17%[12.75%/(1-25%)]
[或:此方案税后资本成本5.44%(7.25%×75%)大于税后债务资本成本5.25%(7%×75%),小于税后股权资本成本12.75%]。
与长期借款合同中保护性条款的要求相比,长期资本负债率45.87%低于50%,利息保障倍数5.18倍高于5倍。因此该筹资方案可行。
【本题考点】
第二章-财务报表分析和财务预测——财务比率分析
第四章-资本成本——债务资本成本
第十章-长期筹资——附认股权证债券筹资
38、材料题
甲公司是一家汽车制造企业,主营业务是制造和销售X、Y、Z三种型号乘用汽车。相关资料如下:
☛资料一:X、Y、Z三种型号汽车的制造都需要通过一台生产设备,该设备是公司约束资源,年加工能力4000小时,公司年固定成本总额3000万元。假设X、Y、Z三种型号汽车当年生产当年销售,年初年末没有存货。预计2019年X、Y、Z三种型号汽车的市场正常销量及相关资料如下:
项目 | X型号 | Y型号 | Z型号 |
市场正常销量(辆) | 1500 | 600 | 1000 |
单位售价(万元) | 15 | 12 | 8 |
单位变动成本(万元) | 12 | 8 | 5 |
单位约束资源消耗(小时) | 3 | 2 | 1 |
☛资料二:为满足市场需求,公司2019年初拟新增一台与约束资源相同的设备,以解决约束资源问题。现有两种筹资方案可供选择。
①方案1:自行购置。借款5000万元购买设备,年利率8%。预计设备使用4年,每年年末支付维护费用50万元,4年后变现价值1200万元。税法规定,该设备按直线法计提折旧,折旧年限5年,5年后净残值率10%。
②方案2:租赁。由合同约定,租期4年,租赁费4400万元,分4年偿付,每年年初支付1100万元,在租赁开始日首付,租赁手续费400万元,在租赁开始日一次性付清。租赁期满时设备所有权不转让,租赁公司承担设备维护修理费。税前有担保借款利率8%。甲公司的企业所得税税率25%。
☛资料三:新增关键设备后,X型号汽车生产能力增至1800辆。现有乙汽车销售公司向甲公司追加订购X型号汽车,报价为每辆车13万元。相关情况如下:
①情景1:假设剩余生产能力无法转移,如果追加订货300辆,为满足生产需要,甲公司需另外支付年专属成本200万元。
②情景2:假设剩余生产能力可以对外出租,年租金250万元,如果追加订货350辆,将冲减甲公司原正常销量50辆。
问答题
(1)根据资料一,为有效利用现有的一台关键设备,计算公司X、Y、Z三种型号汽车的生产安排优先顺序和产量。在该生产安排下,税前营业利润总额是多少?
你的答案:
正确答案:
(1)X型号单位约束资源边际贡献=(15-12)/3=1(万元)
Y型号单位约束资源边际贡献=(12-8)/2=2(万元)
Z型号单位约束资源边际贡献工(8-5)/1=3(万元)
Z型号单位约束资源边际贡献>Y型号单位约束资源边际贡献>X型号单位约束资源边际贡献。
因此应先安排生产Z型号汽车,其次是Y型号汽车,最后是X型号汽车。
因为假设X、Y、Z三种型号汽车当年生产当年销售,年初、年末没有存货
所以Z型号汽车产量=销售量=1000(辆)
Y型号汽车产量=销售量=600(辆)
X型号汽车产量=(4000-1000×1-600×2)/3=600(辆)
税前营业利润总额=(15-12)×600+(12-8)×600+(8-5)×1000-3000=4200(万元)
问答题
(2)根据资料二,分别计算两种方案考虑货币时间价值的平均年成本,并判断甲公司应选择自行购置方案,还是租赁方案?
你的答案:
正确答案:
(2)税后有担保借款利率=8%×(1-25%)=6%
方案1:年折旧额=5000×(1-10%)/5=900(万元)
4年后账面价值=5000-900×4=1400(万元)
变现损失抵税=(1400-1200)×25%=50(万元)
现金流出总现值=5000+50×(1-25%)×(P/A,6%,4)-900×25%×(P/A,6%,4)-(1200+50)×(P/F,6%,4)=3360.17(万元)
平均年成本=3360.17/(P/A,6%,4)=969.72(万元)
方案2:该合同不属于选择简化处理的短期租赁和低价值资产租赁,符合融资租赁的认定标准。
年折旧额=(4400+400)×(1-10%)/5-=864(万元)
4年后账面价值=(4400+400)-864×4=1344(万元)
变现损失抵税=1344×25%=336(万元)
现金流出总现值=4400/4×(P/A,6%,4)×(1+6%)-864×25%×(P/A,6%,4)-336×(P/F,6%,4)+400=3425.70(万元)
平均年成本=3425.70/(P/A,6%,4)=988.63(万元)
方案1的平均年成本小于方案2的平均年成本,因此应该选择方案1(即自行购置)。
问答题
(3)根据资料三,分别计算并分析两种情景下甲公司是否应接受追加订单。并简要说明有闲置能力时产品定价的区间范围。
你的答案:
正确答案:
(3)情景1:增加利润=300×(13-12)-200=100(万元)
增加利润大于0,甲公司应该接受追加订单。
设定价为X:300×(X-12)-200>0,解得:X>12.67(万元)因此有闲置能力时产品定价的区间范围
是12.67~15万元。
情景2:增加利润=350×(13-12)-50×(15-12)-250=-50(万元)
增加利润小于0,甲公司不应该接受追加订单。
设定价为Y:350×(Y-12)-50×(15-12)-250>0,解得:Y>13.14(万元)因此有闲置能力时产品定价的区间范围是13.14~15万元。
【本题考点】
第九章-资本结构——资本结构决策分析、杠杆系数的衡量
第十七章-短期经营决策——生产决策(约束资源最优利用决策、特殊订单是否接受的决策)
39、材料题
甲公司是一家制造业上市公司,主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求,公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前,正在进行该项目的可行性研究。
相关资料如下:
❶该项目如果可行,拟在2016年12月31日开始投资建设生产线,预计建设期1年,即项目将在2017年12月31日建设完成,2018年1月1日投产使用,该生产线预计购置成本4000万元,项目预期持续3年。按税法规定,该生产线折旧年限4年,残值率5%,按直线法计提折旧,预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值1800万元。
❷公司有一闲置厂房拟对外出租,每年租金60万元,在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线,安装期间及投产后,该厂房均无法对外出租。
❸该项目预计2018年生产并销售12000万罐,产销量以后每年按5%增长,预计易拉罐单位售价0.5元,单位变动制造成本0.3元;每年付现销售和管理费用占销售收入的10%;2018年、2019年、2020年每年固定付现成本分别为200万元、250万元、300万元。
❹该项目预计营运资本占销售收入的20%,垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入,在项目结束时全部收回。
❺为筹集所需资金,该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资:发行期限5年、面值1000元,票面利率6%的债券,每年末付息一次,发行价格960元,发行费用率为发行价格的2%;公司普通股β系数1.5,无风险报酬率3.4%,市场组合必要报酬率7.4%。当前公司资本结构(负债/权益)为2/3,目标资本结构(负债/权益)为1/1。
❻公司所得税税率25%。
❼假设该项目的初始现金流量发生在2016年末,营业现金流量均发生在投产后各年末。
问答题
(1)计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。
你的答案:
正确答案:
(1)假设税前债务资本成本为I,根据到期收益率法:
到期收益率法:960×(1-2%)=1000×6%×(P/A,I,5)+1000×(P/F,I,5)
当利率=7%时,1000×6%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=959.01
当利率=8%时,1000×6%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=920.16
即(I-7%)/(8%-7%)=(940.8-959.01)/(920.16-959.01)
根据内插法,解得I=7.47%
税后债务资本成本=7.47%×(1-25%)=5.60%
β资产=1.5/[1+(1-25%)×2/3]=1,β权益=1×[1+(1-25%)×1/1]=1.75
股权资本成本=3.4%+1.75×(7.4%-3.4%)=10.40%
加权平均资本成本=5.6%×50%+10.4%×50%=8%
问答题
(2)计算项目2016年及以后各年年末现金净流量及项目的净现值,并判断该项目是否可行(计算过程和结果填入下方表格中)。
单位:万元 | |||||
2016年末 | 2017年末 | 2018年末 | 2019年末 | 2020年末 | |
现金净流量 | |||||
折现系数 | |||||
折现值 | |||||
净现值 |
你的答案:
正确答案:
(2)
单位:万元
项目 | 2016年末 | 2017年末 | 2018年末 | 2019年末 | 2020年末 |
产品销量(万) | 12000 | 12600 | 13230 | ||
税后销售收入 | 12000×0.5×(1-25%)=4500 | 12600×0.5×(1-25%)=4725 | 13230×0.5×(1-25%)=4961.25 | ||
税后变动制造成本 | -12000×0.3×(1-25%)=-2700 | -12600×0.3×(1-25%)=-2835 | -13230×0.3×(1-25%)=-2976.75 | ||
税后付现固定制造费用 | -200×(1-25%)=-150 | -250×(1-25%)=-187.5 | -300×(1-25%)=-225 | ||
税后销售和管理费用 | -12000×0.5×10%×(1-25%)=-450 | -450×(1+5%)=-472.5 | -472.5×(1+5%)=-496.13 | ||
减少的税后租金收入 | -60×(1-25%)=-45 | -45 | -45 | -45 | |
生产线折旧 | 950 | 950 | 950 | ||
生产线折旧抵税 | 950×25%=237.5 | 237.5 | 237.5 | ||
占用的营运资本 | -12000×0.5×20%=-1200 | -(12600-12000)×0.5×20%=-60 | -(13230-12600)×0.5×20%=-63 | 1323 | |
生产线购置支出 | -4000 | ||||
生产线变现收入 | 1800 | ||||
生产线变现收益缴税 | -(1800-1150)×25%=-162.5 | ||||
现金净流量 | -4045 | -1245 | 1332.5 | 1359.5 | 4461.37 |
折现系数(8%) | 1 | 0.9259 | 0.8573 | 0.7938 | 0.7350 |
折现值 | -4045 | -1152.75 | 1142.35 | 1079.21 | 3279.11 |
净现值 | 302.88 |
因为净现值302.88万元>0,所以该项目可行。
问答题
(3)假设其他条件不变,利用最大最小法,计算生产线可接受的最高购置价格。
你的答案:
正确答案:
(3)设增加的购置成本为X万元。
折旧:(4000+X)×(1-5%)/4=950+X×(1-5%)/4=950+0.2375X
折旧抵税=237.5+0.059375X
增加的折旧抵税=0.059375X
账面价值=(4000+X)-(950+0.2375X)×3=1150+0.2875X
变现价值=1800
变现相关现金流量=1800-(1800-1150-0.2875X)×25%=1637.5+0.071875X
增加的变现相关现金流量=0.071875X
-X+0.059375X×(P/A,8%,3)×(P/F,8%,1)+0.071875X×(P/F,8%,4)=-302.88
解得X=376.06(万元)
能够接受的最高购置价格=4000+376.06=4376.06(万元)。
【本题考点】
第四章-资本成本-债务资本成本、普通股资本成本、加权平均资本成本
第五章-投资项目资本预算-项目评价方法、新建项目现金流量的估计、投资项目的敏感分析
40、材料题
甲公司是一家制造业上市公司,生产A、B、C三种产品,最近几年,市场需求旺盛,公司正在考虑通过筹资扩大产能。2018年,公司长期债务10000万元,年利率6%,流通在外普通股1000万股,每股面值1元,无优先股。
❶资料一:A、B、C三种产品都需要通过一台关键设备加工,该设备是公司的关键约束资源。年加工能力2500小时。假设A、B、C三种产品当年生产当年销售。年初年末无存货,预计2019年A、B、C三种产品的市场正常销量及相关资料如下:
A产品 | B产品 | C产品 | |
市场正常销量(件) | 400 | 600 | 1000 |
单位售价(万元) | 2 | 4 | 6 |
单位变动成本(万元) | 1.2 | 1.6 | 3.5 |
单位约束资源消耗(小时) | 1 | 2 | 2.5 |
固定成本总额(万元) | 1000 |
❷资料二:为满足市场需求,公司2019年初拟新增一台与关键约束资源相同的设备,需要筹集10000万元。该设备新增年固定成本600万元,原固定成本总额1000万元照常发生,现有两种筹资方案可供选择。
方案1:平价发行优先股筹资6000万元,面值100元,票面股息率10%;按每份市价1250元发行债券筹资4000万元,期限10年,面值1000元,票面利率9%。
方案2:平价发行优先股筹资6000万元,面值100元,票面股息率10%;按每份市价10元发行普通股筹资4000万元。
❸资料三:新增关键设备到位后,假设A产品尚有市场空间,其他条件不变,剩余产能不能转移,公司拟花费200万元进行广告宣传,通过扩大A产品的销量实现剩余产能的充分利用。
❹公司的企业所得税税率25%。
问答题
(1)根据资料一,为有效利用现有的一台关键设备,计算公司A、B、C三种产品的生产安排优先顺序和产量。在该生产安排下,公司的经营杠杆和财务杠杆各是多少?
你的答案:
正确答案:
(1)A、B、C三种产品对关键设备加工能力的总需求(400×1+600×2+1000×2.5=4100小时)>加工能力的总供给(2500小时),需要根据单位约束资源边际贡献进行排产。
A产品 | B产品 | C产品 | |
市场正常销量(件) | 400 | 600 | 1000 |
单位售价(万元) | 2 | 4 | 6 |
单位变动成本(万元) | 1.2 | 1.6 | 3.5 |
单位约束资源消耗(小时) | 1 | 2 | 2.5 |
单位边际贡献(万元) | 0.8 | 2.4 | 2.5 |
单位约束资源边际贡献(万元/小时) | 0.8 | 1.2 | 1 |
生产安排优先顺序 | 3 | 1 | 2 |
最优生产安排(件) | 0 | 600 | 520 |
最大边际贡献(万元) | 0 | 1440 | 1300 |
为有效利用关键设备,公司的生产安排优先顺序:首先安排生产B产品;满足B产品市场需求后,安排生产C产品;满足C产品市场需求后,安排生产A产品,直至满足A产品市场需求或充分利用关键约束资源(两者以产量较低者为准)。产量:生产A产品0件,生产B产品600件,生产C产品520件。
边际贡献=1440+1300=2740(万元)
息税前利润=2740-1000=1740(万元)
税前利润=1740-10000×6%=1140(万元)
经营杠杆=边际贡献/息税前利润=2740/1740=1.57
财务杠杆=息税前利润/税前利润=1740/1140=1.53
问答题
(2)根据资料二,采用每股收益无差别点法,计算两种筹资方案每股收益无差别点的息税前利润,并判断公司应选择哪一种筹资方案。在该筹资方案下,公司的经营杠杆、财务杠杆、每股收益各是多少?
你的答案:
正确答案:
(2)A、B、C三种产品对关键设备加工能力的总需求(=400×1+600×2+1000×2.5=4100小时)<加工能力的总供给(=2500×2=5000小时),故三种产品分别按400件、600件、1000件生产。
[(EBIT-10000×6%-4000/1250×1000×9%)×(1-25%)-6000×10%]/1000=[(EBIT-10000×6%)×(1-25%)-6000×10%]/(1000+4000/10)
由上述公式,解出每股收益无差别点息税前利润(EBIT)=2408(万元)
边际贡献=0.8×400+2.4×600+2.5×1000=4260(万元)
息税前利润=边际贡献-固定成本=4260-(1000+600)=2660(万元)
由于2660万元>2408万元,故选择方案1。
提示:当预期收益>EBIT时,我们选择债务融资;当预期收益<EBIT时,我们选择股权融资。
税前利润=息税前利润-财务费用=2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%=1772(万元)
净利润=税前利润-所得税=1772×(1-25%)=1329(万元)
经营杠杆=边际贡献÷息税前利润=4260/2660=1.60
财务杠杆=息税前利润÷税前利润=2660/[1772-6000×10%/(1-25%)]=2.74
每股收益=净利润÷总股数=(1329-6000×10%)/1000=0.729(元)(答案为0.73元,亦正确)
问答题
(3)结合要求(1)、(2)的结果,简要说明经营杠杆、财务杠杆发生变化的主要原因。
你的答案:
正确答案:
(3)固定成本是引发经营杠杆效应的根源(或:企业销售量水平与盈亏平衡点的相对位置决定了经营杠杆的大小;或:经营杠杆的大小是由固定经营成本和息税前利润共同决定的),本题中主要是因为固定成本增加,导致经营杠杆变大。
固定融资成本是引发财务杠杆效应的根源(或;息税前利润与固定融资成本的相对水平决定了财务杠杆的大小;或:财务杠杆的大小是由固定融资成本和息税前利润共同决定的),本题中主要是因为财务费用(或:利息费用、优先股股利)增加,导致财务杠杆变大。
问答题
(4)根据资料三,计算并判断公司是否应利用该剩余产能。
你的答案:
正确答案:
(4)剩余产能=2500×2-4100=900(小时)
△边际贡献=0.8×900-200=520(万元)
因为可增加边际贡献,故应利用该剩余产能。
【本题考点】
第九章-资本结构——资本结构决策分析(每股收益无差别点法)、杠杆系数的衡量
第十七章-短期经营决策——生产决策(约束资源最优利用决策、产品是否应进一步深加工的决策)
41、材料题
甲公司拟于2014年10月发行3年期的公司债券,债券面值为1000元,每半年付息一次,2017年10月到期还本,甲公司目前没有已上市债券,为了确定拟发行债券的票面利率,公司决定采用风险调整法估计债务成本。财务部新入职的小w进行了以下分析及计算:
①收集同行业的3家公司发行的已上市债券,并分别与各自发行期限相同的已上市政府债券进行比较,结果如下:
公司债券 | 政府债券 | 票面 利率 差额 | |||||
发债 公司 | 期限 | 到期日 | 票面 利率 | 期限 | 到期日 | 票面 利率 | |
A公司 | 3年期 | 2015年5月6日 | 7.7% | 3年期 | 2016年6月8日 | 4% | 3.7% |
B公司 | 5年期 | 2016年1月5日 | 8.6% | 5年期 | 2017年10月10日 | 4.3% | 4.3% |
C公司 | 7年期 | 2017年8月5日 | 9.2% | 7年期 | 2018年10月10日 | 5.2% | 4% |
②公司债券的平均风险补偿率=(3.7%+4.3%+4%)/3=4%
③使用3年期政府债券的票面利率估计无风险报酬率,无风险报酬率=4%
④税前债务成本=无风险报酬率+公司债券的平均风险补偿率=4%+4%=8%
⑤拟发行债券的票面利率=税后债务成本=8%×(1-25%)=6%
问答题
(1)请指出小w在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处,并给出正确的做法。(无需计算)
你的答案:
正确答案:
(1)使用风险调整法估计债务成本时,应选择若干信用级别与本公司相同的已上市公司债券;小w选择的是同行业公司发行的已上市债券。
计算债券平均风险补偿率时,应选择到期日与已上市公司债券相同或相近的政府债券;小w选择的是发行期限相同的政府债券。
计算债券平均风险补偿率时,应使用已上市公司债券的到期收益率和同期政府债券的到期收益率;小w使用的是票面利率。
估计无风险报酬率时,应按与拟发行债券到期日相同或相近的政府债券(即5年期政府债券)的到期收益率估计;小w使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票面利率。
确定票面利率时应使用税前债务成本;小w使用的是税后债务成本。
拟发行债券每半年付息一次,应首先计算出半年的利率,与计息期次数相乘后得出票面利率;小w直接使用了年利率。
问答题
(2)如果对所有错误进行修正后等风险债券的税前债务成本为8.16%,请计算拟发行债券的票面利率和每期(半年)付息额。
你的答案:
正确答案:
42、材料题
甲公司是一家电器制造企业,主营业务是厨卫家电的生产和销售。为扩大市场份额,准备投产智能型家电产品(以下简称智能产品)。目前,相关技术研发已经完成,正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下:
①如果可行,该项目拟在2016年初投产;预计该智能产品3年后(即2018年末)停产,即项目预期持续3年。智能产品单位售价1500元,2016年销售10万台,销量以后每年按10%增长,单位变动制造成本1000元;每年付现固定制造费用200万元;每年付现销售和管理费用占销售收入的10%。
②为生产该智能产品,需要添置一条生产线,预计购置成本6000万元。该生产线可在2015年末前安装完毕。按税法规定,该生产线折旧年限4年,预计净残值率5%,采用直线法计提折旧。预计2018年末该生产线的变现价值为1200万元。
③公司现有一闲置厂房对外出租,每年年末收取租金40万元,该厂房可用于生产该智能产品,因生产线安装期较短,安装期间租金不受影响,由于智能产品对当前产品的替代效应,当前产品2016年销量下降1.5万台,下降的销量以后每年按10%增长;2018年末智能产品停产,替代效应消失,2019年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平。当前产品的单位售价800元,单位变动成本600元。
④营运资本为销售收入的20%。智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入,在项目结束时全部收回;减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回,在智能产品项目结束时重新投入。
⑤项目加权平均资本成本9%,公司所得税税率25%。假设该项目的初始现金流量发生在2015年末,营业现金流量均发生在以后各年末。
问答题
(1)计算项目的初始现金净流量(2015年末增量现金净流量),2016~2018年的增量现金净流量及项目的净现值、动态回收期和现值指数,并判断项目是否可行。(计算过程和结果填入下方表格中)。
单位:万元 | ||||
2015年末 | 2016年末 | 2017年末 | 2018年末 | |
现金净流量 | ||||
折现率 | ||||
折现值 | ||||
净现值 | ||||
动态回收期 | ||||
现值指数 |
你的答案:
正确答案:
计算说明(以2016年为例):因净现值>0(或,动态回收期<3年;或,现值指数>1),该项目可行。
智能产品税后销售收入=1,500×10×(1-25%)=11,250(万元)
智能产品税后变动制造成本=1000×10×(1-25%)=7500(万元)
智能产品税后付现固定制造费用=200×(1-25%)=150(万元)
智能产品税后销售和管理费用=1500×10×10%×(1-25%)=1125(万元)
减少的税后租金收入=40×(1-25%)=30(万元)
减少的当前产品税后贡献=(800-600)×1.5×(1-25%)=225(万元)
智能产品生产线折旧抵税=[6000×(1-5%)÷4]×25%=356.25(万元)
智能产品占用的营运资本=1500×10×10%×20%=300(万元)
减少的当前产品营运资本占用=800×1.5×10%×20%=24(万元)
动态回收期=2+(8760-2110.32-2114.85)/5985.27=2.76
现值指数=(1450.44+8760)/8760=1.17
问答题
(2)分析未来不确定性对该项目净现值的影响,应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值,应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升5%时净现值对单位变动制造成本的敏感系数。
【抢分技巧】
①机会成本判别是本章计算分析题前些年考察的重点,常见的机会成本出现情况有:长期资产可出租获得租金,新项目导致原有项目收益降低等,但要注意如果有所得税,丧失的收益或者租金也要算成税后;
②特别注意如果是导致原有项目收入降低,且题目条件有垫支营运资金和收入挂钩,则需要注意还有垫支营运资金的减少。减少垫支的钱可理解为避免了垫支支出,前期视为流入,项目终结收回视为流出。
你的答案:
正确答案:
4材料题
某投资者2015年年初准备投资购买股票,现有甲、乙、丙三家公司可供选择,甲、乙、丙三家公司的有关资料如下:
①2015年年初甲公司发放的每股股利为5元,股票每股市价为18元;预期甲公司未来2年内股利固定增长率为10%,在此以后转为零增长;
②2015年年初乙公司发放的每股股利为2元,股票每股市价为13.5元;预期乙公司股利将持续增长,年固定增长率为5%;
③2015年年初丙公司发放的每股股利为2.5元,股票每股市价为9.56元;预期丙公司未来2年内股利固定增长率为15%,在此以后转为固定增长,年固定增长率为2%;
④假定目前无风险利率为8%,市场上所有股票的平均报酬率为16%,甲、乙、丙三家公司股票的β系数分别为2、1.5和2.5。
问答题
(1)分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要报酬率。
你的答案:
正确答案:
(1)甲公司股票的必要报酬率=8%+2×(16%-8%)=24%
乙公司股票的必要报酬率=8%+1.5×(16%-8%)=20%
丙公司股票的必要报酬率=8%+2.5×(16%-8%)=28%
问答题
(2)分别计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值。
你的答案:
正确答案:
(2)甲公司的股票价值=5×(1+10%)×(P/F,24%,1)+5×(1+10%)2×(P/F,24%,2)+[5×(1+10%)2/24%]×(P/F,24%,2)=24.77(元)
乙公司的股票价值=2×(1+5%)÷(20%-5%)=14(元)
丙公司的股票价值=2.5×(1+15%)×(P/F,28%,1)+2.5×(1+15%)2×(P/F,28%,2)+[2.5×(1+15%)2×(1+2%)/(28%-2%)]×(P/F,28%,2)=12.18(元)
问答题
(3)通过计算股票价值并与股票市价相比较,判断甲、乙、丙三家公司股票是否应当购买。
你的答案:
正确答案:
(3)由于甲、乙、丙三家公司股票的价值均大于其市价,所以应该购买。
问答题
(4)假设按照50%、30%和20%的比例投资购买甲、乙、丙三家公司股票构成投资组合,计算该投资组合的综合β系数和组合的必要报酬率。
你的答案:
正确答案:
(4)综合β系数=2×50%+1.5×30%+2.5×20%=1.95
组合的必要报酬率=8%+1.95×(16%-8%)=23.6%
【本题考点】普通股价值评估
43、材料题
甲公司股票当前每股市价40元,6个月以后股价有两种可能:上升25%或下降20%,市场上有两种以该股票为标的资产的期权:看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票,每份看跌期权可卖出1股股票,两种期权执行价格均为45元,到期时间均为6个月,期权到期前,甲公司不派发现金股利,半年无风险报酬率为2%。
问答题
(1)利用风险中性原理,计算看涨期权的股价上行时到期日价值、上行概率及期权价值;利用看涨期权—看跌期权平价定理,计算看跌期权的期权价值。
你的答案:
正确答案:
(1)看涨期权的股价上行时到期日价值=40×(1+25%)-45=5(元)
2%=上行概率×25%+(1-上行概率)×(-20%)
即:2%=上行概率×25%-20%+上行概率×20%
则:上行概率=0.4889
由于股价下行时到期日价值=0。所以,看涨期权价值=(5×0.4889+0.5111×0)/(1+2%)=2.4(元)
因为,看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产的价格S-执行价格的现值PV(X)
所以,看跌期权价值=45/(1+2%)+2.4-40=6.52(元)
问答题
(2)假设目前市场上每份看涨期权价格2.5元,每份看跌期权价格6.5元,投资者同时卖出1份看涨期权和1份看跌期权,计算确保该组合不亏损的股票价格区间,如果6个月后标的股票价格实际上涨20%,计算该组合的净损益。(注:计算股票价格区间和组合净损益时,均不考虑期权价格的货币时间价值)
你的答案:
正确答案:
(2)卖出看涨期权的净损益=-Max(股票市价-执行价格,0)+期权价格=-Max(股票市价-45,0)+2.5
卖出看跌期权的净损益=-Max(执行价格-股票市价,0)+期权价格=-Max(45-股票市价,0)+6.5
组合净损益=-Max(股票市价-45,0)-Max(45-股票市价,0)+9
当股价大于执行价格时:
组合净损益=-(股票市价-45)+9
根据组合净损益=0,可知,股票市价=54(元)
当股价小于执行价格时:
组合净损益=-(45-股票市价)+9
根据组合净损益=0可知,股票市价=36(元)
所以,确保该组合不亏损的股票价格区间为36元~54元。
如果6个月后的标的股票价格实际上涨20%,即股票价格为40×(1+20%)=48(元),则:组合净损益=-(48-45)+9=6(元)。
【本题考点】期权的投资组合策略、期权价值的评估方法
44、材料题
甲企业是一家从事生物制药的上市企业,2012年12月31日的股票价格为每股60元,为了对当前股价是否偏离价值进行判断,企业拟采用股权现金流量法评估每股股权价值,相关资料如下:
①2012年每股净经营资产30元,每股税后经营净利润6元,预计未来保持不变。
②企业当前的资本结构(净负债/净经营资产)为60%,为降低财务风险,企业拟调整资本结构并已作出公告,目标资本结构为50%,资本结构高于50%不分配股利,多余现金首先用于归还借款,企业采用剩余股利政策分配股利,未来不打算增发或回购股票。
③净负债的税前资本成本为6%,未来保持不变,财务费用按期初净负债计算。
④股权资本成本2013年为12%,2014年及以后年度为10%。
⑤企业适用的企业所得税税率为25%。
问答题
(1)计算2013年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量。
你的答案:
正确答案:
(1)2012年每股净负债=30×60%=18(元)
2012年每股所有者权益=12元
2013年每股实体现金流量=每股税后经营净利润-每股净经营资产增加=6-0=6(元)
按照目标资本结构,2013年每股净负债=30×50%=15(元),2013年每股所有者权益=15(元)
每股债务现金流量=每股税后利息-每股净负债的增加=18×6%×(1-25%)-(15-18)=3.81(元)
每股股权现金流量=6-3.81=2.19(元)
问答题
(2)计算2014年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量。
你的答案:
正确答案:
(2)2014年每股实体现金流量=6(元)
2014年每股债务现金流量=每股税后利息-每股净负债增加=15×6%×(1-25%)-0=0.675(元)
2014年每股股权现金流量=6-0.675=5.325(元)
问答题
(3)计算2012年12月31日每股股权价值,判断甲企业的股价是被高估还是低估。
你的答案:
正确答案:
(3)每股股权价值=2.19×(P/F,12%,1)+(5.325/10%)×(P/F,12%,1)=(2.19+53.25)×0.8929=49.5(元)
由于当前甲公司的每股股价为60元,大于每股股权价值49.5元,因此甲公司的股价被高估了。
【答案】现金流量折现模型
45、材料题
甲公司是一家尚未上市的机械加工企业。公司目前发行在外的普通股股数为4000万股,预计2012年的销售收入为18000万元,净利润为9360万元。公司拟采用相对价值评估模型中的收入乘数(市价/收入比率)估价模型对股权价值进行评估,并收集了三个可比公司的相关数据,具体如下:
可比公司名称 | 预计销售收入(万元) | 预计净利润(万元) | 普通股股数(万股) | 当前股票价格(元/股) |
A公司 | 20000 | 9000 | 5000 | 20.00 |
B公司 | 30000 | 15600 | 8000 | 19.50 |
C公司 | 35000 | 17500 | 7000 | 27.00 |
问答题
(1)计算三个可比公司的市销率,使用修正平均市销率法计算甲公司的股权价值。
可比公司名称 | 市销率 | 预期销售净利率 |
A公司 | ||
B公司 | ||
C公司 | ||
平均数 |
你的答案:
正确答案:
(1)计算三个可比公司的收入乘数、甲公司的股权价值
A公司的市销率=20/(20000/5000)=5
B公司的市销率=19.5/(30000/8000)=5.2
C公司的市销率=27/(35000/7000)=5.4
可比公司名称 | 市销率 | 预期销售净利率 |
A公司 | 5 | 45% |
B公司 | 5.2 | 52% |
C公司 | 5.4 | 50% |
平均数 | 5.2 | 49% |
修正平均市销率=5.2/(49%×100)=0.1061
甲公司每股价值=0.1061×(9360/18000)×100×(18000/4000)=24.83(元)
甲公司股权价值=24.83×4000=99320(万元)
[或:甲公司股权价值=5.2/(49%×100)×(9360/18000)×100×(18000/4000)×4000=99330.61(万元)]
【抢分技巧】
①注意问题问的是修正平均法还是股价平均法,前者先平均后修正,后者先修正后平均,不同方法计算下结果可能会有差异,因此一定要按题目要求去解题。
②在计算分析题中,各种市价比率的优缺点一般是一个考点,最好写出来,按标准答案书写。
问答题
(2)分析市销率估价模型的优点和局限性,该种估价方法主要适用于哪类企业?
你的答案:
正确答案:
(2)市销率估价模型的优点和局限性、适用范围。
优点:它不会出现负值,对于亏损企业和资不抵债的企业,也可以计算出一个有意义的价值乘数。它比较稳定、可靠,不容易被操纵。收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感,可以反映这种变化的后果。
局限性:不能反映成本的变化,而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。
市销率估计方法主要适用于销售成本率较低的服务类企业,或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
【本题考点】相对价值评估模型
46、材料题
甲公司是一家制造企业,为扩大产能决定添置一台设备。公司正在研究通过自行购置还是租赁取得该设备,有关资料如下:
①如果自行购置,设备购置成本为1000万元。根据税法规定,设备按直线法计提折旧,折旧年限为8年,净残值为40万元。该设备预计使用5年,5年后的变现价值预计为500万元。
②如果租赁,乙公司可提供租赁服务,租赁期5年,每年年末收取租金160万元,设备的维护费用由甲公司自行承担,租赁期内不得撤租,租赁期届满时设备所有权不转让。根据税法规定,甲公司的租赁费可以税前扣除。乙公司因大批量购置该种设备可获得价格优惠,设备购置成本为960万元。
③甲公司、乙公司的企业所得税税率均为25%;税前有担保的借款利率为8%。
问答题
(1)利用差额分析法,计算租赁方案每年的差额现金流量及租赁净现值(计算过程及结果填入下方表格中),判断甲公司应选择购买方案还是租赁方案并说明原因。
项目 | 第0年 | 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 |
差额现金流量(租赁-购买) | ||||||
折现系数[8%×(1-25%)] | 1 | 0.9434 | 0.8900 | 0.8396 | 0.7921 | 0.7473 |
差额现金流量的现值 | ||||||
租赁净现值 |
你的答案:
正确答案:
(1)
单位:万元
项目 | 第0年 | 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 |
租赁方案: | ||||||
租赁费 | -160 | -160 | -160 | -160 | -160 | |
租赁费抵税(25%) | 40(160×25%) | 40 | 40 | 40 | 40 | |
税后租赁费 | -120(-160+40) | -120 | -120 | -120 | -120 | |
租赁方案各年现金流量 | -120 | -120 | -120 | -120 | -120 | |
购买方案: | ||||||
设备购置支出 | -1000 | |||||
(设备折旧) | 120((1000-40)/8) | 120 | 120 | 120 | 120 | |
设备折旧抵税 | 30(120×25%) | 30 | 30 | 30 | 30 | |
设备余值变现 | 500 | |||||
(期末设备账面价值) | 400(1000-120×5) | |||||
(期末设备变现损益) | 100(500-400) | |||||
设备变现收益纳税 | -25(-100×25%) | |||||
购买方案各年现金流量 | -1000 | 30 | 30 | 30 | 30 | 505(30+500-25) |
差额现金流量(租赁-购买) | 1000 | -150 | -150 | -150 | -150 | -625 |
折现系数8%×(1-25%)=6% | 1 | 0.9434 | 0.8900 | 0.8396 | 0.7921 | 0.7473 |
差额现金流量的现值 | 1000.00 | -141.51 | -133.50 | -125.94 | -118.82 | -467.06 |
租赁净现值 | 13.17 |
租赁方案净现值大于0,甲公司应选择租赁方案。
问答题
(2)计算乙公司可以接受的最低租金。
你的答案:
正确答案:
(2)乙公司租赁净现值为0时的租金为乙公司可以接受的最低租金。
乙公司年折旧额=(960-40)/8=115(万元)
乙公司设备变现收益纳税=[500-(960-115×5)]×25%=28.75(万元)
设最低租金为X万元,则:每年税后租金现金流量=(1-25%)X=0.75X
每年折旧抵税现金流量=115×0.25=28.75(万元)
设备变现现金流量=500-28.75=471.25(万元)
960=0.75X×(P/A,6%,5)+28.75×(P/A,6%,5)+471.25×(P/F,6%,5)
0.75X×(P/A,6%,5)=960-28.75×4.2124-471.25×0.7473=960-121.1065-352.165=486.7285
0.75X=486.7285÷4.2124=115.55
X=115.55÷0.75=154.06(万元/年)
【本题考点】租赁筹资
47、材料题
甲公司是一家快速成长的上市公司,目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低,公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金,并初步拟定了筹资方案。有关资料如下:
①可转换债券按面值发行,期限5年。每份可转换债券的面值为1000元,票面利率为5%,每年年末付息一次,到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股,转换价格为25元。
②可转换债券设置有条件赎回条款,当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时,甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。
③甲公司股票的当前价格为22元,预期股利为0.715元/股,股利年增长率预计为8%。
④当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。
⑤甲公司适用的企业所得税税率为25%。
⑥为方便计算,假定转股必须在年末进行,赎回在达到赎回条件后可立即执行。
问答题
(1)计算发行日每份纯债券的价值。
你的答案:
正确答案:
(1)发行日每份纯债券的价值=1000×5%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)=810.44(元)
问答题
(2)计算第4年年末每份可转换债券的底线价值。
你的答案:
正确答案:
(2)可转换债券的转换比率=1000/25=40
第4年年末每份债券价值=1000×5%×(P/A,10%,1)+1000×(P/F,10%,1)=954.56(元)
第4年年末每份可转换债券的转换价值=40×22×(1+8%)^4=1197.23(元),大于债券价值,所以第4年年末每份可转换债券的底线价值为1197.23元
问答题
(3)计算可转换债券的税前资本成本,判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。
你的答案:
正确答案:
(3)甲公司第四年股票的价格是22×(1+8%)^4≈30元,转换价值=22×(1+8%)^4×40=1197.23元,所以如果在第四年不转换,则在第五年年末就要按照1050的价格赎回,则理性投资人会在第四年就转股。
设可转换债券的税前资本成本为i,则:
1000=50×(P/A,i,4)+1197.23×(P/F,i,4)
当利率为9%时,50×(P/A,9%,4)+1197.23×(P/F,9%,4)=1010.1
当利率为10%时,50×(P/A,10%,4)+1197.23×(P/F,10%,4)=976.2
内插法计算:(i-9%)/(10%-9%)=(1010.1-1000)/(1010.1-976.2)
解得:i=9.30%
所以可转换债券的税前资本成本9.3%。
因为可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率10%,对投资人没有吸引力,筹资方案不可行。
问答题
(4)如果筹资方案不可行,甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数,计算使筹资方案可行的票面利率区间。
你的答案:
正确答案:
(4)因为目前的股权成本是0.715/22+8%=11.25%,如果它的税后成本高于股权成本11.25%,则不如直接增发普通股;如果它的税前成本低于普通债券的利率10%,则对投资人没有吸引力。
如果它的税前成本为10%,此时票面利率为r1,则:
1000=1000×r1×(P/A,10%,4)+1197.23×(P/F,10%,4)
r1=5.75%,因为要求必须为整数,所以票面利率最低为6%
如果它的税前成本为11.25%/(1-25%)=15%,此时票面利率为r2,则:
1000=1000×r2×(P/A,15%,4)+1197.23×(P/F,15%,4)
r2=11.05%,因为要求必须为整数,所以票面利率最高为11%
所以使筹资方案可行的最低票面利率6%,使筹资方案可行的最高票面利率11%。综上,使筹资方案可行的票面利率区间为6%~11%。
【本题考点】可转换债券筹资
48、材料题
为扩大生产规模,F公司拟添置一台主要生产设备,经分析该项投资的净现值大于零。该设备预计使用6年,公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下:
如自行购置该设备,需要支付买价760万元,并需支付运输费10万元、安装调试费30万元。税法允许的设备折旧年限为8年,按直线法计提折旧,残值率为5%。为了保证设备的正常运转,每年需支付维护费用30万元,6年后设备的变现价值预计为280万元。
如果以租赁方式取得该设备,租赁公司要求的租金为每年170万元,在每年年末支付,租期6年,租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试,并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。
F公司适用的所得税税率为25%,税前借款(有担保)利率为8%,该投资项目的资本成本为12%。
问答题
(1)计算租赁期税后现金流量、租赁期末资产的税后现金流量。
你的答案:
正确答案:
(1)该合同不属于选择简化处理的短期租赁和低价值资产租赁,所以在税务上认定为融资租赁,租赁费不能直接抵税。
租赁资产的计税基础=6×170=1020(万元)
每年折旧=1020×(1-5%)/8=121.13(万元)
租赁期税后现金流量=-170+121.13×25%=-139.72(万元)
第六年末账面净值=1020-6×121.13=293.22(万元)
因租赁期满所有权不转移,租赁期末资产的税后现金流量=变现损失抵税=293.22×25%=73.31(万元)
问答题
(2)计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值,并判断F公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。
时间(年末) | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
租赁方案: | |||||||
租金支付 | |||||||
租金抵税 | |||||||
(折旧基础) | |||||||
(折旧) | |||||||
折旧抵税(25%) | |||||||
账面净值 | |||||||
变现损失减税(25%) | |||||||
租赁方案现金流量 | |||||||
折现系数(6%) | |||||||
各年现金流量现值 | |||||||
租赁方案总现值 | |||||||
购买方案: | |||||||
购买成本 | |||||||
税后维护费用 | |||||||
(折旧) | |||||||
折旧抵税额(25%) | |||||||
资产余值变现流量 | |||||||
各年现金流量 | |||||||
折现系数(6%) | |||||||
各年现金流量现值 | |||||||
购买方案总现值 | |||||||
租赁净现值 |
你的答案:
正确答案:
(2)①自行购置方案:
自行购置资产成本=760+10+30=800(万元)
自行购置方案年折旧=800×(1-5%)/8=95(万元)
每年税后维护费用流量=-30×(1-25%)=-22.5(万元)
每年折旧抵税=95×25%=23.75(万元)
第六年末变现价值=280万元
第六年末账面净值=800-6×95=230(万元)
第六年末变现收益=280-230=50(万元)
第六年末回收余值流量=280-50×25%=267.5(万元)
折现率=8%×(1-25%)=6%
租赁相对自行购置净现值
单位:万元
时间(年末) | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
租赁方案: | |||||||
租金支付 | -170 | -170 | -170 | -170 | -170 | -170 | |
租金抵税 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
(折旧基础) | 1020 | ||||||
(折旧) | 121.13 | 121.13 | 121.13 | 121.13 | 121.13 | 121.13 | |
折旧抵税(25%) | 30.28 | 30.28 | 30.28 | 30.28 | 30.28 | 30.28 | |
账面净值 | 293.22 | ||||||
变现损失减税(25%) | 73.31 | ||||||
租赁方案现金流量 | -139.72 | -139.72 | -139.72 | -139.72 | -139.72 | -66.41 | |
折现系数(6%) | 0.9434 | 0.8900 | 0.8396 | 0.7921 | 0.7473 | 0.7050 | |
各年现金流量现值 | -131.81 | -124.35 | -117.31 | -110.67 | -104.41 | -46.82 | |
租赁方案总现值 | -635.37 | ||||||
购买方案: | |||||||
购买成本 | -800 | ||||||
税后维护费用 | -22.5 | -22.5 | -22.5 | -22.5 | -22.5 | -22.5 | |
(折旧) | 95 | 95 | 95 | 95 | 95 | 95 | |
折旧抵税额(25%) | 23.75 | 23.75 | 23.75 | 23.75 | 23.75 | 23.75 | |
资产余值变现流量 | 267.5 | ||||||
各年现金流量 | -800 | 1.25 | 1.25 | 1.25 | 1.25 | 1.25 | 268.75 |
折现系数(6%) | 0.9434 | 0.8900 | 0.8396 | 0.7921 | 0.7473 | 0.705 | |
各年现金流量现值 | -800 | 1.18 | 1.11 | 1.05 | 0.99 | 0.93 | 189.47 |
购买方案总现值 | -605.27 | ||||||
租赁净现值 | -30.1 |
由于租赁净现值小于0,所以应选择购买方案。
【本题考点】租赁筹资
49、材料题
甲公司是一家设备制造企业,常年大量使用某种零部件。该零部件既可以外购,也可以自制。如果外购,零部件单价为100元/件,每次订货的变动成本为20元,订货的固定成本较小,可以忽略不计。如果自制,有关资料如下:
①需要购买一套价值为100000元的加工设备,该设备可以使用5年,使用期满无残值。
②需要额外聘用4名操作设备的工人,工人采用固定年薪制,每个工人的年薪为25000元。
③每次生产准备成本为400元,每日产量为15件。
④生产该零部件需要使用加工其他产品剩下的一种边角料,每个零部件耗用边角料0.1千克。公司每年产生该种边角料1000千克,如果对外销售,单价为100元/千克。
⑤除上述成本外,自制零部件还需发生单位变动成本50元。
⑥该零部件的全年需求量为3600件,每年按360天计算。公司的资金成本为10%,除资金成本外,不考虑其他储存成本。
问答题
(1)计算甲公司外购零部件的经济订货量、与批量有关的总成本、外购零部件的全年总成本。
你的答案:
正确答案:
问答题
(2)计算甲公司自制零部件的经济生产批量、与批量有关的总成本、自制零部件的全年总成本。(提示:加工设备在设备使用期内按平均年成本法分摊设备成本。)
你的答案:
正确答案:
问答题
(3)判断甲公司应该选择外购方案还是自制方案,并说明原因。
你的答案:
正确答案:
(3)由于自制零部件的全年总成本比外购零部件的全年总成本低,甲公司应该选择自制方案。
【本题考点】存货管理
50、材料题
甲公司生产并销售某种产品,目前采用现金销售政策,年销售量180000件,产品单价10元,单位变动成本6元。年平均存货周转次数(按销售成本计算)为3次。为了扩大销售量,甲公司拟将目前的现销政策改为赊销并提供一定的现金折扣。信用政策为“2/10,n/30”,改变信用政策后,年销售量预计提高12%,预计50%的客户(按销售量计算,下同)会享受现金折扣优惠,40%的客户在30天内付款,10%的客户平均在信用期满后20天付款,收回逾期应收账款发生的收账费用为逾期金额的3%,存货周转次数保持不变。应付账款年平均余额将由目前的90000元增加至110000元。等风险投资的必要报酬率为15%,一年按360天计算。
问答题
(1)计算改变信用政策引起的以下项目的变动额:边际贡献、现金折扣成本、应收账款占用资金的应计利息、收账费用、存货占用资金的应计利息,应付账款占用资金的应计利息。
你的答案:
正确答案:
(1)边际贡献变动额=180000×12%×(10-6)=86400(元)
现金折扣成本变动额=180000×(1+12%)×10×2%×50%=20160(元)
平均收账天数=10×50%+30×40%+50×10%=22(天)
应收账款占用资金的应计利息变动额=[180000×(1+12%)×10/360]×22×6/10×15%=11088(元)
增加的收账费用=180000×(1+12%)×10×10%×3%=6048(元)
增加的存货余额=180000×6/3×12%=43200(元)
增加的存货占用资金应计利息=43200×15%=6480(元)
节约的应付账款占用资金应计利息=(110000-90000)×15%=3000(元)
问答题
(2)计算改变信用政策引起的税前损益变化,并说明该信用政策改变是否可行。
你的答案:
正确答案:
(2)改变信用政策引起的税前损益变化=86400-20160-11088-6048-6480+3000=45624(元)
因为增加的税前损益大于0,所以该信用政策改变是可行的。
【本题考点】短期账务管理
51、材料题
甲公司是一个汽车挡风玻璃批发商,为5家汽车制造商提供挡风玻璃。该公司总经理为了降低与存货有关的总成本,请你帮助他确定最佳的采购批量。有关资料如下:
①挡风玻璃的单位进货成本为1300元。
②全年需求预计为9900块。
③每次订货发出与处理订单的成本为38.2元。
④每次订货需要支付运费68元。
⑤每次收到挡风玻璃后需要验货,验货时外聘一名工程师,验货需要6小时,每小时支付工资12元。
⑥为存储挡风玻璃需要租用公共仓库。仓库租金每年2800元,另外按平均存量加收每块挡风玻璃12元/年。
❼挡风玻璃为易碎品,损坏成本为年平均存货价值的1%。
❽公司的年资金成本为5%。
❾从订货至挡风玻璃到货,需要6个工作日。
❿在进行有关计算时,每年按300个工作日计算。
问答题
(1)计算每次订货的变动成本。
你的答案:
正确答案:
(1)每次订货的变动成本包括所有与“每次”有关的成本,每次订货变动成本=38.2+68+6×12=178.20(元)
问答题
(2)计算每块挡风玻璃的变动储存成本。
你的答案:
正确答案:
(2)每块挡风玻璃的变动储存成本包括单位变动仓储成本、单位损坏成本以及单位占用资金成本,每块挡风玻璃的变动储存成本=12+1300×1%+1300×5%=90(元)
问答题
(3)计算经济订货量。
你的答案:
正确答案:
问答题
(4)计算与经济订货量有关的存货总成本。
你的答案:
正确答案:
问答题
(5)计算再订货点。
你的答案:
正确答案:
(5)再订货点R=交货时间L×每日需求量d=6×(9900/300)=198(块)
【本题考点】存货管理
51、材料题
E公司生产、销售一种产品,该产品的单位变动成本是60元,单位售价是80元。公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策,80%的顾客(按销售量计算,下同)能在信用期内付款,另外20%的顾客平均在信用期满后20天付款,逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5%的收账费用,公司每年的销售量为36000件,平均存货水平为2000件。为了扩大销售量、缩短平均收现期,公司拟推出“5/10、2/20、n/30”的现金折扣政策。采用该政策后,预计销售量会增加15%,40%的顾客会在10天内付款,30%的顾客会在20天内付款,20%的顾客会在30天内付款,另10%的顾客平均在信用期满后20天付款,逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5%的收账费用。为了保证及时供货,平均存货水平需提高到2400件,其他条件不变。假设等风险投资的最低报酬率为12%,一年按360天计算。
问答题
(1)计算改变信用政策后边际贡献、收账费用、应收账款应计利息、存货应计利息、现金折扣成本的变化。
你的答案:
正确答案:
(1)计算改变信用政策后边际贡献、收账费用、应收账款应计利息、存货应计利息、现金折扣成本的变化,需要从改变信用政策前算起。
①改变信用政策前:
边际贡献=36000×(80-60)=720000(元)
销售额=36000×80=2880000(元)
收账费用=2880000×20%×5%=28800(元)
平均收现期=30×80%+50×20%=34(天)
应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本=36000/360×80×34×60/80×12%=24480(元)
存货应计利息=2000×60×12%=14400(元)
现金折扣成本=0(元)
②改变信用政策后:
边际贡献=720000×1.15=828000(元)
边际贡献增加=828000-720000=108000(元)
销售额=2880000×1.15=3312000(元)
收账费用=3312000×10%×5%=16560(元)
收账费用减少=28800-16560=12240(元)
平均收现期=10×40%+20×30%+30×20%+50×10%=21(天)
应收账款应计利息=36000/360×1.15×80×21×60/80×12%=17388(元)
应收账款应计利息减少=24480-17388=7092(元)
存货应计利息=2400×60×12%=17280(元)
存货应计利息增加=17280-14400=2880(元)
现金折扣成本=3312000×(5%×40%+2%×30%)=86112(元)
现金折扣成本增加=86112-0=86112(元)
问答题
(2)计算改变信用政策的净损益,并回答E公司是否应推出该现金折扣政策。
你的答案:
正确答案:
(2)改变信用政策的净损益=边际贡献增加额+收账费用减少额+应收账款应计利息减少额-存货应计利息增加额-现金折扣成本增加额=108000+12240+7092-2880-86112=38340(元)
由于改变信用政策的净损益大于零,E公司应该推出该现金折扣政策。
【本题考点】短期账务管理
52、材料题
甲公司是一家机械制造企业,只生产销售一种产品,生产过程分为两个步骤,第一步骤产出的半成品直接转入第二步骤继续加工,每件半成品加工成一件产成品,产品成本计算采用逐步综合结转分步法,月末完工产品和在产品之间采用约当产量法分配生产成本。
第一步骤耗用的原材料在生产开工时一次投入,其他成本费用陆续发生;第二步骤除耗用第一步骤半成品外,还需要追加其他材料,追加材料及其他成本陆续发生,第一步骤和第二步骤月末在产品完工程度均为本步骤的50%。
2015年6月的成本核算资料如下:
①本月生产量(单位:件)
月初在产品数量 | 本月投产数量 | 本月完工数量 | 月末在产品数量 | |
第一步骤 | 60 | 270 | 280 | 50 |
第二步骤 | 20 | 280 | 270 | 30 |
②月初在产品成本(单位:元)
半成品 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 | |
第一步骤 | 3750 | 2800 | 4550 | 11100 | |
第二步骤 | 6000 | 1800 | 780 | 2300 | 10880 |
③本月发生的生产费用(单位:元)
直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 | |
第一步骤 | 16050 | 24650 | 41200 | 81900 |
第二步骤 | 40950 | 20595 | 61825 | 123370 |
问答题
(1)编制第一、二步骤成本计算单(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
第一步骤成本计算单 | ||||
2015年6月单位:元 | ||||
直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 | |
月初在产品成本 | ||||
本月生产费用 | ||||
合计 | ||||
分配率 | ||||
完工半成品转出 | ||||
月末在产品 |
第二步骤成本计算单 | |||||
2015年6月单位:元 | |||||
半成品 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 | |
月初在产品成本 | |||||
本月生产费用 | |||||
合计 | |||||
分配率 | |||||
完工产成品转出 | |||||
月末在产品 |
你的答案:
正确答案:
(1)编制第一、第二步骤成本计算单
第一步骤成本计算单
2015年6月单位:元
直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 | |
月初在产品成本 | 3750 | 2800 | 4550 | 11100 |
本月生产费用 | 16050 | 24650 | 41200 | 81900 |
合计 | 19800 | 27450 | 45750 | 93000 |
分配率 | 60 | 90 | 150 | |
完工半成品转出 | 16800 | 25200 | 42000 | 84000 |
月末在产品 | 3000 | 2250 | 3750 | 9000 |
第一步骤耗用的原材料在生产开工时一次投入,其他成本费用陆续发生,月末在产品完工程度为本步骤的50%。
【相关计算说明】
直接材料约当产量=280+50=330(件)
直接材料分配率=19800÷330=60(元/件)
完工半成品转出直接材料=280×60=16800(元)
直接人工约当产量=280+50×0.5=305(件)
直接人工分配率=27450÷305=90(元/件)
完工半成品转出直接人工=280×90=25200(元)
制造费用约当产量=280+50×0.5=305(件)
制造费用分配率=45750÷305=150(元/件)
完工半成品转出制造费用=280×150=42000(元)
第二步骤成本计算单
2015年6月单位:元
半成品 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 | |
月初在产品成本 | 6000 | 1800 | 780 | 2300 | 10880 |
本期投入成本 | 84000 | 40950 | 20595 | 61825 | 207370 |
合计 | 90000 | 42750 | 21375 | 64125 | 218250 |
分配率 | 300 | 150 | 75 | 225 | |
完工成品转出 | 81000 | 40500 | 20250 | 60750 | 202500 |
月末在产品 | 9000 | 2250 | 1125 | 3375 | 15750 |
第二步骤除耗用第一步骤半成品外,还需要追加其他材料,追加材料及其他成本陆续发生,月末在产品完工程度为本步骤的50%。
【相关计算说明】
半成品约当产量=270+30=300(件)
半成品分配率=90000÷300=300(元/件)
完工产成品转出半成品=270×300=81000(元)
直接材料约当产量=270+30×0.5=285(件)
直接材料分配率=42750÷285=150(元/件)
完工产成品转出直接材料=270×150=40500(元)
直接人工约当产量=270+30×0.5=285(件)
直接人工分配率=21,375÷285=75(元/件)
完工产成品转出直接人工=270×75=20250(元)
制造费用分配率=64125/285=225(元/件)
完工产成品转出制造费用=270×225=60750(元)
问答题
(2)编制产成品成本还原计算表(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
产成品成本还原计算表 | |||||
2015年6月单位:元 | |||||
半成品 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 | |
还原前产成品成本 | |||||
本月所产半成品成本 | |||||
成本还原 | |||||
还原后产成品成本 | |||||
还原后产成品单位成本 |
你的答案:
正确答案:
(2)编制产成品成本还原计算表
产成品成本还原计算表
2015年6月单位:元
半成品 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 | |
还原前产品成本 | 81000 | 40500 | 20250 | 60750 | 202500 |
本月所产半成品成本 | 16800 | 25200 | 42000 | 84000 | |
成本还原 | -81000 | 16200 | 24300 | 40500 | 0 |
还原后产成品成本 | 56700 | 44550 | 101250 | 202500 | |
还原后产成品单位成本 | 210 | 165 | 375 | 750 |
成本还原,就是从最后一个步骤起,把所耗上一步骤半成品的综合成本还原成直接材料、直接人工、制造费用等原始成本项目,从而求得按原始成本项目反映的产成品成本资料。
本月所产半成品成本来自第一步骤“完工半成品转出”。
【相关计算说明】
成本还原直接材料=81000÷84000×16800=16200(元)
成本还原直接人工=81000÷84000×25200=24300(元)
成本还原制造费用=81000÷84000×42000=40500(元)
还原后产品单位成本=202500÷270=750(元/件)
【本题考点】产品成本计算的分步法(逐步结转分步法)
53、材料题
甲公司是一家模具生产企业,只生产一种产品。产品分两个生产步骤在两个基本生产车间进行,第一车间为第二车间提供半成品,第二车间将半成品加工成产成品,每件产成品耗用2件半成品。甲公司采用平行结转分步法计算产品成本,月末对在产品进行盘点,并按约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用。
第一车间耗用的原材料在生产过程中逐渐投入,其他成本费用陆续发生。第二车间除耗用第一车间生产的半成品外,还需耗用其他材料,耗用的半成品和其他材料均在生产开始时一次投入,其他成本费用陆续发生,第一车间和第二车间的在产品相对于本车间的完工程度均为50%。
甲公司还有机修和供电两个辅助生产车间,分别为第一车间,第二车间和行政管理部门提供维修和电力,两个辅助生产车间之间也相互提供产品或服务。甲公司按照一次交互分配法分配辅助生产费用。
甲公司2014年8月份的成本核算资料如下:
①月初在产品成本(单位:元)
生产车间 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
第一车间 | 8125 | 3500 | 11250 | 22875 |
第二车间 | 5500 | 3500 | 3700 | 12700 |
②本月生产量(单位:件)
生产车间 | 月初在产品 | 本月投入 | 本月完工 | 月末在产品 |
第一车间 | 5 | 75 | 70 | 10 |
第二车间 | 5 | 35 | 30 | 10 |
③机修车间本月发生生产费用8250元,提供维修服务150小时;供电车间本月发生生产费用10500元,提供电力21000度。各部门耗用辅助生产车间产品或服务情况如下:
耗用部门 | 机修车间(小时) | 供电车间(度) | |
辅助生产车间 | 机修车间 | 1000 | |
供电车间 | 50 | ||
基本生产车间 | 第一车间 | 45 | 9800 |
第二车间 | 45 | 9700 | |
行政管理部门 | 10 | 500 | |
合计 | 150 | 21000 |
④基本生产车间本月发生的生产费用(单位:元)
生产车间 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 |
第一车间 | 42875 | 22000 | 56302.50 |
第二车间 | 34500 | 38500 | 39916.25 |
注:制造费用中尚未包括本月应分配的辅助生产费用。
问答题
(1)编制辅助生产费用分配表(结果填入下方表格中,不用列出计算过程。单位成本要求保留四位小数)。
辅助生产费用分配表(一次交互分配法) 单位:元 | |||||||
项目 | 机修车间 | 供电车间 | |||||
耗用量 (小时) | 单位成本 | 分配金额 | 耗用量(度) | 单位成本 | 分配 金额 | ||
待分配项目 | |||||||
交互分配 | 机修车间 | ||||||
供电车间 | |||||||
对外分配辅助生产费用 | |||||||
对外分配 | 第一车间 | ||||||
第二车间 | |||||||
行政管理部门 | |||||||
合计 |
你的答案:
正确答案:
(1)
辅助生产费用分配表(一次交互分配法)
单位:元
项目 | 机修车间 | 供电车间 | |||||
耗用量 (小时) | 单位 成本 | 分配 金额 | 耗用量(度) | 单位成本 | 分配金额 | ||
待分配项目 | 150 | 55 | 8250 | 21000 | 0.5 | 10500 | |
交互分配 | 机修车间 | 500 | -1000 | -500 | |||
供电车间 | -50 | -2750 | 2750 | ||||
对外分配 辅助生产费用 | 100 | 60 | 6000 | 20000 | 0.6375 | 12750 | |
对外分配 | 第一车间 | 45 | 2700 | 9800 | 6247.5 | ||
第二车间 | 45 | 2700 | 9700 | 6183.75 | |||
行政管理部门 | 10 | 600 | 500 | 318.75 | |||
合计 | 100 | 6000 | 20000 | 12750 |
问答题
(2)编制第一车间的成本计算单(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
第一车间成本计算单 2014年8月单位:元 | |||||
项目 | 产量(件) | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
月初在产品 | — | ||||
本月生产费用 | — | ||||
合计 | — | ||||
分配率 | — | ||||
产成品中本步骤份额 | |||||
月末在产品 |
你的答案:
正确答案:
(2)
第一车间成本计算单
2014年8月单位:元
项目 | 产量(件) | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
月初在产品 | — | 8125 | 3500 | 11250 | 22875 |
本月生产费用 | — | 42875 | 22000 | 65250 | 130125 |
合计 | — | 51000 | 25500 | 76500 | 153000 |
分配率 | — | 600 | 300 | 900 | 1800 |
产成品中本步骤份额 | 60 | 36000 | 18000 | 54000 | 108000 |
月末在产品 | 30 | 15000 | 7500 | 22500 | 45000 |
【相关计算说明】
本月制造费用=自身归集的制造费用+分配转入的辅助生产费用=56302.50+(2700+6247.5)=65250(元)
月末在产品产量=30件,约当量=10×50%+10×2=25(件)
直接材料分配率=51000/(60+25)=600(元/件)
直接人工分配率=25500/(60+25)=300(元/件)
制造费用分配率=76500/(60+25)=900(元/件)
【抢分技巧】本题要求用平行结转分步法,很多人对本题有疑惑,为什么产成品中本步骤的份额是60而不是70?
因为平行结转分步法里面的产成品是指最终的产成品,而本题中第二步骤的最终产成品是30件,并且题目已知“第一车间为第二车间提供半成品,第二车间将半成品加工成产成品,每件产成品耗用2件半成品”,所以最终产成品共耗用60件第一车间的完工品,所以这里的产成品是60件。
那么为什么月末在产品是30件呢?不是应该是10件吗?平行结转法下面的在产品是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成的在产品或半成品。所以这里的数量应当是“10×2+10”,即第二步骤尚未完工的10件所耗用的第一车间的20件完工产品和第一车间本身的10件在产品,所以总共是30件在产品。
问答题
(3)编制第二车间的成本计算单(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
第二车间成本计算单 2014年8月单位:元 | |||||
项目 | 产量(件) | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
月初在产品 | — | ||||
本月生产费用 | — | ||||
合计 | — | ||||
分配率 | — | ||||
产成品中本步骤份额 | |||||
月末在产品 |
你的答案:
正确答案:
(3)
第二车间成本计算单
2014年8月单位:元
项目 | 产量(件) | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
月初在产品 | — | 5500 | 3500 | 3700 | 12700 |
本月生产费用 | — | 34500 | 38500 | 48800 | 121800 |
合计 | — | 40000 | 42000 | 52500 | 134500 |
分配率 | — | 1000 | 1200 | 1500 | 3700 |
产成品中本步骤份额 | 30 | 30000 | 36000 | 45000 | 111000 |
月末在产品 | 10 | 10000 | 6000 | 7500 | 23500 |
【相关计算说明】
本月制造费用=自身归集的制造费用+分配转入的辅助生产费用
=39916.25+(2700+6183.75)=48800(元)
直接材料分配率=40000/(30+10)=1000(元/件)
直接人工分配率=42000/(30+10×50%)=1200(元/件)
制造费用分配率=52500/(30+10×50%)=1500(元/件)
问答题
(4)编制产品成本汇总计算表(结果填入下方表格中,不必列出计算过程)。
单位:元
生产车间 | 产成品数量(件) | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
第一车间 | — | ||||
第二车间 | — | ||||
合计 | |||||
单位成本 | — |
你的答案:
正确答案:
(4)
产品成本汇总计算表
2014年8月单位:元
生产车间 | 产量(件) | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
第一车间 | — | 36000 | 18000 | 54000 | 108000 |
第二车间 | — | 30000 | 36000 | 45000 | 111000 |
合计 | 30 | 66000 | 54000 | 99000 | 219000 |
单位成本 | — | 2200 | 1800 | 3300 | 7300 |
【本题考点】产品成本计算的分步法(平行结转分步法)
54、材料题
甲公司有锅炉和供电两个辅助生产车间,分别为基本生产车间和行政管理部门提供蒸汽和电力,两个辅助生产车间之间也相互提供产品。2013年9月份的辅助生产及耗用情况如下:
①辅助生产情况
项目 | 锅炉车间 | 供电车间 |
生产费用 | 60000元 | 100000元 |
生产数量 | 15000吨 | 200000度 |
②各部门耗用辅助生产产品情况
耗用部门 | 锅炉车间 | 供电车间 | |
辅助生产车间 | 锅炉车间 | 75000度 | |
供电车间 | 2500吨 | ||
基本生产车间 | 12000吨 | 100000度 | |
行政管理部门 | 500吨 | 25000度 |
问答题
(1)分别采用直接分配法、一次交互分配法对辅助生产费用进行分配(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
辅助生产费用分配表(直接分配法) 单位:元 | ||||
项目 | 锅炉车间 | 供电车间 | 合计 | |
待分配费用 | ||||
分配 | 基本生产成本 | |||
管理费用 |
辅助生产费用分配表(一次交互分配法) 单位:元 | ||||
项目 | 锅炉车间 | 供电车间 | 合计 | |
待分配费用 | ||||
交互分配 | 锅炉车间 | |||
供电车间 | ||||
对外分配辅助生产费用 | ||||
对外分配 | 基本生产成本 | |||
管理费用 |
你的答案:
正确答案:
(1)①直接分配法是直接将各辅助生产车间发生的费用分配给辅助生产车间以外的各个受益单位或产品,即不考虑辅助生产内部相互提供的劳务量,不经过辅助生产费用的交互分配。
辅助生产费用分配表(直接分配法)
单位:元
项目 | 锅炉车间 | 供电车间 | 合计 | |
待分配费用 | 60000 | 100000 | 160000 | |
分配 | 基本生产成本 | 57600 | 80000 | 137600 |
管理费用 | 2400 | 20000 | 22400 |
以锅炉车间为例:
对外分配的基本生产成本=60000/(12000+500)×12000=57600(元)
对外分配的管理费用=60000/(12000+500)×500=2400(元)
②一次交互分配法是对各辅助生产车间的成本费用进行两次分配的方法。首先,根据各辅助生产车间相互提供的产品或劳务的数量和交互分配前的单位成本(费用分配率),在各辅助生产车间之间进行交互分配;然后,将各辅助生产车间交互分配后的实际费用(交互分配前的成本费用加上交互分配转入的成本费用,减去交互分配转出的成本费用),再按对外提供产品或劳务的数量和交互分配后的单位成本(费用分配率),在辅助生产车间以外的各受益单位进行一次对外分配。
辅助生产费用分配表(一次交互分配法)
单位:元
项目 | 锅炉车间 | 供电车间 | 合计 | |
待分配费用 | 60000 | 100000 | 160000 | |
交互分配 | 锅炉车间 | 37500 | -37500 | |
供电车间 | -10000 | 10000 | ||
对外分配辅助生产费用 | 87500 | 72500 | 160000 | |
对外分配 | 基本生产成本 | 84000 | 58000 | 142000 |
管理费用 | 3500 | 14500 | 18000 |
以锅炉车间为例:
锅炉车间分配给供电车间的成本=60000/15000×2500=10000(元)
供电车间分配给锅炉车间的成本=100000/200000×75000=37500(元)
锅炉车间对外分配的成本=60000-10000+37500=87500元(元)
锅炉车间对外分配的基本生产成本=87500/(12000+500)×12000=84000(元)
锅炉车间对外分配的管理费用=87500/(12000+500)×500=3500(元)
问答题
(2)说明直接分配法、一次交互分配法各自的优缺点,并指出甲公司适合采用哪种方法对辅助生产费用进行分配。
你的答案:
正确答案:
(2)直接分配法的优点:各辅助生产费用只对外分配,计算工作简便。
直接分配法的缺点:当辅助生产车间相互提供产品或劳务量差异较大时,分配结果往往与实际不符。
一次交互分配法的优点:由于进行了辅助生产内部的交互分配,提高了分配结果的正确性。
一次交互分配法的缺点:由于各辅助生产费用要计算两个单位成本(费用分配率),进行了两次分配,因而增加了计算工作量。
甲公司适合采用交互分配法进行辅助生产费用分配。理由:直接分配法只适宜在辅助生产内部相互提供产品或劳务不多、不进行费用的交互分配对辅助生产成本和产品制造成本影响不大的情况下采用,而甲公司辅助生产内部提供产品较多,为成本计算准确,应采用交互分配法进行辅助生产费用分配。
【本题考点】产品成本的归集和分配
55、材料题
甲公司是—家制造业企业,生产A、B两种产品。生产车间有两台设备,其中,一台属于高端智能制造设备,另一台属于手工加工设备。A、B产品均需先后经过智能制造和手工加工两道作业工序方可完成。A产品主要由智能制造设备完成,B产品主要由手工加工设备完成。原材料均在开工时—次性投入。公司现采用传统成本计算法计算成本,直接材料、直接人工直接计入产品成本,制造费用先按车间归集,再按直接人工工资比例分配进入产品成本。
2019年9月生产成本相关资料如下:
①本月生产量(单位:件)
月初在产品 | 本月投产 | 本月完工 | 月末在产品 | |
A产品 | 0 | 120 | 80 | 40 |
B产品 | 0 | 100 | 50 | 50 |
②传统成本计算法下A、B产品成本计算单
A产品成本计算单
2019年9月单位:元
项目 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
月初在产品成本 | 0 | 0 | 0 | 0 |
本月生产费用 | 15000 | 12500 | 62500 | 90000 |
合计 | 15000 | 12500 | 62500 | 90000 |
完工产品成本(80件) | 10000 | 10000 | 50000 | 70000 |
单位成本 | 125 | 125 | 625 | 875 |
月末在产品成本(40件) | 5000 | 2500 | 12500 | 20000 |
B产品成本计算单
2019年9月单位:元
项目 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
月初在产品成本 | 0 | 0 | 0 | 0 |
本月生产费用 | 40000 | 45000 | 225000 | 310000 |
合计 | 40000 | 45000 | 225000 | 310000 |
完工产品成本(50件) | 20000 | 30000 | 150000 | 200000 |
单位成本 | 400 | 600 | 3000 | 4000 |
月末在产品成本(50件) | 20000 | 15000 | 75000 | 110000 |
③产品毛利单位:元
项目 | 单位成本 | 单位售价 | 单位毛利 |
A产品 | 875 | 1000 | 125 |
B产品 | 4000 | 3600 | -400 |
④目前,A产品供不应求,B产品滞销。公司销售经理建议A提价,B降价,以提高公司获利能力。生产经理认为制造费用大部分由智能制造设备引起,按直接人工工资比例分配导致A、B产品成本计算不准确,应采用作业成本法对制造费用分配进行优化,从而为调价提供可靠的成本数据。公司财务部门和生产技术部门对生产过程进行了分析,识别出三项作业,分别是设备检修作业、智能制造作业和手工加工作业。设备检修作业负责对智能制造设备、手工加工设备进行检修,作业动因是检修次数;智能制造作业的作业动因是机器工时;手工加工作业的作业动因是人工工时。直接人工成本不再单列成本项目,被归入相应作业库。相关资料如下:
A.月末在产品
A在产品40件,全部处于智能制造阶段,尚未进入手工加工阶段,平均完成智能制造作业的50%;B在产品50件,智能制造作业全部完成,手工加工作业平均完成60%。
B.作业成本
作业成本库 | 作业成本(元) | 作业动因 | 作业量 | ||
智能制造作业 | 手工加工作业 | 合计 | |||
机器检修作业 | 72000 | 检修次数(次) | 5 | 1 | 6 |
A产品 | B产品 | 合计 | |||
制造智能作业 | 53000 | 机器工时(小时) | 350 | 150 | 500 |
手工加工作业 | 220000 | 人工工时(小时) | 20 | 230 | 250 |
合计 | 345000 | - | - | - |
问答题
(1)编制作业成本分配表(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
作业名称 | 分配率 | 作业成本(元) | |
智能制造作业 | 手工加工作业 | ||
设备检修作业 | |||
- | - | A产品 | B产品 |
智能制造作业 | |||
手工加工作业 |
你的答案:
正确答案:
(1)
作业名称 | 分配率 | 作业成本(元) | |
智能制造作业 | 手工加工作业 | ||
设备检修作业 | 72000/6=12000 | 12000×5=60000 | 12000 |
- | - | A产品 | B产品 |
智能制造作业 | (53000+60000)/500=226 | 226×350=79100 | 226×150=33900 |
手工加工作业 | (220000+12000)/250=928 | 928×20=18560 | 928×230=213440 |
问答题
(2)编制产品成本计算单(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
A产品成本计算单 2019年9月单位:元 | ||||
项目 | 直接材料 | 作业成本 | ||
智能制造作业 | 手工加工作业 | 合计 | ||
月初在产品成本 | ||||
本月生产费用 | ||||
合计 | ||||
完工产品成本 | ||||
单位成本 | ||||
月末在产品成本 |
B产品成本计算单 2019年9月单位:元 | ||||
项目 | 直接材料 | 作业成本 | ||
智能制造作业 | 手工加工作业 | 合计 | ||
月初在产品成本 | ||||
本月生产费用 | ||||
合计 | ||||
完工产品成本 | ||||
单位成本 | ||||
月末在产品成本 |
你的答案:
正确答案:
(2)
A产品成本计算单
2019年9月
单位:元
项目 | 直接材料 | 作业成本 | ||
智能制造作业 | 手工加工作业 | 合计 | ||
月初在产品成本 | 0 | 0 | 0 | 0 |
本月生产费用 | 15000 | 79100 | 18560 | 112660 |
合计 | 15000 | 79100 | 18560 | 112660 |
完工产品成本 | 10000 | 63280 | 18560 | 91840 |
单位成本 | 15000/(80+40)=125 | 79100/(80+40×50%)=791 | 18560/(80+40×0%) =232 | 1148 |
月末在产品成本 | 5000 | 15820 | 0 | 20820 |
B产品成本计算单
2019年9月
单位:元
项目 | 直接材料 | 作业成本 | ||
智能制造作业 | 手工加工作业 | 合计 | ||
月初在产品成本 | 0 | 0 | 0 | 0 |
本月生产费用 | 40000 | 33900 | 213440 | 287340 |
合计 | 40000 | 33900 | 213440 | 287340 |
完工产品成本 | 20000 | 16950 | 133400 | 170350 |
单位成本 | 40000/(50+50)=400 | 33900/(50+50×100%)=339 | 213440/(50+50×60%)=2668 | 3407 |
月末在产品成本 | 20000 | 16950 | 80040 | 116990 |
问答题
(3)根据作业成本法计算的单位产品成本,判断A、B产品目前定价是否合理,并简要说明理由。
你的答案:
正确答案:
(3)因为A产品单位成本1148元大于目前的单位售价1000元,所以A产品定价不合理。B产品单位成本3407元低于原来的单位售价3600元,所以B产品定价合理。
56、材料题
甲公司是一家生物制药企业,研发出一种专利产品,该产品投资项目已完成可行性分析,厂房建造和设备购置安装工作也已完成,新产品将于2016年开始生产销售,目前,公司正对该项目进行盈亏平衡分析,相关资料如下:
①专利研发支出资本化金额350万元,专利有效期10年,预计无残值;建造厂房使用的土地使用权,取得成本300万元,使用年限30年,预计无残值。两种资产均采用直线法计提摊销。
②厂房建造成本500万元,折旧年限30年,预计净残值率10%;设备购置成本100万元,折旧年限10年,预计净残值率5%。两种资产均采用直线法计提折旧。
③新产品销售价格每瓶100元,销量每年可达10万瓶,每瓶材料成本20元,变动制造费用15元,包装成本9元。公司管理人员实行固定工资制,生产工人和销售人员实行基本工资加提成制。预计新增管理人员2人,每人每年固定工资5万元,新增生产工人15人,人均月基本工资1500元,生产计件工资每瓶1元;新增销售人员5人,人均月基本工资1500元,销售提成每瓶5元。
④每年新增其他费用,财产保险费6.5万元,广告费60万元,职工培训费10万元,其他固定费用8万元。
⑤假设年生产量等于年销售量。
问答题
(1)计算新产品的年固定成本总额和单位变动成本。
你的答案:
正确答案:
(1)厂房折旧=500×(1-10%)/30=15(万元)
设备折旧=100×(1-5%)/10=9.5(万元)
新产品的年固定成本总额=专利摊销+土地摊销+固定资产折旧+管理人员工资+生产工人固定工资+销售人员固定工资+财产保险费+广告费+职工培训费+其他固定费用=35+10+(15+9.5)+5×2+0.15×12×15+0.15×12×5+6.5+60+10+8=200(万元)
新产品的单位变动成本=材料费用+变动制造费用+包装费+计件工资+销售提成=20+15+9+1+5=50(元)
问答题
(2)计算新产品的盈亏平衡点年销售量、安全边际率和年息税前利润。
你的答案:
正确答案:
(2)盈亏平衡点年销售量=200/(100-50)=4(万瓶)
安全边际率=(10-4)/10=60%
年息税前利润=10×(100-50)-200=300(万元)
问答题
(3)计算该项目的经营杠杆系数。
你的答案:
正确答案:
(3)经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本)=10×(100-50)/[(100-50)×10-200]=1.67
(或:经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=(300+200)/300=1.67
经营杠杆系数=1/安全边际率=1/60%=1.67)
【本题考点】本量利分析基本模型、利润敏感分析
57、材料题
甲公司是一个生产番茄酱的公司。该公司每年都要在12月份编制下一年度的分季度现金预算。有关资料如下:
①该公司只生产一种50千克桶装番茄酱。由于原料采购的季节性,只在第二季度进行生产,而销售全年都会发生。
②每季度的销售收入预计如下:第一季度750万元,第二季度1800万元,第三季度750万元,第四季度750万元。
③所有销售均为赊销。应收账款期初余额为250万元,预计可以在第一季度收回。每个季度的销售有2/3在本季度内收到现金,另外1/3于下一个季度收回。
④采购番茄原料预计支出912万元,第一季度需要预付50%,第二季度支付剩余的款项。
⑤直接人工费用预计发生880万元,于第二季度支付。
⑥付现的制造费用第二季度发生850万元,其他季度均发生150万元。付现制造费用均在发生的季度支付。
❼每季度发生并支付销售和管理费用100万元。
❽全年预计所得税160万元,分4个季度预缴,每季度支付40万元。
❾公司计划在下半年安装一条新的生产线,第三季度、第四季度各支付设备款200万元。
❿期初现金余额为15万元,没有银行借款和其他负债。公司需要保留的最低现金余额为10万元。现金不足最低现金余额时需向银行借款,超过最低现金余额时需偿还借款,借款和还款数额均为5万元的倍数。借款年利率为8%,每季度支付一次利息,计算借款利息时,假定借款均在季度初发生,还款均在季度末发生。
问答题
请根据上述资料,为甲公司编制现金预算。编制结果填入下方给定的表格中,不必列出计算过程。
现金预算 单位:万元 | |||||
季度 | 一 | 二 | 三 | 四 | 合计 |
期初现金余额 | |||||
现金收入: | |||||
本期销售本期收款 | |||||
上期销售本期收款 | |||||
现金收入合计 | |||||
现金支出: | |||||
直接材料 | |||||
直接人工 | |||||
制造费用 | |||||
销售与管理费用 | |||||
所得税费用 | |||||
购买设备支出 | |||||
现金支出合计 | |||||
现金多余或不足 | |||||
向银行借款 | |||||
归还银行借款 | |||||
支付借款利息 | |||||
期末现金余额 |
你的答案:
正确答案:
现金预算
单位:万元
季度 | 一 | 二 | 三 | 四 | 合计 |
期初现金余额 | 15 | 19 | 10.3 | 12.6 | 15 |
现金收入: | |||||
本期销售本期收款 | 500 | 1200 | 500 | 500 | |
上期销售本期收款 | 250 | 250 | 600 | 250 | |
现金收入合计 | 750 | 1450 | 1100 | 750 | 4050 |
现金支出: | |||||
直接材料 | 912/2=456 | 456 | |||
直接人工 | 880 | ||||
制造费用 | 150 | 850 | 150 | 150 | |
销售与管理费用 | 100 | 100 | 100 | 100 | |
所得税费用 | 40 | 40 | 40 | 40 | |
购买设备支出 | 200 | 200 | |||
现金支出合计 | 746 | 2326 | 490 | 490 | 4052 |
现金多余或不足 | 19 | -857 | 620.3 | 272.6 | 13 |
向银行借款 | 885 | ||||
归还银行借款 | 590 | 255 | |||
支付借款利息 | 17.7 | 17.7 | 5.9 | ||
期末现金余额 | 19 | 10.3 | 12.6 | 11.7 | 11.7 |
【解析】
现金预算类题目的基本解题思路:将每个季度作为一个计算单元,以首个季度期初现金余额为起点,结合当季度经营现金收支、银行借款还款现金流入/流出、支付利息现金流出,初算期末现金余额,如果该余额低于最低现金余额限额,则增加银行借款,如果该余额高于最低现金余额限额,则归还部分或全部借款,得到当季度期末现金余额,当季度期末现金余额将转为下一季度期初现金余额,然后重复上一单元的计算过程。
①第一季度:
第一季度现金收入合计=年初的250+第一季度收入的2/3=250+750×2/3=750(万元)
第一季度期末现金余额=15+750-746=19(万元),大于10万元,无需借款
②第二季度:
第二季度现金收入合计=1800×2/3+750×1/3=1450(万元)
第二季度现金余缺=19+1450-2326=-857(万元)
假设第二季度向银行借款额为A万元,则:-857+A-A×2%>10
解得:A>884.69
因为A必须是5万元的整数倍,所以A=885万元,即第二季度向银行借款885万元
第二季度支付借款利息=885×2%=17.70(万元)
第二季度期末现金余额=-857+885-17.7=10.30(万元)
③第三季度:
第三季度现金收入合计=750×2/3+1800×1/3=1100(万元)
第三季度现金余缺=10.3+1100-490=620.3(万元)
假设第三季度还款为B,则:
620.3-B-17.7>10
解得:B<592.6
由于B必须是5万元的整数倍,所以B=590万元,所以第三季度归还银行借款590万元
第三季度支付借款利息=885×2%=17.70(万元)
第三季度期末现金余额=620.3-590-17.7=12.60(万元)
④第四季度:
第四季度现金收入合计=750×2/3+750×1/3=750(万元)
第四季度现金余缺=12.6+750-490=272.6(万元)
第四季度支付借款利息=(885-590)×2%=5.9(万元)
假设第四季度还款为C,则:
272.6-C-5.9>10
解得:C<256.7
由于C必须是5万元的整数倍,所以C=255万元,所以第四季度归还银行借款255万元
第四季度支付借款利息5.90万元
第四季度期末现金余额=272.6-255-5.9=11.70(万元)
现金支出合计=746+2326+490+490=4052(万元)
现金多余或不足=15+4050-4052=13(万元)
【本题考点】营业预算的编制
58、材料题
甲公司是一家医疗行业投资机构,拟对乙医院进行投资。乙医院是一家盈利性门诊医院,其营业收入为门诊收入,营业成本包括医生及护士薪酬、药品材料成本等。近年来乙医院发展态势良好,甲公司拟于2×20年收购其100%股权。目前甲公司已完成该项目的可行性分析,拟采用实体现金流量折现法估计乙医院价值。相关资料如下:
①乙医院2×18-2×20年主要财务报表数据如下:
单位:万元
项目 | 2×18年 | 2×19年 | 2×20年 |
营业收入 | 26600 | 30000 | 33600 |
门诊量(万人次) | 140 | 150 | 160 |
单位门诊费(元/次) | 190 | 200 | 210 |
营业成本 | 19000 | 21000 | 24000 |
管理费用 | 2280 | 2700 | 3216 |
财务费用 | 480 | 480 | 480 |
利润总额 | 4840 | 5820 | 5904 |
所得税费用 | 1210 | 1455 | 1476 |
净利润 | 3630 | 4365 | 4428 |
乙医院近三年的经营营运资本及净经营性长期资产周转率情况如下:
项目 | 2x18年 | 2x19年 | 2×20年 |
经营营运资本周转率(次) | 9 | 11 | 10 |
净经营性长期资产周转率(次) | 1.9 | 2.0 | 2.1 |
2×20年12月31日,乙医院长期借款账面价值8000万元,合同年利率6%,每年年末付息;无金融资产及其他金融负债。
②甲公司预测,乙医院2×21-2×22年门诊量将在2×20年基础上每年增长6%,2×23年以及以后年度门诊量保持2×22年水平不变;2×21-2×22年单位门诊费将在2×20年基础上每年增长5%,2×23年及以后年度将按照3%稳定增长。营业成本及管理费用占营业收入的比例、经营营运资本周转率、净经营性长期资产周转率将保持2×18-2×20年算术平均水平不变。所有现金流量均发生在年末。
③2×20年资本市场相关信息如下:
国债品种 | 发行日期 | 期限 | 票面利率 | 到期收益率 |
国债1 | 2×20年10月12日 | 3年 | 3.9% | 4.0% |
国债2 | 2×19年11月9日 | 5年 | 3.8% | 4.1% |
国债3 | 2×18年12月21日 | 10年 | 4.0% | 4.4% |
乙医院可比上市公司信息如下:
财务指标 | β | 净负债/股东权益 | 市盈率 |
平均值 | 1.00 | 80% | 15 |
④假设长期借款市场利率等于合同利率。平均风险股票报酬率10.65%。企业所得税税率25%。
问答题
(1)假设以可比上市公司β资产的平均值作为乙医院的β资产,以可比上市公司资本结构的平均值作为乙医院的目标资本结构(净负债/股东权益),计算乙医院的股权资本成本、加权平均资本成本。
你的答案:
正确答案:
(1)β权益=β资产×[1+(净负债/股东权益)×(1-税率)]=1×[1+80%×(1-25%)]=1.6
最常见的做法是选用10年期的政府债券到期收益率作为无风险利率,所以无风险利率=4.4%
乙医院的股权资本成本=4.4%+1.6×(10.65%-4.4%)=14.4%
加权平均资本成本=6%×(1-25%)×80%/(80%+100%)+14.4%×100%/(80%+100%)=10%
问答题
(2)预测2×21年及以后年度乙医院净经营资产占营业收入的比例、税后经营净利率。
你的答案:
正确答案:
(2)2×21年及以后年度经营营运资本周转率=(9+11+10)/3=10(次)
2×21年及以后年度净经营性长期资产周转率=(1.9+2+2.1)/3=2(次)
2×21年及以后年度净经营资产占营业收入的比例=(1/10+1/2)×100%=60%
2×21年及以后年度营业成本及管理费用占营业收入的比例=[(19000+2280)/26600+(21000+
2700)/30000+(24000+3216)/33600]/3×100%=80%
2×21年及以后年度税后经营净利率=(1-80%)×(1-25%)=15%
问答题
(3)基于上述结果,计算2×21-2×23年乙医院实体现金流量,并采用实体现金流量折现法,估计2×20年年末乙医院实体价值(计算过程和结果填入下方表格中)。
2×20年年末 | 2×21年年末 | 2×22年年末 | 2×23年年末 | |
实体现金流量 | ||||
折现系数 | ||||
现值 | ||||
实体价值 |
你的答案:
正确答案:
(3)结果填列如下:
2×20年年末 | 2×21年年末 | 2×22年年末 | 2×23年年末 | |
营业收入 | 33600 | 33600×(1+6%)×(1+5%)=37396.8 | 37396.8×(1+6%)×(1+5%)=41622.64 | 41622.64×(1+3%)= 42871.32 |
税后经营净利润 | 4428+480×(1-25%)=4788 | 37396.8×15%=5609.52 | 41622.64×15%=6243.40 | 42871.32×15%=6430.70 |
净经营资产增加 | 37396.8×60%-(33600/10+33600/2.1)=3078.08 | 41622.64×60%-37396.8×60%=2535.50 | 42871.32×60%-41622.64×60%=749.21 | |
实体现金流量 | 2531.44 | 3707.90 | 5681.49 | |
折现系数 | 1 | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 |
现值 | 2301.33 | 3064.21 | 4268.50 | |
实体价值 | 2301.33+3064.21+4268.50+5681.49×(1+3%)/(10%-3%)×0.7513=72442.02 |
问答题
(4)假设乙医院净负债按2×20年年末账面价值计算,估计2×20年年末乙医院股权价值。
你的答案:
正确答案:
(4)2×20年年末乙医院股权价值=72442.02-8000=64442.02(万元)
问答题
(5)采用市盈率法,计算2×20年年末乙医院股权价值。
你的答案:
正确答案:
(5)2×20年年末乙医院股权价值=15×4428=66420(万元)
问答题
(6)简要说明在企业价值评估中市盈率法与现金流量折现法的主要区别。
你的答案:
正确答案:
(6)市盈率法是利用可比公司估计目标公司的股权价值,计算的是相对价值。
现金流量折现法是利用目标公司的数据估计目标公司的股权价值,计算的是内在价值。
【本题考点】
第二章-财务报表分析和财务预测——管理用财务报表体系
第四章-资本成本——加权平均资本成本
第八章-企业价值评估——现金流量折现模型、相对价值评估模型
问答题(1)为有效利用关键设备,该公司2018年A、B、C三种型号机器人各应生产多少台?营业利润总计多少?
你的答案:
正确答案:
A机器人的单位限制资源边际贡献=(24-14)/1=10(万元/小时)
B机器人的单位限制资源边际贡献=(18-10)/2=4(万元/小时)
C机器人的单位限制资源边际贡献=(16-10)/1=6(万元/小时)。
为有效利用关键设备,即获取最大的边际贡献,应该在总工时5000小时的前提下,按照单位限制资源从大到小的顺序选择,所以,该公司2018年A型号机器人应该生产1500台,B型号机器人应该生产500台,C型号机器人应该生产2500台。
营业利润=1500×10+500×8+2500×6-10200=23800(万元)
问答题(2)基于要求(1)的结果,计算公司2018年的加权平均边际贡献率、加权平均盈亏平衡销售额及A型机器人的盈亏平衡销售额、盈亏平衡销售量、盈亏临界点作业率。
你的答案:
正确答案:
边际贡献总额=1500×10+500×8+2500×6=34000(万元)
销售收入总额=1500×24+500×18+2500×16=85000(万元)
加权平均边际贡献率=34000/85000×100%=40%
加权平均盈亏平衡销售额=10200/40%=25500(万元)
A型机器人的盈亏平衡销售额=25500×(1500×24/85000)=10800(万元)
盈亏平衡销售量=10800/24=450(台)
盈亏临界点作业率=450/1500100%=30%
问答题(3)假设公司根据市场需求变化,调整产品结构,计划2019年只生产A型机器人。预计2019年A型机器人销量达到5000台,单位变动成本保持不变,固定成本增加到11200万元。若要达到要求(1)的营业利润2019年公司A型机器人可接受的最低销售单价是多少?
你的答案:
正确答案:
假设2019年公司A型机器人可接受的最低销售单价是W万元,
则:5000×(W-14)-11200=23800
解得:W=21(万元)
甲公司是一家智能机器人制造企业生产A、B、C三种型号机器人。最近几年该行业变化较大,公司正在进行生产经营的调整和决策。相关资料如下:
(1)预计2018年A型机器人销量1500台,单位售价24万元,单位变动成本14万元;B型机器人销量1000台,单位售价18万元;单位变动成本10万元;C型机器人销量2500台,单位售价16万元,单位变动成本10万元;固定成本总额10200万元。
(2)A、B、C三种型号机器人都需要通过同一台关键设备加工,该设备是公司的关键限制资源,该设备总的加工能力为5000小时,A、B、C三种型号机器人利用该设备进行加工的时间分别为1小时、2小时和1小时。
问答题(4)基于要求(3)的单位售价、单位变动成本、固定成本和销量,分别计算在这些参数增长10%时营业利润对各参数的敏感系数,然后按营业利润对这些参数的敏感程度进行排序,并指出对营业利润而言哪些参数是敏感因素。
你的答案:
正确答案:
假设单位售价增长10%,即增加2.1万元,则营业利润增加5000×2.1=10500(万元),营业利润增长率=10500/23800×100%=44.12%,所以,营业利润对单位售价的敏感系数=44.12%/10%=4.41
假设单位变动成本增长10%,即增加1.4万元,则营业利润减少5000×1.4=7000(万元),营业利润增长率=-7000/23800×100%=-29.41%,所以,营业利润对单位变动成本的敏感系数=-29.41%/10%=-2.94
假设固定成本增长10%,即增加1120万元,则营业利润减少1120万元,营业利润增长率=-1120/23800×100%=-4.71%,所以,营业利润对固定成本的敏感系数=-4.71%/10%=-0.47
假设销量增长10%,则营业利润增长500×(21-14)=3500(万元),营业利润增长率=3500/23800×100%=14.71%,所以,营业利润对销量的敏感系数=14.71%/10%=1.47
敏感程度由大到小的顺序为:单位售价、单位变动成本、销量、固定成本,因为敏感系数的绝对值大于1的因素属于敏感因素,所以单位售价、单位变动成本、销量属于敏感因素。
【本题考点】
第十六章-本量利分析——本量利分析基本模型、利润敏感分析
第十七章-短期经营决策——生产决策、定价决策
59、材料题
甲公司是一家上市公司,目前拟发行可转换债券筹集资金。乙投资机构是一家从事证券投资的专业机构,正对甲公司可转换债券进行投资的可行性分析,为此收集了甲公司的发行公告、股票价格等信息。相关资料如下:
❶甲公司于2021年12月20日发布的《公开发行可转换债券发行公告》摘要:
本次发行证券的种类为可转换为公司A股普通股股票的可转换公司债券。本次募集资金总额为人民币100000万元,发行数量为100万张。
本可转债每张面值人民币1000元,票面利率5%,每年末付息一次,到期归还本金。
本可转债按面值发行,期限为自发行之日起10年,即2022年1月1日至2031年12月31日。本可转债的转股期自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止,转股价格为100元/股。在转股期内,如果可转债的转换价值高于1500元时,公司董事会有权以1080元的价格赎回全部未转股的可转债。
❷预计债券发行后,甲公司普通股每股市价55元,公司进入生产经营稳定增长期,可持续增长率12%。
❸假定转股必须在年末进行,赎回在达到赎回条件后可立即执行。
❹市场上等风险普通债券市场利率8%。
「要求」
问答题
(1)什么是赎回条款?为什么设置赎回条款?什么是有条件赎回?
你的答案:
正确答案:
(1)①赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。
②设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份,因此被称为加速条款;同时,也使发行公司避免市场利率下降后,继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。
③有条件赎回是对赎回债券有一些条件限制,只有在满足了这些条件之后才能由发行企业赎回债券。
问答题
(2)计算每张可转换债券第8年末和第9年末的转换价值。
你的答案:
正确答案:
(2)转换比率=1000÷100=10
第8年末的转换价值:第8年末的股价×转换比率=55×(F/P,12%,8)×10=1361.80(元)
第9年末的转换价值:第9年末的股价×转换比率=55×(F/P,12%,9)×10=1525.21(元)
问答题
(3)计算每张可转换债券第8年末(付息后)的纯债券价值和底线价值,判断债券持有者是否应在第8年末转股,并说明理由。
你的答案:
正确答案:
(3)第8年末(付息后)的纯债券价值=1000×5%×(P/A,8%,2)+1000×(P/F,8%,2)=1000×5%×1.7833+1000×0.8573=946.47(元)
第8年末的转换价值=1361.8元
可转换债券的底线价值是两者中较高者,即1361.8元。
债券持有者应在第8年末转换。
理由:因为第9年末股价超过1500元,甲公司将赎回可转债;而第8年末的转换价值高于赎回价格1080元,如果债券持有者不在第8年末转股,将遭受损失。
问答题
(4)如果投资者在第8年末(付息后)转股,计算投资可转换债券的期望报酬率,判断乙投资机构是否应购买该债券,并说明原因。
你的答案:
正确答案:
(4)设期望报酬率为K,则有:
1000=1000×5%×(P/A,K,8)+1361.80×(P/F,K,8)
当K=8%时,未来流入现值=50×5.7466+1361.80×0.5403=1023.11(元)
当K=9%时,未来流入现值=50×5.5348+1361.80×0.5019=960.23(元)
根据插值法:(K-8%)÷(9%-8%)=(1023.11-1000)÷(1023.11-960.23)
解得:K=8.37%
乙投资机构应购买该债券。
理由:因为乙投资机构的投资报酬率8.37%高于等风险普通债券的市场利率8%,对投资者具有一定的吸引力。
60、材料题
甲生物制药公司拟于2021年末投资建设一条新药生产线,项目期限3年。现正进行可行性研究,相关信息如下:
❶该项目需要一栋厂房、一套生产设备和一项特许使用权。厂房拟用目前公司对外出租的闲置厂房,租金每年200万元,每年年初收取。生产设备购置安装成本5000万元,按直线法计提折旧,折旧年限5年,无残值,预计3年后变现价值2500万元。特许使用权需一次性支付3000万元,使用期限3年,按使用年限平均摊销,无残值。按税法规定,当年折旧和摊销可在当年抵扣所得税。该项目无建设期。
❷生产线建成后,预计新药2022年、2023年、2024年每年营业收入分别为6000万元、7000万元、7000万元。每年付现固定成本500万元,付现变动成本为当年营业收入的25%。
❸该项目需要占用的营运资本与营业收入存在函数关系:营运资本:200万元+当年营业收入×20%。每年新增的营运资本在年初投人,项目结束时全部收回。
❹假设设备购置和特许使用权支出发生在2021年末,各年营业现金流量均发生在当年年末。
❺项目加权平均资本成本12%。企业所得税税率25%。
「要求」
问答题
(1)估计该项目2021~2024年末的相关现金流量和净现值(计算过程和结果填入下方表格中)。
单位:万元 | ||||
项目 | 2021年末 | 2022年末 | 2023年末 | 2024年末 |
现金流量 | ||||
折现系数 | ||||
现值 | ||||
净现值 |
你的答案:
正确答案:
(1)
单位:万元
项目 | 2021年末 | 2022年末 | 2023年末 | 2024年末 |
税后营业收入 | 6000×(1-25%)=4500 | 7000×(1-25%)=5250 | 5250 | |
税后付现变动成本 | =-4500×25%=-1125 | =-5250×25%=-1312.50 | -1312.50 | |
税后边际贡献 | =4500-1125=3375 | =5250-1312.50=3937.50 | 3937.50 | |
税后付现固定成本 | -500×(1-25%)=-375 | -375 | -375 | |
租金 | -200 | -200 | -200 | |
租金抵税 | 200×25%=50 | 50 | 50 | |
设备购置 | -5000 | |||
设备折旧抵税 | 5000÷5×25%=250 | 250 | 250 | |
设备变现收入 | 2500 | |||
设备变现缴税 | -[2500-(5000-1000×3)]×25%=-125 | |||
特许使用权购入 | -3000 | |||
特许使用权摊销抵税 | 3000÷3×25%=250 | 250 | 250 | |
营运资本 | -1400 | -200 | 1600 | |
现金净流量 | -9600 | 3150 | 3912.50 | 8087.50 |
折现系数(12%) | 1 | 0.8929 | 0.7972 | 0.7118 |
现值 | -9600 | 2812.64 | 3119.05 | 5756.68 |
净现值 | 2088.37 |
计算说明:
以2024年为例:
税后营业收入=7000×(1-25%)=5250(万元)
税后付现变动成本=7000×25%×(1-25%)=1312.50(万元)
税后边际贡献=5250-1312.50=3937.50(万元)
税后付现固定成本=500×(1-25%)=375(万元)
租金抵税=200×25%=50(万元)
设备折旧抵税=(5000÷5)×25%=250(万元)
设备变现收入=2500(万元)
设备变现缴税=[2500-(5000-3×5000/5)]×25%=125(万元)
特许经营权摊销抵税=(3000÷3)×25%=250(万元)
营运资本收回=1400+200=1600(万元)
2024年末现金净流量:3937.50-375+50+250+2500-125+250+1600=8087.50(万元)
问答题
(2)如果项目加权平均资本成本上升到14%,其他因素不变,计算项目的净现值。
你的答案:
正确答案:
问答题
(3)基于要求(1)和(2)的结果,计算项目净现值对资本成本的敏感系数。
你的答案:
正确答案:
(3)
敏感系数=[(1632.53-2088.37)/2088.37)]÷[(14%-12%)/12%]=-1.31
61、材料题
甲公司是一家制造业企业,下设一基本生产车间,生产A、B两种产品。A、B产品分别由不同的班组加工,领用不同的材料。A产品有A-1、A-2和A-3三种型号,加工工艺、耗用材料基本相同;B产品有B-1和B-2两种型号,加工工艺、耗用材料基本相同。公司采用品种法计算产品成本,直接材料、直接人工直接计入A、B产品,制造费用按当月定额工时在A、B产品之间分配。原材料在开工时一次投入,直接人工、制造费用随加工进度陆续发生。公司先分配完工产品与月末在产品成本,再在同一产品不同型号之间分配完工产品成本,均采用定额比例法。
2021年7月相关资料如下:
❶单位完工产品定额。
型号 | 材料定额(元/件) | 工时定额(小时/件) | |
A产品 | A-1 | 1500 | 8 |
A-2 | 800 | 6 | |
A-3 | 400 | 4 | |
B产品 | B-1 | 500 | 8 |
B-2 | 1000 | 10 |
❷2月初在产品实际成本。
产品 | 直接材料(元) | 直接人工(元) | 制造费用(元) |
A产品 | 684500 | 49200 | 30200 |
B产品 | 428000 | 52000 | 50000 |
❸本月直接材料、直接人工和定额工时。
产品 | 直接材料(元) | 直接人工(元) | 定额工时(小时) |
A产品 | 4030000 | 570000 | 23000 |
B产品 | 2020000 | 620000 | 24100 |
合计 | 6050000 | 1190000 | 47100 |
❹本月基本生产车间发生制造费用942000元。
❺本月完工产品数量。
型号 | 完工数量(件) | |
A产品 | A-1 | 1000 |
A-2 | 2000 | |
A-3- | 400 | |
B产品 | B-1 | 1600 |
B-2 | 800 |
❻月末在产品材料定额成本和定额工时。
材利定额成本(元) | 定额工时(小时) | |
A产品 | 1230000 | 4200 |
B产品 | 800000 | 5600 |
「要求」
问答题
(1)编制制造费用分配表(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
制造费用分配表 2021年7月单位:元 | |||
定额工时(小时) | 分配率 | 制造费用 | |
A产品 | |||
B产品 | |||
合计 |
你的答案:
正确答案:
(1)
制造费用分配表
2021年7月单位:元
产品 | 定额工时(小时) | 分配率 | 制造费用 |
A产品 | 23000 | 460000 | |
B产品 | 24100 | 482000 | |
合计 | 47100 | 20 | 942000 |
计算说明:
制造费用分配率=942000÷47100=20(元/小时)
A产品制造费用=23000×20=460000(元)
B产品制造费用=24100×20=482000(元)
问答题
(2)编制A产品成本计算单(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
A产品成本计算单 2021年7月单位:元 | ||||||
项目 | 直接材料 | 定额工时(小时) | 直接人工 | 制造费用 | 合计 | |
定额成本 | 实际成本 | |||||
月初在产品 | ||||||
本月生产费用 | ||||||
合计 | ||||||
分配率 | ||||||
完工产品 | ||||||
月末在产品 |
你的答案:
正确答案:
(2)
A产品成本计算单
2021年7月单位:元
项目 | 直接材料 | 定额工时(小时) | 直接人工 | 制造费用 | 合计 | |
定额成本 | 实际成本 | |||||
月初在产品 | 684500 | 49200 | 30200 | 763900 | ||
本月生产费用 | 4030000 | 570000 | 460000 | 5060000 | ||
合计 | 4714500 | 619200 | 490200 | 5823900 | ||
分配率 | 1.05 | 24 | 19 | |||
完工产品 | 3260000 | 3423000 | 21600 | 518400 | 410400 | 4351800 |
月末在产品 | 1230000 | 1291500 | 4200 | 100800 | 79800 | 1472100 |
计算说明:
完工产品直接材料定额成本=1000×1500+2000×800+400×400=3260000(元)
直接材料成本分配率=4714500÷(3260000+1230000)=1.05
完工产品直接材料成本=3260000×1.05=3423000(元)
月末在产品直接材料成本=1230000×1.05=1291500(元)
完工产品定额工时=1000×8+2000×6+400×4=21600(小时)
直接人工成本分配率=619200÷(21600+4200)=24
完工产品直接人工成本=21600×24=518400(元)
月末在产品直接人工成本=4200×24=100800(元)
制造费用分配率=490200÷(21600+4200)=19
完工产品制造费用=21600×19=410400(元)
月末在产品制造费用=4200×19=79800(元)
A产品的完工成本=3423000+518400+410400=4351800(元)
A产品的月末在产品成本=1291500+100800+79800=1472100(元)
问答题
(3)编制A产品单位产品成本计算单(分型号)(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
A产品单位产品成本计算单(分型号) 2021年7月单位:元 | ||||||
型号 | 单位产品定额 | 单位实际成本 | ||||
材料定额 | 工时定额 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 | |
A-1 | ||||||
A-2 | ||||||
A-3 |
你的答案:
正确答案:
(3)
A产品单位产品成本计算单(分型号)
2021年7月单位:元
型号 | 单位产品定额 | 单位实际成本 | ||||
制料定额 | 工时定额 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 | |
A-1 | 1500 | 1575 | 192 | 152 | 1919 | |
A-2 | 800 | 840 | 144 | 114 | 1098 | |
A-3 | 400 | 420 | 96 | 76 | 592 |
计算说明:
A-1的单位实际成本=1500×I.05+8×24+8×19=1919(元/件)
A-2的单位实际成本=800×1.05+6×24+6×19=1098(元/件)
A-3的单位实际成本=400×1.05+4×24+4×19=592(元/件)
62、材料题
甲公司目前生产A、B两种产品,需要使用同一台机器设备,该设备每月提供的最大加工时间10000分钟,固定制造费用总额140000元。相关资料如下:
项目 | A产品 | B产品 |
售价(元/件) | 3000 | 2500 |
直接材料(元/件) | 1000 | 600 |
直接人工(元/件) | 500 | 300 |
变动制造费用(元/件) | 500 | 100 |
机器工时(分钟/件) | 10 | 12 |
2021年8月末,甲公司预计未来每月正常市场需求可达A产品900件、B产品350件。
「要求」
问答题
(1)为最优利用该机器设备获得最大利润,甲公司每月应生产A、B产品各多少件?
你的答案:
正确答案:
(1)
A产品单位机器工时边际贡献=(3000-1000-500-500)÷10=100(元)
B产品单位机器工时边际贡献=(2500-600-300-100)÷12=125(元)
B产品单位机器工时边际贡献高,优先安排生产B产品350件。再安排生产A产品产量=(10000-12×350)÷10=580(件)
问答题
(2)为满足正常市场需求,在充分利用现有机器设备产能基础上,甲公司追加一台机器设备,每月可增加机器工时7000分钟。若追加设备的相关成本120000元,剩余生产能力无法转移,计算追加设备对公司税前经营利润的影响。
你的答案:
正确答案:
(2)A产品剩余市场需求的生产时间=(900-580)×10=3200(分钟)<7000(分钟)
[或,追加设备可生产A产品数量=7000÷10=700(件)>320(件)]
追加设备对公司税前经营利润的影响=3200×100-120000=200000(元)
[或=追加设备对公司税前经营利润的影响=(900-580)×(3000-1000-500-500)-120000=200000(元)]
问答题
(3)在甲公司追加产能的前提下,如果在正常市场需求外客户乙提出新增A产品订单400件,不可拆单(即若接受该订单,则必须全部接受,不可部分接受),1个月内交货,每件2100元。若机器设备剩余生产能力无法转移,原正常市场需求可以部分放弃,计算接受该订单对公司税前经营利润的影响,并判断是否应接受该订单。
你的答案:
正确答案:
(3)
剩余机器工时=7000-3200=3800(分钟)
接受客户乙新订单需机器工时=400×10=4000(分钟)>3800(分钟),
[或,剩余生产数量=7000÷10-320=380(件),缺口数量=400-380=20(件)]
追加的设备生产能力不够满足该订单。
接受该订单的机会成本=(3000-1000-500-500)×20=20000(元)
[或=接受该订单的机会成本=(4000-3800)×100=20000(元)]
对甲公司税前经营利润的影响=400×(2100-1000-500-500)-20000=20000(元)
因此应接受该订单。
问答题
(4)在甲公司追加产能的前提下,如果在正常市场需求外甲公司拟参加客户丙的一项招标:丙订购A产品360件,1个月交货。甲公司使用成本加成定价法制定投标价格,在成本基础上的总加成额72000元。若机器设备剩余生产能力无法转移,计算甲公司投标的最低单价。
你的答案:
正确答案:
(4)投标丙所需机器工时=360×10=3600(分钟)<3800(分钟)
甲公司投标最低单价=1000+500+500+72000÷360=2200(元/件)
63、材料题
甲上市公司是一家电气设备制造企业,目前正处在高速增长期。为判断公司股票是否被低估,正进行价值评估。相关资料如下:
❶甲公司2021年末发行在外普通股5亿股,每股市价100元,没有优先股。未来不打算增发和回购股票。2021年相关报表项目如下:
单位:百万元
资产负债表项目 | 2021年末 |
货币资金 | 7500 |
交易性金融资产 | 600 |
应收账款 | 7500 |
预付款项 | 400 |
其他应收款 | 900 |
存货 | 5100 |
流动资产合计 | 22000 |
固定资产 | 3200 |
无形资产 | 1600 |
非流动资产合计 | 4800 |
短期借款 | 400 |
应付账款 | 13400 |
其他应付款 | 1200 |
流动负债合计 | 15000 |
长期借款 | 2000 |
负债合计 | 17000 |
所有者权益 | 9800 |
利润表项目 | 2021年度 |
营业收入 | 20000 |
营业成本 | 14000 |
税金及附加 | 420 |
销售费用 | 1000 |
管理费用 | 400 |
财务费用 | 200 |
公允价值变动收益 | 20 |
所得税费用 | 1000 |
净利润 | 3000 |
货币资金全部为经营活动所需,其他应收款、其他应付款均为经营活动产生,财务费用均为利息费用,2021年没有资本化利息支出。企业所得税税率25%。
❷甲公司预测2022年、2023年营业收入增长率20%,2024年及以后保持6%的永续增长;税后经营净利率、净经营资产周转次数、净财务杠杆和净负债利息率一直维持2021年水平不变。
❸甲公司普通股资本成本12%。
❹可比公司乙公司2021年每股收益1元,2021年末每股市价15元。
为简化计算,财务指标涉及平均值的,均以年末余额替代全年平均水平。
「要求」
问答题
(1)计算甲公司2021年每股收益,用市盈率模型估算2021年末甲公司股权价值,并判断甲公司股价是否被低估。
你的答案:
正确答案:
(1)2021年每股收益=3000÷500=6(元/股)
每股价值=15÷1×6=90(元/股)
甲公司股票价值未被低估。(或,甲公司股票价值被高估。)
问答题
(2)编制甲公司2021年管理用资产负债表和利润表(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
单位:百万元 | |
管理用报表项目 | 2021年末 |
净经营资产 | |
净负债 | |
股东权益 | |
2021年度 | |
税后经营净利润 | |
税后利息费用 | |
净利润 |
你的答案:
正确答案:
(2)
单位:百万元
管理用报表项目 | 2021年末 |
净经营资产 | 11600 |
净负债 | 1800 |
股东权益 | 9800 |
2021年度 | |
税后经营净利润 | 3135 |
税后利息费用 | 135 |
净利润 | 3000 |
问答题
(3)预测甲公司2022年、2023年和2024年的实体现金流量和股权现金流量(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
单位:百万元 | |||
项目 | 2022年 | 2023年 | 2024年 |
实体现金流量 | |||
股权现金流量 |
你的答案:
正确答案:
(3)
单位:百万元
年份 | 2022年 | 2023年 | 2024年 |
税后经营净利润 | 3762 | 4514.40 | 4785.26 |
净经营资产 | 13920 | 16704 | 17706.24 |
净经营资产增加 | 2320 | 2784 | 1002.24 |
实体现金流量 | 1442 | 1730.40 | 3783.02 |
减:税后利息费用 | 162 | 194.40 | 206.06 |
净负债 | 2160 | 2592 | 2747.52 |
加:净负债增加 | 360 | 432 | 155.52 |
股权现金流量 | 1640 | 1968 | 3732.48 |
问答题
(4)用股权现金流量折现模型估算2021年末甲公司每股股权价值,并判断甲公司股价是否被低估。
你的答案:
正确答案:
问答题
(5)与现金流量折现模型相比,市盈率模型有哪些优点和局限性?
你的答案:
正确答案:
(5)
①市盈率模型的优点:计算数据容易取得,计算简单;价格和收益相联系,直观反映投入和产出的关系;市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响,具有综合性。
②市盈率法的局限性:用相对价值对企业估值,如果可比企业的价值被高估(或低估)了,目标企业的价值也会被高估(或低估);如果收益是0或负值,市盈率就失去了意义。
64、材料题
甲公司是一家电器制造上市企业,2021年12月31日的股票价格为每股15元,为了对当前股价是否偏离价值进行判断,公司拟对企业整体价值进行评估。有关资料如下:
(1)甲公司2021年的主要财务报表数据
单位:万元
项目 | 2021年 |
资产负债表项目(年末): | |
货币资金 | 1200 |
应收账款 | 3800 |
存货 | 2500 |
固定资产 | 42500 |
资产总计 | 50000 |
应付账款 | 3000 |
长期应付款 | 2000 |
长期借款 | 37000 |
股本(普通股6000万股) | 6000 |
留存利润 | 2000 |
负债及股东权益总计 | 50000 |
利润表项目(年度): | |
一、营业收入 | 60000 |
减:营业成本 | 45000 |
销售费用 | 500 |
管理费用 | 1000 |
财务费用(利息费用) | 2100 |
二、营业利润 | 11400 |
加:营业外收入 | 0 |
减:营业外支出 | 0 |
三、利润总额 | 11400 |
减:所得税费用 | 2850 |
四、净利润 | 8550 |
(2)对甲公司2021年度的财务数据进行修正,作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金数额为销售收入的1%,应收账款、存货、固定资产均为经营性资产,应付账款、长期应付款均为经营性负债。
(3)预计甲公司2022年度的营业收入将增长5%,2023年及以后年度营业收入将稳定在2022年的水平。
(4)预计甲公司2022年度的销售成本率可降至70%,2023年及以后年度销售成本率维持70%不变。
(5)销售费用、管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。
(6)甲公司目前的负债率较高,计划将资本结构(净负债/净投资资本)逐步调整到60%,资本结构高于60%时不分配股利,假设甲公司的金融资产未来保持不变,实体现金流量支付税后利息费用之后剩余的现金首先用于归还借款,归还借款之后剩余的现金全部用来发放股利。企业未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本为8%,以后年度将保持不变。税后利息费用按照期初净负债计算。
(7)甲公司适用的企业所得税税率为25%,加权平均资本成本为10%。
(8)采用实体现金流量折现模型估计企业价值,债务价值按账面价值估计。
问答题
(1)计算甲公司2021年末的经营营运资本、净经营性长期资产、净经营资产。(本小题3分)
你的答案:
正确答案:
(1)
①经营营运资本=60000×1%+3800+2500-3000=3900(万元)(1分)
②净经营性长期资产=42500-2000=40500(万元)(1分)
③净经营资产=3900+40500=44400(万元)(1分)
问答题
(2)计算甲公司2022年的净经营资产增加、税后经营净利润、实体现金流量。(本小题3分)
你的答案:
正确答案:
(2)①2022年末净经营资产增加=44400×5%=2220(万元)(1分)
【解析】由于“经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平”,因此净经营资产的增长率=营业收入的增长率=5%
②2022年营业收入=60000×(1+5%)=63000(万元)
2022年营业成本=63000×70%=44100(万元)
2022年销售费用=500×(1+5%)=525(万元)
2022年管理费用=1000×(1+5%)=1050(万元)
2022年税后经营净利润=(63000-44100-525-1050)×(1-25%)=12993.75(万元)(1分)
③2022年实体现金流量=12993.75-2220=10773.75(万元)(1分)
问答题
(3)计算甲公司2022年末的税后利息费用、2022年的净利润、实体现金流量支付税后利息费用之后剩余的现金(本小题1.5分)
你的答案:
正确答案:
(3)①2021年末的净负债=37000-(1200-60000×1%)=36400(万元)(0.5分)
2022年的税后利息费用=36400×8%×(1-25%)=2184(万元)
②2022年的净利润=12993.75-2184=10809.75(万元)(0.5分)
③实体现金流量支付税后利息费用之后剩余的现金=10773.75-2184=8589.75(万元)(0.5分)
问答题
(4)计算按照目标资本结构要求,2022年末净负债的数额,2022年需要归还的借款数额,并判断2022年末的资本结构能否调整到目标资本结构。(本小题1.5分)
你的答案:
正确答案:
(4)①甲公司2022年末净负债=(44400+2220)×60%=27972(万元)(0.5分)
②由于甲公司未来的金融资产保持不变,所以归还的借款=净负债的减少额
因此2022年需要归还的借款数额=36400-27972=8428(万元)(0.5分)
③由于实体现金流量支付税后利息费用之后剩余的现金(8589.75万元)大于所需要归还的借款(8428万元),所以2022年末的资本结构可以调整到目标资本结构。(0.5分)
问答题
(5)计算甲公司2023年的净经营资产增加、税后经营净利润、实体现金流量,并判断从2024年开始,实体现金流量是否会发生变化,说明理由。(本小题2分)
你的答案:
正确答案:
(5)①2023年末净经营资产增加=0(万元)(0.5分)
【解析】由于“经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平”,因此2023年末净经营资产的增长率=营业收入的增长率=0%
②2023年税后经营净利润=12993.75(万元)(0.5分)
③2023年实体现金流量=12993.75-0=12993.75(万元)(0.5分)
④由于从2024年及以后年度开始,税后经营净利润和实体现金流量都不变,因此,实体现金流量不会发生变化。(0.5分)
问答题(6)计算甲公司2021年12月31日的实体价值和每股股权价值,判断甲公司的股价是否被高估。
你的答案:
正确答案:
(6)2021年12月31日的实体价值=(10773.75+12993.75/10%)×0.9091=127920.60(万元)
或2021年12月31日的实体价值=(10773.75+12993.75/10%)/(1+10%)=127919.32(万元)(两种答案都正确)(1分)
2021年12月31日的净债务价值=2021年12月31日的净负债=36400(万元)(0.5分)
股权价值=实体价值-净债务价值=127920.60-36400=91520.6(万元)(0.5分)
每股股权价值=91520.6/6000=15.25(元)(0.5分)
因此,甲公司的股价未被高估,实则为被低估(15.25元/股>15元/股)(0.5分)
65、材料题
甲公司是一家制造业上市公司,公司正讨论经营业绩情况,有关资料如下:
(1)生产A、B、C三种产品,三种产品都需要通过一台关键设备加工,该设备是公司的关键约束资源。年加工能力2500小时。假设A、B、C三种产品当年生产当年销售。年初年末无存货,预计2021年A、B、C三种产品的市场正常销量及相关资料如下:
A产品 | B产品 | C产品 | |
市场正常销量(件) | 500 | 600 | 1100 |
单位售价(万元) | 2 | 4 | 6 |
单位变动成本(万元) | 1.2 | 1.6 | 3.5 |
单位约束资源消耗(小时) | 1 | 2 | 2.5 |
固定成本总额(万元) | 1000 |
公司发行长期债券10000万元,票面利率6%,市场上该债券到期收益率8%。
(2)公司就目前经营情况进行分析,提出两个改善方案,以提升公司盈利能力,方案如下:
方案一:另购置一台关键设备,建设一条新的生产线,建成后年加工能力为5000小时,固定成本总额增加至1836万元。
方案二:由于B产品市场需求旺盛,公司可转型只生产B产品,通过加大市场投放,提升销量以提升公司盈利水平,市场投放预计会增加广告费支出260万元。假设B产品变动成本率保持不变。
问答题
(1)为有效利用现有的一台关键设备,计算公司A、B、C三种产品的生产安排优先顺序和产量。计算该安排下边际贡献及息税前利润总额,在该生产安排下,公司的经营杠杆和财务杠杆各是多少?
你的答案:
正确答案:
(1)A、B、C三种产品对关键设备加工能力的总需求(500×1+600×2+1100×2.5=4450小时)>加工能力的总供给(2500小时),需要根据单位约束资源边际贡献进行排产。
A产品 | B产品 | C产品 | |
市场正常销量(件) | 500 | 600 | 1100 |
单位售价(万元) | 2 | 4 | 6 |
单位变动成本(万元) | 1.2 | 1.6 | 3.5 |
单位约束资源消耗(小时) | 1 | 2 | 2.5 |
单位边际贡献(万元) | 0.8 | 2.4 | 2.5 |
单位约束资源边际贡献(万元/小时) | 0.8 | 1.2 | 1 |
生产安排优先顺序 | 3 | 1 | 2 |
最优生产安排(件) | 0 | 600 | 520 |
最大边际贡献(万元) | 0 | 1440 | 1300 |
为有效利用关键设备,公司的生产安排优先顺序:首先安排生产B产品;满足B产品市场需求后,安排生产C产品;满足C产品市场需求后,安排生产A产品,直至满足A产品市场需求或充分利用关键约束资源(两者以产量较低者为准)。产量:生产A产品0件,生产B产品600件,生产C产品520件。(1分)
边际贡献=1440+1300=2740(万元)(0.5分)
息税前利润=2740-1000=1740(万元)(0.5分)
税前利润=1740-10000×6%=1140(万元)(1分)
经营杠杆=边际贡献/息税前利润=2740/1740=1.57(1分)
财务杠杆=息税前利润/税前利润=1740/1140=1.53(1分)
注:利息支出按照票面利率计算。
问答题
(2)根据方案一,按公司现有正常销量,计算公司若要保本,A、B、C产品至少销量应分别达到多少?
你的答案:
正确答案:
(2)根据方案一测算公司正常销量下边际贡献总额=500×(2-1.2)+600×(4-1.6)+1100×(6-3.5)=4590(万元)(0.5分)
收入总额=2×500+4×600+6×1100=10000(万元)(0.5分)
公司加权平均边际贡献率=4590/10000=45.9%(0.25分)
公司加权平均保本额=固定成本/加权平均边际贡献率=1836/45.9%=4000(万元)(0.25分)
A产品应承担保本额=4000×(500×2/10000)=400(万元)(0.25分)
A产品保本销售量=400/2=200(件)(0.25分)
B产品应承担保本额=4000×(600×4/10000)=960(万元)(0.25分)
B产品保本销售量=960/4=240(件)(0.25分)
C产品应承担保本额=4000×(1100×6/10000)=2640(万元)(0.25分)
C产品保本销售量=2640/6=440(件)(0.25分)
问答题
(3)根据方案二,若只生产B产品,公司最低可接受的销量为多少?
你的答案:
正确答案:
(3)假设最低可接受的B产品销量为Q,则:
(4-1.6)×Q-1000-260=1740,解得Q=1250(件)(2分)
注:公司原方案下息税前利润=1740,扩大B产品销售目的是提升公司盈利水平,故本题是保利分析研究。
问答题
(4)基于(3)的条件及求出的销量作为实际销量,计算公司安全边际率及经营杠杆系数,计算B产品单价、固定成本总额的敏感系数,并指出哪项属于敏感因素?
你的答案:
正确答案:
(4)根据方案二,只生产B产品保本销售量=固定成本总额/(单价-单位变动成本)=1260/(4-1.6)=525(件)(0.25分)
安全边际率=安全边际量/实际销量=(1250-525)/1250=58%(0.25分)
经营杠杆系数=1/安全边际率=1/58%=1.72(0.25分)
假设单价上涨10%,公司息税前利润=(4×1.1-1.6×1.1)×1250-1260=2040(万元)(0.25分)
息税前利润变动百分比=(2040-1740)/1740=17.24%(0.5分)
单价敏感系数=17.24%/10%=1.724(0.5分)
假设固定成本总额上涨10%,公司息税前利润=(4-1.6)×1250-1260×1.1=1614(万元)(0.5分)
息税前利润变动百分比=(1614-1740)/1740=-7.24%(0.5分)
固定成本总额敏感系数=-7.24%/10%=-0.724(0.5分)
单价敏感系数绝对值>1,属于敏感因素。(0.5分)
注:B产品单位成本率保持不变,单价上涨,单位变动成本同比率上涨。
66、材料题
M公司是一家制造业上市公司,Z公司是一家制造业非上市公司,两家公司生产产品不同,且非关联方关系。M公司发现Z公司的目标客户多是小微企业,与M公司的市场能有效互补,拟于2021年末通过对Z公司原股东非公开增发新股的方式换取Z公司100%股权以实现对其的收购。目前,M公司已完成该项目的可行性分析,拟采用实体现金流量折现法估计Z公司价值。相关资料如下:
❶Z公司成立于2018年初,截至目前仅运行了4年,但客户数量增长较快。Z公司2018~2021年主要财务报表数据如下(单位:万元):
资产负债表项目 | 2018年末 | 2019年末 | 2020年末 | 2021年末 |
货币资金 | 80 | 120 | 150 | 180 |
应收账款 | 100 | 150 | 200 | 250 |
存货 | 200 | 250 | 300 | 380 |
固定资产 | 500 | 600 | 700 | 820 |
资产总计 | 880 | 1120 | 1350 | 1630 |
应付账款 | 180 | 200 | 230 | 300 |
长期借款 | 200 | 220 | 400 | 500 |
股东权益 | 500 | 700 | 720 | 830 |
负债及股东权益 | 880 | 1120 | 1350 | 1630 |
利润表项目 | 2018年 | 2019年 | 2020年 | 2021年 |
营业收入 | 2000 | 2200 | 2500 | 3000 |
减:营业成本 | 1000 | 1100 | 1250 | 1500 |
税金及附加 | 14 | 15 | 17 | 21 |
销售和管理费用 | 286 | 355 | 253 | 349 |
财务费用 | 16 | 20 | 30 | 40 |
利润总额 | 684 | 710 | 950 | 1090 |
减:所得税费用 | 171 | 177.5 | 237.5 | 272.5 |
净利润 | 513 | 532.5 | 712.5 | 817.5 |
Z公司货币资金均为经营活动所需,财务费用均为利息支出。
❷M公司预测,Z公司2022年、2023年营业收入分别增长10%、8%,自2024年起进入增长率为5%的稳定增长状态。假设收购不影响Z公司正常运营,收购后Z公司净经营资产周转率、税后经营净利率按2018~2021年的算术平均值估计。假设所有现金流量均发生在年末,资产负债表期末余额代表全年平均水平。
❸Z公司目标资本结构(净负债/股东权益)为2/3,普通股β系数1.5,无风险报酬率5%,市场组合必要报酬率9%,等风险债券税前资本成本8%,企业所得税税率25%。
问答题
(1)编制Z公司2018~2021年管理用资产负债表和利润表(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
单位:万元 | ||||
管理用财务报表项目 | 2018年 | 2019年 | 2020年 | 2021年 |
净经营资产 | ||||
净负债 | ||||
股东权益 | ||||
税后经营净利润 | ||||
税后利息费用 | ||||
净利润 |
你的答案:
正确答案:
(1)(本小问共4分,根据填对数量适当给分)
单位:万元
管理用财务报表项目 | 2018年 | 2019年 | 2020年 | 2021年 |
净经营资产 | 880-180=700 | 1120-200=920 | 1350-230=1120 | 1630-300=1330 |
净负债 | 200 | 220 | 400 | 500 |
股东权益 | 500 | 700 | 720 | 830 |
税后经营净利润 | 525 | 547.5 | 735 | 847.5 |
税后利息费用 | 16×(1-25%)=12 | 20×(1-25%)=15 | 30×(1-25%)=22.5 | 40×(1-25%)=30 |
净利润 | 513 | 532.5 | 712.5 | 817.5 |
【注意】以上表格中列示了计算过程仅为更方便学员理解,在正式考试中,若题目要求不用写计算过程,则不需要写。
问答题
(2)预测Z公司2022年及以后年度净经营资产周转率、税后经营净利率。
你的答案:
正确答案:
(2)2018年净经营资产周转率=2000/700=2.86(次)
2019年净经营资产周转率=2200/920=2.39(次)
2020年净经营资产周转率=2500/1120=2.23(次)
2021年净经营资产周转率=3000/1330=2.26(次)
2021年及以后年度净经营资产周转率=(2.86+2.39+2.23+2.26)/4=2.44(次)(算对得1.5分)
2018年税后经营净利率=525/2000=26.25%
2019年税后经营净利率=547.5/2200=24.89%
2020年税后经营净利率=735/2500=29.4%
2021年税后经营净利率=847.5/3000=28.25%
2021年及以后年度税后经营净利率=(26.25%+24.89%+29.4%+28.25%)/4=27.2%(算对得1.5分)
问答题
(3)采用资本资产定价模型,估计Z公司的股权资本成本;按照目标资本结构,估计Z公司的加权平均资本成本。
你的答案:
正确答案:
(3)股权资本成本=5%+1.5×(9%-5%)=11%(0.5分)
加权平均资本成本=8%×(1-25%)×2/5+11%×3/5=9%(0.5分)
问答题
(4)基于上述结果,计算2022~2024年Z公司实体现金流量,并采用实体现金流量折现法,估计2021年末Z公司实体价值(计算过程和结果填入下方表格中)。
单位:万元 | ||||
2021年末 | 2022年末 | 2023年末 | 2024年末 | |
实体现金流量 | ||||
折现系数 | ||||
现值 | ||||
实体价值 |
你的答案:
正确答案:
(4)(本小问共5分,根据填对数量适当得分)
单位:万元
项目 | 2021年末 | 2022年末 | 2023年末 | 2024年末 |
营业收入 | 3000 | 3000×1.1=3300 | 3300×1.08=3564 | 3564×1.05=3742.2 |
税后经营净利润 | 847.5 | 3300×27.2%=897.6 | 3564×27.2%=969.41 | 3742.2×27.2%=1017.88 |
净经营资产 | 1330 | 3300/2.44=1352.46 | 3564/2.44=1460.66 | 3742.2/2.44=1533.69 |
净经营资产增加 | 1330-1120=210 | 22.46 | 108.2 | 73.03 |
实体现金流量 | 847.5-210=637.5 | 897.6-22.46=875.14 | 969.41-108.2=861.21 | 1017.88-73.03=944.85 |
折现系数 | 1 | 0.9174 | 0.8417 | 0.7722 |
现值 | 802.85 | 724.88 | 729.61 | |
实体价值 | 21409.68 |
【相关计算说明】
2022年末净经营资产的增加=2022年末净经营资产-2021年末净经营资产=1352.46-1330=22.46(万元)
2022年末实体现金流量=2022年税后经营净利润-2022年末净经营资产的增加=897.6-22.46=875.14(万元)
后续期股权现金流量在2024年末的价值=944.85×1.05/(9%-5%)=24802.31(万元)
2021年末实体价值=详细预测期价值+后续期价值
=802.85+724.88+729.61+24802.31×0.7722=21409.68(万元)
问答题
(5)假设Z公司净负债按2021年末账面价值计算,估计2021年末Z公司股权价值。
你的答案:
正确答案:
(5)2021年末股权价值=2021年实体价值-2021年净债务价值=21409.68-500=20909.68(万元)(1分)
67、材料题
甲公司是乙集团的全资子公司,专门从事电子元器件生产制造和销售。乙集团根据战略安排,拟于2022年末在甲公司建设一条新产品生产线,但甲公司对此持有异议。为此乙集团开展专项研究以厘清问题症结所在。相关资料如下:
❶资料一:甲公司考核指标及其目标值。
乙集团采用税后经营净利润和净经营资产净利率两个关键绩效指标,对子公司进行业绩考核,实施指标逐年递增且“一票否决”的考评制度,即任何一项未满足要求,该子公司考核结果为不合格。乙集团对甲公司2022年和2023年设定的考核目标如下:
考核指标 | 考核目标值 | |
2022年 | 2023年 | |
税后经营净利润(万元) | 2500 | 3000 |
净经营资产净利率(%) | 30 | 31 |
注:财务指标涉及平均值的,均以年末余额代替全年平均水平。
❷资料二:甲公司2022年相关财务数据。
甲公司管理用财务报表中列示,2022年末净经营资产8000万元,净负债4000万元,2022年税前经营利润3400万元。
❸资料三:项目投资相关信息。
新产品生产线可在2022年末投产,无建设期,经营期限5年。初始投资额3000万元,全部形成固定资产;根据税法相关规定,按直线法计提折旧,折旧年限5年,净残值率10%;5年后变现价值预计200万元。投产2年后须进行大修,2024年末支付大修费用200万元。大修支出可在所得税前列支。会计处理与税法一致。
新生产线年销售收入2800万元,经营期付现成本前两年为每年1600万元,后三年可降至每年1400万元。2022年末需一次性投入营运资本400万元,经营期满全部收回。假设各年营业现金流量均发生在当年年末。
新项目投产不影响甲公司原项目的正常运营,原项目创造的税前经营利润在未来5年保持2022年水平不变。
❹资料四:项目融资相关信息。
甲公司目前资本结构为目标资本结构,乙集团继续按该资本结构进行项目融资(净经营资产/净负债=2/1),预计债务税后资本成本保持5.6%不变。
为确定股权资本成本,乙集团将处于同行业的丙上市公司作为项目可比公司。2022年末,丙公司净经营资产50000万元,股东权益30000万元:股权资本成本为11%,β系数为2.1。市场风险溢价为4%。企业所得税税率为25%。
问答题
(1)计算甲公司2022年关键绩效指标,并判断其是否完成考核目标。
你的答案:
正确答案:
税后经营净利润=3400×(1-25%)=2550(万元)
净经营资产净利率=2550÷8000=31.88%
甲公司两项指标均超过目标值,完成年度考核目标。
问答题
(2)计算甲公司新项目权益资本成本和加权平均资本成本。
你的答案:
正确答案:
无风险报酬率=11%-2.1×4%=2.6%
卸载丙公司财务杠杆,=2.1÷[1+(1-25%)×(50000-30000)/30000]=1.4
加载甲公司财务杠杆,=1.4×[1+(1-25%)×(8000-4000)/4000]=2.45
甲公司新项目权益资本成本=2.6%+2.45×4%=12.4%
公司新项目加权平均资本成本=12.4%×1/2+5.6%×1/2=9%
问答题
(3)计算甲公司2022-2027年新项目的现金净流量和净现值(计算过程和结果填入下方表格中),并从乙集团角度判断该项目是否在财务方面具有可行性。
单位:万元 | ||||||
现金流量项目 | 2022年末 | 2023年末 | 2024年末 | 2025年末 | 2026年末 | 2027年末 |
现金净流量 | ||||||
折现系数 | ||||||
现金净流量现值 | ||||||
净现值 |
你的答案:
正确答案:
单位:万元
现金流量项目 | 2022年末 | 2023年末 | 2024年末 | 2025年末 | 2026年末 | 2027年末 |
初始投资 | -3000 | |||||
营业收入 | 2800 | 2800 | 2800 | 2800 | 2800 | |
付现成本 | 1600 | 1600 | 1400 | 1400 | 1400 | |
设备折旧 | 540 | 540 | 540 | 540 | 540 | |
变现损益 | -100 | |||||
设备大修 | -200 | |||||
税前利润 | 660 | 460 | 860 | 860 | 760 | |
所得税 | 165 | 115 | 215 | 215 | 190 | |
净利润 | 495 | 345 | 645 | 645 | 570 | |
设备变现现金流入 | 200 | |||||
营运资本投入 | -400 | |||||
营运资本回收 | 400 | |||||
现金净流量 | -3400 | 1035 | 885 | 1185 | 1185 | 1810 |
折现系数 | 1 | 0.9174 | 0.8417 | 0.7722 | 0.7084 | 0.6499 |
现金净流量现值 | -3400 | 949.51 | 744.90 | 915.06 | 839.45 | 1176.32 |
净现值 | 1225.24 |
计算说明:
2022年末现金流量=-3000-400=-3400(万元)
2023年末现金流量=(2800-1600-540)×(1-25%)+540=1035(万元)
2024年末现金流量=(2800-1600-540-200)×(1-25%)+540=885(万元)
2025年末现金流量=(2800-1400-540)×(1-25%)+540=1185(万元)
2026年末现金流量=(2800-1400-540)×(1-25%)+540=1185(万元)
2027年末现金流量=(2800-1400-540)×(1-25%)+200+(3000×10%-200)×25%+540+400=1810(万元)
净现值=[1035×(P/F,9%,1)+885×(P/F,9%,2)+1185×(P/F,9%,3)+1185×(P/F,9%,4)+1810×(P/F,9%,5)]-3400=1225.24(万元)
净现值大于0,所以该项目从乙集团角度看可行。
问答题
(4)假设甲公司投资该项目,且2023年末甲公司进行利润分配后预计净经营资产为11000万元,计算2023年甲公司关键绩效指标的预计值,并指出甲公司反对投资该项目的主要原因。
你的答案:
正确答案:
假设甲公司投资该项目,且2023年末甲公司进行利润分配后预计净经营资产为11000万元,计算2023年甲公司关键绩效指标的预计值,并指出甲公司反对投资该项目的主要原因。
2023年预计甲公司税后经营净利润=2550+495=3045(万元)
2023年预计甲公司净经营资产净利率=3045/11000×100%=27.68%<31%
因甲公司预计净经营资产净利率不能达成目标要求,且该指标属“一票否决”指标,所以反对投资该项目。
68、材料题
甲基金主要投资政府债券和货币性资产,目前正为5000万元资金设计投资方案。三个备选方案如下:
方案一:受让银行发行的大额存单A,存单面值4000万元,期限10年,年利率为5%,单利计息,到期一次还本付息。该存单尚有3年到期,受让价格为5000万元。
方案二:以组合方式进行投资。其中,购入3万份政府债券B,剩余额度投资于政府债券C。
B为5年期债券,尚有l年到期,票面价值1000元,票面利率为5%,每年付息一次,到期还本,刚支付上期利息,当前市价为980元;该债券到期后,甲基金计划将到期还本付息金额全额购买2年期银行大额存单,预计有效年利率为4.5%,复利计息,到期一次还本付息。
C为新发行的4年期国债,票面价值1000元,票面利率为5.5%,单利计息,到期一次还本付息,发行价格为1030元;计划持有三年后变现,预计三年后债券价格为1183.36元。
方案三:平价购买新发行的政府债券D,期限3年,票面价值l000元,票面利率为5%,每半年付息一次,到期还本。
假设不考虑相关税费的影响。
问答题
分别计算三个投资方案的有效年利率,并从投资收益率角度指出应选择哪个投资方案。
你的答案:
正确答案:
附件:注册会计师考试题目-会计主观题汇总(含历年真题).docx
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